Estamos realizando un seguimiento de los acontecimientos que siguieron al anuncio de la adquisición prevista de Fortis Investments por parte de BNP Paribas. No modificaremos la calificación de este fondo hasta haber obtenido información adicional. Las operaciones de gestión de inversión de Fortis y ABN AMRO se fusionan. Todos los equipos fueron invitados a presentar su candidatura para los cargos correspondientes y el equipo de renta variable global con sede en Boston fue uno de los que tuvo éxito. El gestor del fondo Gabriel Wallach es miembro del equipo sectorial global, pero su caso es muy peculiar ya que además de su cargo sectorial a nivel mundial, ostenta responsabilidades a nivel regional.
Cuando Wallach tomó el relevo en septiembre de 2004 se modificó la estructura del fondo de manera que fuese posible extraer las mejores ideas de inversión del equipo. La selección de valores presenta un marcado sesgo y el objetivo del gestor es alcanzar un crecimiento de los beneficios de entre un 25% y un 30%. Sin embargo, aunque el proceso de construcción de la cartera se caracteriza por su orientación hacia valores concretos (en el que las ponderaciones se determinan según su contribución marginal al “tracking error“), los sectores con una orientación mundial más clara, tales como los sectores energético o sanitario, son inicialmente sometidos a un análisis top down. En cuanto al análisis top down, el gestor se apoya en las aportaciones del equipo de deuda de mercados emergentes con sede en Londres, asà como en sus compañeros del equipo sectorial global con sede en Boston.
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Robert Hay, miembro del equipo global y gestor de fondos, asume la gestión del fondo tras la salida de Alex Stanic. La calificación de este fondo no ha sido alterada. Este fondo, lanzado en julio de 2005, es una cartera compuesta de entre 40 y 60 ideas de entre las de mayor convicción de Newton. Para su gestión sigue el mismo proceso utilizado por Stanic en la gestión del Global Intrepid Fund desde octubre de 2004. Este fondo se sitúa en primer cuartil dentro del universo de S&P en términos de rentabilidad acumulada a tres años.
Tras la partida en marzo de 2008 de Paul Butler, que era el responsable del equipo, se ha adoptado una estructura más horizontal sin fisuras y Alexander Stanic es ahora un “primus inter pares”. El es el máximo responsable de este fondo, apoyándose en gran medida en los temas globales consolidados del grupo y compartidos por todas las carteras Newton. En la actualidad estos temas incluyen los mercados desarrollados y el “mundo interconectado”. Para la selección de fondos trabaja en estrecha colaboración con sus colegas gestores de fondo y con el equipo de la casa compuesto por 19 analistas sectoriales globales. La cartera resultante integra entre 40 y 60 ideas de entre las de mayor convicción, seleccionadas mediante el análisis bottom-up y sin restricciones respecto a un Ãndice de referencia. Consecuentemente las ponderaciones por paÃs y sector pueden desviarse considerablemente, tanto de las del Ãndice como de las de sus homólogos. Al igual que el año pasado, este fondo presenta una clara infraponderación en EE.UU. debido a que no presenta exposición alguna al segmento bancario estadounidense y muy poca a los tÃtulos del segmento minorista y farmacéutico estadounidense.
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Este instrumento dinámico de asignación de activos ofrece a los inversores una exposición gradualmente decreciente a los activos de riesgo. Richard Skelt es responsable tanto del equipo como del proceso que sustenta el concepto de fondos con fechas objetivo. En este producto la asignación estratégica es el elemento clave del proceso y se basa en modelos de factores de rentabilidad y correlación de Ãndices para diferentes clases de activos. Aunque el gestor está bastante constreñido en lo que respecta a la asignación táctica de activos, puede ser más activo en la selección de fondos, que por lo general se instrumenta mediante los fondos de la casa. El supuesto es que se pueden generar rentabilidades adicionales por medio de una cuidadosa selección de gestores de entre el amplio espectro de gestores de Fidelity. Sin embargo, esto no siempre se ha cumplido, como quedó demostrado por el resultado sumamente decepcionante del equipo de renta fija en 2006 y de nuevo en 2008. Las rentabilidades negativas de 2008 también pusieron de relieve la ausencia de herramientas para instrumentar cabalmente las conclusiones del modelo.
Desde entonces se han tomado medidas para que la oferta de fondos con fechas objetivo sea más flexible mediante mejoras al modelo “roll-down” y concediéndole a Skelt la posibilidad de invertir en instrumentos pasivos si el perfil de riesgo de los productos de la casa no coincide con el perfil de la asignación dinámica.
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