Fondos de Inversion

El proceso de inversión que se utiliza para este fondo se basa en el logrado modelo de creación propia desarrollado por Chris Complin, pero en este caso, en lugar de utilizar un optimizador, la selección de títulos y la construcción de la cartera se realizan siguiendo el criterio del equipo.

El 2007 fue un año difícil para los fondos básicos europeos de JPM, ya que el proceso de optimización atravesó serias dificultades durante las turbulencias del mercado. Sin embargo el rendimiento en la gama Dynamic se mantuvo a un buen nivel, demostrando así la capacidad de este equipo para aportar valor añadido. Este mandato paneuropeo se vio afectado por una pésima selección de títulos en su exposición al Reino Unido, aunque alcanzó a situarse en segundo cuartil dentro de nuestro sector comparable.

El historial de rentabilidad a largo plazo sigue siendo excelente, situándose en primer decil a tres y cinco años. Lo gestiona el equipo European Dynamic de JPM, liderado por Jon Ingram desde que Ajay Gambhir abandonara el equipo en marzo de 2007. El año anterior, este fondo había sufrido un descenso en su calificación debido a las dudas sobre la capacidad de Ingram para sustituir a Gambhir en sus funciones.

Estas dudas se han disipado y nuestra confianza se ha visto reforzada después de comprobar que Ingram ha asumido el control pleno de la gama Dynamic y de observar el buen trabajo que ha desarrollado como líder del equipo. Colabora estrechamente con el cogestor del fondo John Baker. Baker cuenta con 14 años de experiencia en inversión y lleva ocho años trabajando con este equipo.

Cuentan además con el apoyo de Anis Lahlou-Abid y Jane Ho que llegaron al equipo en 2007 procedentes del departamento británico. Respetamos profundamente el trabajo de Ingram, Baker y su equipo. Su sólido historial es el resultado de su profundo conocimiento del acertado modelo cuantitativo de JPM y del enfoque coherente y disciplinado aplicado en la construcción de la cartera. La calificación del fondo sube un peldaño para situarse en AA de S&P.

PUNTOS CLAVES

Grupo: Chase Manhattan y JPMorgan se fusionaron a finales de 2000 para formar JPMorgan Chase, que a su vez se fusionó con Bank One Corporation en julio de 2004. JPMorgan Asset Management es la división de inversión de la entidad resultante de esta fusión.

Equipo: El equipo de productos Dynamic, formado por tres personas, trabaja dentro del equipo de inversión general de Europa y recurre a sus 40 profesionales de inversión para gestionar productos de alto riesgo en el Reino Unido y Europa.

Gestor del fondo: Jon Ingram, que se unió al equipo en 2003 y se convirtió en uno de los gestores del fondo en 2005, gestiona este fondo junto a John Baker, que se incorporó al equipo en el 2000.

Estilo: Se trata de un fondo gestionado con un estilo bottom up contrario al consenso en el cual el gestor busca títulos que presenten un buen potencial alcista. Es un mandato de riesgo elevado en el que los gestores disfrutan de un amplio margen de discrecionalidad.

Rentabilidad: Durante los cinco años hasta 31/01/2008 el fondo ha tenido un rendimiento de 109,3%, comparado con 73,2% para la mediana del sector y 92,9% para el índice, situándose en el puesto 34/740.

Fuente: Cotizalia.com (28/06/2008)

Es un viejo conocido en la City londinense y sobre todo en la industria de los hedge funds, donde ha amasado ingentes cantidades de capital en los últimos años. Este Midas de los hedge funds, trabajó durante dos años –de 1998 hasta el año 2000- en las filas de Barclays Capital como responsable de bonos de alta rentabilidad. Como en la mitología griega, Philip Falcone convierte en oro todo lo que toca.

Ocho años después de su salida de Barclays, este joven gestor se ha convertido en la comidilla de los círculos financieros de todo el planeta tras conocerse que su sello se esconde detrás Harbinger Capital Partners -con más de 1.700 millones de dólares bajo gestión-, uno de los hedge funds con posiciones bajistas en HBOS y, según los expertos, uno de los responsables del desplome bursátil que ha sufrido el banco británico en los últimos meses.

A sus 45 años, Falcone, licenciado en Económicas por la Universidad de Harvard, ha cambiado las reglas del juego de los hedge funds, al igual que lo han hecho John Paulson, George Soros y James Simons. Todos ellos se han hecho de oro gracias a la crisis subprime ya que no sólo han conseguido esquivarla, sino que han sido capaces de sacar el máximo provecho de las turbulencias provocadas por las hipotecas basura.

De hecho, las ganancias obtenidas a han sido tan abultadas que se ha convertido en uno de los diez gestores de fondos de alto riesgo más ricos del mundo. Según la revista BusinessWeek, sólo el año pasado habría obtenido la friolera de 11.000 millones de dólares gracias a sus arriesgadas apuestas en cualquier activo vinculado al subprime así como a sus posiciones bajistas en valores financieros tal y como ha hecho con HBOS o como hizo hasta hace apenas tres meses en Bear Stearns.

Precisamente en esta última entidad, según informaciones de Reuters, Falcone llevaba apostando por la caída de la cotización de la entidad estadounidense desde el verano de 2007 hasta el lunes 17 de marzo, el primer día de cotización de los mercados tras el rescate de JP Morgan. En ese periodo, las acciones cayeron de 150 a 5 dólares. Estas apuestas han generado suculentas rentabilidades para sus fondos. El más rentable consiguió una revalorización del 114%. De este porcentaje, el 84% provino del colapso inmobiliario, otra de sus grandes apuestas.

Es el ‘Iron Man’ de los hedge funds, tal y como lo definía recientemente el New York Post. “Al igual que el personaje de ficción, Falcone parece haber desarrollado súperpoderes, con ganancias del 30% en lo que va de año en dos de sus fondos dedicados a la inversión en deuda de compañías al borde de la bancarrota”, recogía en sus páginas el diario. Unas cifras especialmente llamativas si se compara con la media del sector, ligeramente superior al 1%, según el Índice Hedge Funds de Barclays.

Unas cifras que han despertado el apetito de muchos inversores. En sólo cinco meses, los activos totales bajo gestión de la gestora, Harbinger Capital Mangement, han pasado de 19.000 millones de dólares a 25.000 millones, según el New York Post.

Karma y energía positiva

Falcone forma parte de una nueva horneada de “inversores devoradores” –como los describe el mercado-, que están ‘engordando’ sus cuentas bancarias a golpe de operaciones agresivas y tácticas de inversión muy variadas. Este malogrado jugador de hockey profesional –tuvo que abandonar su sueño deportivo por culpa de una lesión-, que ha dedicado la mayor parte de su vida profesional a invertir en deuda de compañías al borde de la quiebra, tiene una filosfía muy clara de la vida.

Con pelo largo y gafas a lo John Lennon, Falcone es un ferviente creyente del Karma y la energía positiva. “Si me acerco a las cosas de una manera determinada, y no funciona, intento cambiar mis pautas de comportamiento”, declaraba a BusinessWeek. Además, él mismo destaca su afinidad con el reino animal e incluso tiene un cerdo llamado Pickles como mascota en su apartamento de Manhattan.

Falcone se ha convertido en uno de los mayores activistas de hedge funds del planeta y se ha ganado a pulso un hueco en esta exclusiva industria. Harbinger Capital Partners ha subido a la palestra por sus posiciones bajistas en HBOS –más del 3% del capital-, pero ya lo hizo hace cuatro meses cuando alcanzó el 10% en The New York Times Company con la intención de realizar cambios en el equipo directivo. La noticia provocó un gran revuelo dentro de la compañía que, un mes más tarde, accedía a conceder un asiento en el consejo de administración al hedge fund. 

Fuente: Cotizalia.com (28/06/2008)

El patrimonio de los fondos de inversión nacionales cayó el 4,03 por ciento en junio, hasta los 210.870 millones de euros, en lo que es el mayor descenso mensual del año, según los datos aportados por VDOS Stochastics. Así, con los datos actualizados hasta el 23 de este mes, el patrimonio de los fondos de inversión perdió 8.853 millones de euros, de los cuales 6.246 corresponden a aportaciones netas y 2.607 millones a la rentabilidad de los subyacentes.

Por categorías, los fondos de renta fija garantizados y los alternativos obtienen aportaciones netas positivas de 126 y de 2,7 millones de euros, respectivamente. Además, los fondos monetarios y los de renta fija a corto plazo obtienen también rendimientos positivos.

Dos entidades, Santander y BBVA, concentran el 40 por ciento del total del patrimonio gestionado. En primera posición se mantiene el Santander, con el 21,28 por ciento del total, 44.879 millones, seguido de BBVA, con el 19,03 por ciento y 40.738 millones de euros. Es precisamente BBVA la que más incrementa su cuota en 29 puntos básicos, seguida de Caja Madrid, con 10,81 puntos básicos, y Ahorro Corporación, con 6,12 puntos básicos.

Por lo que respecta a la rentabilidad, de nuevos son los fondos inmobiliarios los más rentables, con una rentabilidad del 1,71 por ciento, seguidos de los monetarios, con el 1,30 por ciento, los de renta fija a corto plazo, con el 1,25 por ciento, y los de renta fija garantizados, con el 0,74 por ciento.

Según VDOS, el 1,71 por ciento de rentabilidad de los fondos inmobiliarios se debe en gran medida a dos productos, Santander Banif Inmobiliario y Caixa Catalunya Propietat, que obtienen rentabilidades del 2,73 y del 2,58 por ciento, respectivamente.

Fuente: Cotizalia.com (26/0672008)

¡Que lejos queda ya cuando Metrovacesa valía en bolsa más de 9.000 millones de euros! Fue hace un año. Ahora, la capitalización de esta inmobiliaria es de algo más de 4.000 millones, un volumen que le obliga a compartir su liderazgo en el sector. Sin embargo, su principal rival (o compañero de triunfos) no es otra empresa del mismo estilo, sino un fondo inmobiliario, el Santander Banif Inmobiliario, con un patrimonio de 3.954,33 millones, según los datos de VDOS Stochastics hasta el pasado martes.

Y no sólo eso, este fondo mantiene una rentabilidad del 2,73% este año, en línea con ejercicios anteriores, y tiene previsto cerrar 2008 con una ganancia del 6%, también similar a la de épocas más dulces.

¿Por qué esta diferencia entre el sector inmobiliario y los fondos que invierten directamente en el ladrillo? “La crisis no nos está afectando, porque nuestro principal fuente de rentabilidad son los alquileres, por lo que no nos afecta la ralentización del precio de la vivienda”, indica Carlos Zamora, subdirector general de Santander Real State.

Pero aunque la crisis no caiga como una losa sobre estos fondos, Zamora reconoce que sí que les afecta en cuanto a que no sacan las mismas plusvalías en vivienda residencial, ya que “antes sus precios crecían a dos dígitos y ahora ya no”, indica.

También puede llegar a afectar a las tasaciones de estos productos, aunque para que esto llegue tiene que empeorar mucho la situación de la vivienda en España. La valoración de los fondos se hace a través de dos mediciones, por la capitalización de las rentas y por la del mercado, y la más barata es la que se aplica. Ahora, siempre se rigen por la de las rentas, que es la más barata, pese a que año a año va subiendo, por la actualización del IPC, mientras que la del mercado va bajando. “Sólo si ésta última cayera en picado las tasaciones pasarían a depender de la valoración de mercado”, apunta Zamora como opción remota.

Ganar un 1,77% este año

Muestra de la buena salud de estos fondos es que ninguno de los que conforman la oferta española -excepto Habitat Patrimonio, que cae un 0,12%- se ha colocado en números rojos desde que comenzó la crisis, aunque suavizan sus ganancias frente a años anteriores. Desde que arrancó el año suben una media del 1,77%, mientras que en el mismo periodo de 2007 la ganancia era del 2,16%, según los datos de Inverco. Una rentabilidad que supera de media el 5% en doce meses, con lo que queda cubierta la subida del 4,6% de la inflación interanual.

Y de los nueve productos que se comercializan en España ligados a los inmuebles, el más rentable es el de Santander, que gana el 6,22% en doce meses. Frente a este buen resultado, BBVA Propiedad, que es el segundo más grande y se colocaría como la quinta inmobiliaria nacional, al gestionar 2.088,63 millones, se ha quedado más rezagado, al ganar un 0,19% este año y el 2,62% en los últimos doce meses.

Fuente: El Economista (27/06/2008)

Quizá usted piensa que el dólar se va a recuperar desde los niveles cercanos a mínimos frente al euro a los que cotiza ahora. Y a lo mejor está pensando contratar algún producto que le permita aprovecharse de esa subida. Podría hacerlo directamente, comprando un fondo de renta fija americana en dólares, pero… ¿Y si se equivoca?

Ante la complejidad del mundo de las divisas, en el que no sólo importa la evolución de una moneda frente a la contraria, sino cómo interactuan cada una de estas divisas con otras distintas, algunas gestoras están ofreciendo productos que permiten adentrarse en este mundo de la mano de un profesional o una estrategia.

Arbitrar en divisas

La mayoría suelen ser fondos que intentan arbitrar entre los movimientos de las distintas divisas, como es el caso del fondo ABN Amro Currency Fund, de la gestora Fortis Investments. Para implementar la estrategia los gestores invierten en contratos a plazo sobre divisas a través de “un modelo cuantitativo y un proceso de selección subjetivo basado en las recomendaciones del modelo”.

Según explicaba en su comentario de cierre de mayo Pierre Lequeux, director de inversión en divisas de Fortis Investments, la cartera tenía posiciones bajistas con el dólar estadounidense y el canadiense frente al euro, mientras que estaba alcista con la corona noruega, el yen japonés, la libra británica y la corona sueca.

Aunque en el último mes no le va muy bien, con un descenso del 2%, este producto está siendo el mejor de su estilo en 2008 con una rentabilidad del 4,3% en la clase de participaciones accesible para los particulares, aunque el año pasado el modelo no les funcionó también y retrocedió cerca de un 7%, lo que demuestra que se trata de un producto de alta volatilidad.

Menos volatilidad

Quien no quiera sufrir tanto también tiene una opción: un fondo garantizado de Invercaixa, llamado Foncaixa Garantía Euro-Dólar, que ahora está en periodo de comercialización.

Se trata de un producto que ofrece la posibilidad de tener exposición a la relación euro-dólar en ambas direcciones. Es decir, se puede ganar tanto si sube el dólar frente al euro como si baja frente a la divisa europea. Si ocurre lo segundo el inversor sólo se llevará el 50% del movimiento, pero en el caso opuesto captaría el 100% del movimiento (de la depreciación del euro, que no será el mismo porcentaje que se haya apreciado el dólar).

Ahora bien, hay que tener claro dos aspectos: si se entra más tarde del 4 de julio de este año se debe pagar una comisión de suscripción del 4% y si se quiere sacar el dinero antes de enero de 2009 también. A partir de esa fecha hay ventanas de liquidez los segundos jueves de cada mes o el siguiente día hábil.

Fuente: El Economista (24/06/2008)

Hemos lanzado una nota ofreciéndole un depósito a tres meses a los clientes para que se vayan de vacaciones tranquilos y se olviden de todo hasta la vuelta del verano”. Así de claro se explica Alicia Jiménez, directora de análisis de SelfTrade, cuando se le pregunta por lo difíciles que están los mercados. Sobre todo, cuando incluso entre los activos más conservadores, los llamados fondtesoro, muchos productos han entrado en negativo en lo que va de 2008, tras los fuertes descensos que la mayoría han sufrido en el último mes.

¿Pero qué son exáctamente? Según se explica en la página web del Tesoro Público, se trata de “una modalidad especial de fondos de inversión que invierten gran parte de su patrimonio en valores del Tesoro”. Como se explica didácticamente en esta página, “suponen para el inversor una forma indirecta de tener los mismos en cartera”.

También se dice que las gestoras que quieren lanzar productos con el apellido Fondtesoro deben asegurarse que las comisiones sean bajas, el mínimo de inversión inferior a los 300 euros e invertir un porcentaje muy alto de la cartera en deuda pública.

¿”Inversión Segura”? No siempre

Hasta ahora nada que objetar, pero a la explicación oficial del producto se le puede sacar una pega: no advierte de los riesgos de estos productos, a los que cataloga de “inversión segura”, ya que hay riesgo de pérdidas dependiendo del tipo que se elija.

Hay tres variedades de fondtesoro: los de corto plazo, los de largo plazo y los plus. En los primeros apenas hay riesgo, ya que invierten en depósitos con una duración inferior a 12 meses, que no tienen sensibilidad a los cambios en los tipos de interés. Pero en los segundos y los terceros sí.

Los de largo plazo sufren más cuando ocurre lo de las últimas semanas: que Trichet, el presidente del Banco Central Europeo, deje caer por sorpresa que podría subir los tipos de interés por las presiones inflacionistas. Una noticia que acentuó la tendencia al alza que ya exhibían los rendimientos de los bonos desde el 17 de marzo, cuando la Reserva Federal apoyó el rescate de Bear Stearns y amplió las medidas para aportar liquidez.

Los inversores entendieron entonces que los bancos centrales no iban a permitir quiebras de grandes entidades y se lanzaron a comprar bonos corporativos, dejando el vuelo hacia la calidad desarrollado hasta entonces. Como consecuencia, en sólo un trimestre, la rentabilidad del bono a dos años ha pasado del 3,2% (señal de que el mercado esperaba bajadas de los tipos de interés oficiales, que ahora se encuentran en el 4%) hasta el 4,78% actual.

El Lastre de los tipos

Esto supone todo un castigo para los fondtesoro a largo plazo, ya que cae el precio de los bonos que tienen en cartera (su valor cae porque el interés que pagan es menor al que darían las nuevas emisiones, debido a que los tipos están más altos).

Así, el que más cae en 2008, el Caixa Catalunya Fondtesoro Largo Plazo, con un retroceso del 3,35% hasta el pasado 16 de junio, pertenece a esta modalidad. Este fondo tenía a cierre de mayo más de un 75% de la cartera en bonos con una duración de entre 3 y 5 años, según su ficha mensual, lo que refleja una fuerte sensibilidad a los movimientos de tipos.

Entre la tercera variedad de fondepósitos, los plus, también hay daños. De hecho, quizá pocos ahorradores sepan que estos productos pueden invertir hasta un 30% en valores del Ibex 35, donde es muy difícil encontrar valores que se salven de la quema bajista. Un buen ejemplo es el AC Fondtesoro Plus, que pierde un 3,15% en 2008. A cierre del primer trimestre este fondo tenía un 13% de la cartera en bolsa.

Fuente: El Economista (23/06/2008) 

Tom Beepers se hizo cargo de este mandato en junio de 2007, unos meses antes de la marcha del anterior gestor Aaron Barnfather. Beepers se incorporó al grupo en 2004 como analista y con el tiempo asumió cada vez más responsabilidades, colaborando finalmente en la gestión de la cartera del modelo Euroland. No obstante, se trata de su primera experiencia con un mandato de rentabilidad absoluta.

Este periodo de transición coincide con un cambio de táctica consistente un recorte de la cartera y la concentración de sus esfuerzos en las ideas de mayor convicción, estrategia que en el pasado añadió la mayor parte del valor. Esto ha dado como resultado una cartera más concentrada (de entre 40 y 45 nombres de un total de 60) con un perfil de mayor riesgo que permite mayores desviaciones a nivel de sector y de bloque de divisas, unos márgenes mayores de tracking error así como un objetivo de rendimiento más elevado.

La marcha de Barnfather coincide también con la sustitución del gestor adjunto/analista de los gestores del fondo de Europa, lo que ha contribuido a disminuir los niveles medios de experiencia del equipo.

Beepers pretende adoptar un enfoque que se asemeja bastante al de Barnfather por su selección de títulos bottom up, en su mayoría títulos de gran capitalización. Se sirve para ello de las aportaciones del equipo de analistas de Newton y de sus reuniones con Raj Shant.

Aunque su bagaje académico le ha permitido identificar un par de ideas de inversión, hemos notado que Beepers aún no ha tomado el control pleno de la cartera, en la cual apenas se han producido cambios desde que tomó el relevo. Es más, Beepers no cumple los requisitos mínimos de S&P en cuanto a experiencia en la gestión de fondos. Por tanto, el fondo no cuenta con una calificación de S&P en este momento.

PUNTOS CLAVES

Grupo: BNY Mellon Asset Management Internacional distribuye las capacidades de inversión de 15 filiales de gestión de activos a una amplia gama de inversores a escala mundial. En junio de 2007 los activos bajo gestión superaron 1,1 billón de dólares.

Equipo: Rajesh Shant dirige el equipo de tres miembros de renta variable europea . El equipo de 22 analistas globales de Newton, que se organiza según sectores, proporciona apoyo adicional.

Gestor del fondo: Tom Beepers, que cuenta con cuatro años de experiencia en el negocio de gestión de activos, se hizo cargo de este fondo en junio de 2007.

Estilo: Se trata de una cartera bastante concentrada de entre 40 y 50 títulos seleccionados de modo bottom up dentro del marco temático de Newton. El fondo muestra claramente un sesgo hacia el segmento de gran capitalización.

Rentabilidad: Durante los cinco años hasta 31/01/2008 el fondo ha tenido un rendimiento de 86,2%, comparado con 73,2% para la mediana del sector y 92,9% para el índice, situándose en el puesto 194/ 740.

Fuente: Cotizalia (21/06/2008)

Viven tiempos revueltos. El patrimonio de los fondos de inversión ha caído en los cinco primeros meses de este año un 12%; en los últimos doce, han perdido 1,5 millones de partícipes. Bajas rentabilidades o incluso pérdidas abultadas por las turbulencias de los mercados bursátiles y monetarios; competencia, para algunos casi desleal de algunas entidades en busca de liquidez vía depósitos; disminución del ahorro, en general, y de la inversión institucional, en particular; percepción por parte de los inversores que, de colocar su dinero en otros activos, hubieran ganado más… Son algunas de las razones esgrimidas para justificar la pérdida de atractivo de estos productos, que a pesar de todo siguen estando en manos de más de 8,8 millones de ahorradores si se tienen en cuenta los fondos nacionales y los extranjeros comercializados en España.

Bajo este panorama, un buen número de gestoras han iniciado una especie de catarsis encaminada a buscar el cariño de los partícipes. Más las extranjeras que las nacionales. Algunas han recortado sus variadas comisiones, sobre todo en los fondos más conservadores, y han comenzado a lanzar productos más especializados y novedosos que, pese a que el futuro se dibuje actualmente como incierto, presentan unas razonables expectativas de revalorización.

En este marco se hallan los llamados fondos sobre energías renovables -de los más de media docena de españoles que hay, en los cinco primeros meses del año, tan sólo uno, Eurovalor Recursos Naturales del Banco Popular se ha revalorizado un 2,13%-, los asociados al cambio climático, los vinculados a la gestión del agua -Ibercaja H20 & Renovables pierde más de un 9%-, los especializados en empresas de infraestructuras de países en desarrollo, los centrados en países de Oriente, los que apuestan por las materias primas y, más recientemente, los que han descubierto África, con crecimientos del PIB superiores al 5% y con unas bolsas que ofrecen una baja correlación con otros mercados; los que se dirigen a mercados como India o China… Por último, algunas gestoras han decidido, tras años de moderación, retomar los garantizados como vía para atraer nuevos clientes. Sólo en el último mes y medio se han lanzado al mercado media docena de estos productos.

Pese a este ímpetu por lanzar fondos llamativos, la realidad es que durante estos difíciles primeros meses de 2008, los más rentables están vinculados a las materias primas, cuando se habla de fondos extranjeros, y a los mercados latinoamericanos cuando se analizan los españoles. DB Platinum Commodity Euro I1C Acciones, que opera con derivados en materias primas, lleva acumulada una rentabilidad desde el 1 de enero del 35,4% y la duplica si el periodo analizado es de 12 meses. A lo mismo se dedica Fortis L Commodity World Classic USD Acciones, con un rendimiento del 35,2% en 2008. Y así se pueden contar un centenar -ninguno español- con plusvalías que, en la mayoría de los casos, superan el 20% en menos de seis meses.

De entre los fondos españoles analizados por Morningstar, los más rentables en 2008 están vinculados a Latinoamérica. Acción FTSE Latibex Top ETF, de BBVA, es un fondo de Renta Variable Internacional Emergentes, que tiene como objetivo reproducir la evolución del índice FTSE Latibex Top. Por sectores, canaliza su patrimonio hacia el industrial, telecomunicaciones y servicios públicos. Su rentabilidad anual es del 14,3%.

El segundo de la lista es una excepción a este panorama: Okavango Delta FI Acciones de Abante es un fondo de gestión alternativa, entendida ésta como aquella que trata de obtener rentabilidades absolutas en mercados alcistas y bajistas, proporcionando al inversor protección ante las bajadas, a cambio de no participar necesariamente en todas las subidas. Por el momento, gana un 14%. Acción FTSE Latibex Brasil ETF, de BBVA, copia al índice FTSE Latibex Brasil y, por ahora, no es una mala opción ya que acumula ganancias anuales del 13,9%.

Fuente: El Pais (22/06/2008)

Precios más altos, tipos de interés al alza y un crecimiento económico cada vez menor. Éste es el panorama que vislumbran en el horizonte los principales inversión del mundo. Los gestores de los mayores fondos que lelvan las riendas del mercado baten récord de pesimismo en diez años respecto a las bolsas. Incluso más que durante la crisis que atravesó la renta variable entre 2000 y 2003, con el estallido de la burbuja puntocom.

Después de ligeros brotes de optimismo durante los últimos meses, la inestabilidad de los mercados ha provocado que los gestores se replieguen en los activos monetarios una vez más desde que comenzó la crisis, según se desprende de la última encuesta de gestores de Merrill Lynch.

La estanflación es el principal fantasma que ven los expertos en este momento. Un 87% de los gestores cree que la economía va a atravesar este momento del ciclo durante los próximos doce meses, situación que se produce cuando se combinan un bajo crecimiento económico con unas tasas de la inflación al alza.

Pero si hay un factor que preocupe especialmente a los expertos, ése es la subida de los precios, propulsada principalmente por la escalada de las materias primas y los alimentos. “Por primera vez en nuestra memoria, la inflación y no el  crecimiento es el primer factor macroeconómico global. El shock inflacionista ha ocurrido ya”, asegura Alez Patelis, director de economía internacional de Merrill Lynch.

Ante este panorama, los gurús del mercado consideran que la mejor opción es mantener el dinero en liquidez, cuya sobreponderación ha alcanzado los mayores niveles de los últimos diez años. Justo lo contrario que el mercado de bonos y acciones, que infraponderan en su cartera el 27% de encuestados, ante las perspectivas de, al menos, dos subidas de tipos del Banco Central Europeo antes de final de año. Tal es el pesimismo respecto a la renta variable, que cada vez más gestores consideran las acciones sobrevaloradas a pesar de los recortes del último año.

Por detrás de los activos monetarios, las inversiones alternativas (hedge fund, materias primas, activos inmobiliarios y capital riesgo) son otro de los activos en los que han buscado refugio. Principalmente, las materias primas, aunque de una forma más moderada después del brusco repunte que ha registrado el petróleo durante los últimos meses.

Europa es la región que peor parada sale de la encuesta de Merrill Lynch. Atendiendo a la respuesta de los expertos consultados, el crecimiento de la zona euro afrontará serias dificultades en el futuro como la posibilidad de que el dólar remonte posiciones en los próximos meses, lastrando las exportaciones de las compañías europeas.

Frente a la zona euro, los gestores siguen fijando su atención en los mercados emergentes y dan cada vez más protagonismo a la renta variable de Estados Unidos y Japón.

Fuente: Expansion (19/06/2008)

Si los veranos suelen ser complicados para la industria del ahorro, éste se presenta especialmente poco halagüeño. La volatilidad de los mercados y el afán del inversor por la seguridad máxima en sus ahorros podría alargar el calvario que sufren desde hace un año, poco antes del estallido de las hipotecas basura. Desde máximos de 2007 las firmas españolas han visto reducirse en más de 50.000 millones su patrimonio, hasta los 210.000 con los que se cerró mayo.

Y, para colmo, está muy próximo el vencimiento de más de 6.000 millones de euros en fondos garantizados. Es decir, que se acaba la vigencia del seguro de estos productos y muchos inversores podrían aprovechar para retirar su dinero, ya sea para irse de vacaciones o para destinarlo a otros productos.

BBVA, el que más perdería

Para evitarlo, las entidades preparan toda una gama de renovaciones de la gama de garantizados que tienen en mercado y de nuevas versiones. La entidad que más tendría que perder si no lo hiciera es BBVA Gestión, por su fondo BBVA Extratesorería, que acapara 3.600 millones de euros en activos.

Se trata de un garantizado a un plazo de seis meses que expira el próximo 4 de julio y que aseguraba a sus partícipes una rentabilidad del 4,1% anualizada (TAE). Este interés subirá, para ajustarse a los niveles más altos en los que se mueve ahora la deuda pública, pocos días después cuando BBVA Gestión anuncie la rentabilidad que pondrá la siguiente versión.

Según ha podido saber elEconomista, la firma seguirá la misma estrategia con otros productos, como el BBVA Bono 2008, el segundo mayor de todos los garantizados que vencen durante el tercer trimestre, con casi 300 millones de euros y que garantizaba hace un año un 4% TAE. En conjunto, a BBVA le vencen en el próximo trimestre fondos por más de 4.100 millones de euros.

Renovaciones y nuevos productos

La segunda entidad a la que más dinero le vence en garantizados este verano es Ahorro Corporación, con 470 millones de euros. Entre ellos destaca el Caixa Galicia Garantía Cinco, con patrimonio bajo gestión de 221 millones de euros a mediados de mayo y que vence el próximo 26 de septiembre, que garantizaba un rendimiento TAE del 3,4% desde que se lanzó hace cerca de un año. Marcelo Casadejús, director marketing de Ahorro Corporación, explica que, además de las renovaciones, se están lanzando nuevos productos, como el reciente AC Euribor Más 50″.

La tercera gestora a la que más dinero le vence en agosto es Invercaixa, con 390 millones de euros, con el Foncaixa Garantía Renta Fija Plus 2 como estrella, con 250 millones bajo gestión, que prometía una TAE del 4,2%.

Para que no se lleven el dinero de estos garantizados, en la gestora explican que “está previsto que se renueven a través de nuevas garantías, tanto de renta fija como de activos y mercados con mejores perspectivas, para proporcionar a nuestros partícipes la mejor alternativa de inversión en cada momento”, aseguran.

Fuente: El Economista (20/06/2008)

John Surplice y Martin Walker gestionan este fondo desde julio de 2003. Ambos gestores emplean el mismo proceso pragmático que combina posturas ‘top down’ con una selección de títulos ‘bottom up‘, con énfasis en el valor.

Esta cartera se construye como un producto compuesto por una cartera de renta variable europea gestionada por Surplice, y una cartera de renta variable británica gestionada por Walker. Aunque los gestores tienen libertad de alterar la asignación para cualquiera de los dos componentes, no lo han hecho en los últimos cuatro años en que han gestionado el fondo y consideran poco probable que esto ocurra.

Da la impresión de que ambos trabajan bien en equipo y la comunicación entre ellos es bastante sólida. Surplice asume la mayor parte de la responsabilidad a la hora de garantizar que las apuestas no se anulen las unas a las otras.

John Surplice y Martin Walker son gestores experimentados con trayectorias de 13 y 11 años respectivamente. Cuentan con el apoyo de un equipo extenso y estable compuesto por gestores con experiencia en la industria. Surplice obtuvo unos resultados decepcionantes en el segundo semestre de 2007, aunque ha generado rentabilidades relativas positivas durante el periodo en que ha gestionado el componente europeo del fondo.

Walker gestiona el componente de renta variable británica en sintonía con el fondo Invesco Perpetual Children’s Fund, el cual gestiona desde marzo de 2003 con sólidas rentabilidades relativas. Ambos gestores han demostrado su talento e inteligencia a la hora de ajustar el posicionamiento de la cartera adelantándose a los cambios en el mercado y han aprovechado de modo oportunista la debilidad de precios para añadir posiciones con un criterio selectivo.

Los dos experimentados gestores de este fondo han demostrado su destreza al aplicar su propio enfoque de inversión con el que han logrado un historial bastante bueno en este fondo. El fondo conserva la calificación AA de S&P.

PUNTOS CLAVES

Grupo: Invesco Ltd es una de las mayores gestoras de inversión independientes globales de todo el mundo. Opera principalmente a través de sus marcas AIM e Invesco.

Equipo: El nucleo principal del equipo de Europa occidental esta formado por seis miembros que trabajan juntos a las órdenes de Jeffrey Taylor desde 2003. El equipo británico que dirige Neil Woodford consta de siete gestores de gran capitalización y tres de baja capitalización.

Gestor del fondo: John Surplice se incorporó a Perpetual en 1995 y siempre ha trabajado dentro del equipo europeo. En 1999 Martin Walker pasó a formar parte del grupo como analista británico y en 2003 asumió el mando del Children’s Fund.

Estilo: El enfoque combina de manera pragmática elementos top down y bottom up. La selección de valores da prioridad a las valoraciones y la cartera suele presentar un sesgo hacia la capitalización media. Los gestores tienen pocas restricciones, pero operan con conciencia del riesgo.

Rentabilidad: Durante los cinco años hasta 31/01/2008 el fondo ha tenido un rendimiento de 95,1%, comparado con 73,2% para la mediana del sector y 92,9% para el índice, situándose en el puesto 91/740.

Fuente: Cotizalia.com (19/06/2008)

Unos niños juegan con toda paz en un parque, subiéndose a los columpios y jugando a la comba. Todo es felicidad, hasta que de repente aparece el gamberro del barrio. Con sus malas pulgas y su fuerza, corre como un poseso hacia los otros pequeños para asustarles e incluso hacerles caer de los toboganes. Si usted fuera uno de ellos, ¿qué haría? ¿Huiría despavorido o trataría de hacerse su amigo para poder jugar y no tener que llorar cada vez que venga?

En los mercados financieros es posible decantarse por esta segunda opción, a través de fondos que le facilitan la tarea de asociarse con una de las bestias negras de las bolsas: la volatilidad, estadística que muchos definen como el termómetro del miedo inversor y que refleja la variación de la rentabilidad de un activo sobre su media o, dicho en plata, cómo de bruscos son sus movimientos.

Credit Agricole

Uno de ellos lo lanzó hace dos años la gestora del banco francés Crédit Agricole y está mostrándose muy efectivo en su tarea de hacerse fuerte cuando el parque de las bolsas queda asolado por las dudas. Sube un 7,58 por ciento en lo que va de 2008 y cerca de un 14 por ciento desde hace un año, en las vísperas de que el monstruo de la crisis crediticia rompiera la felicidad de los máximos bursátiles.

¿Cómo lo hace? ¿Cómo se aprovecha de la fuerza de la bestia? Según explica la entidad en un documento, la estrategia se implementa “invirtiendo en opciones sobre el índice DJ EuroStoxx 50 con un vencimiento promedio de un año”. Es decir, con derivados financieros que permiten captar la brusquedad de los movimientos del índice.

La “metavolatilidad”

Para tomar estas posiciones, según explican los expertos de Inversis Banco, el fondo sigue un esquema que le hace moverse en la misma dirección que la volatilidad “cuando ésta se encuentra por debajo de la media histórica (25 por ciento)” y al contrario “cuando se encuentra por encima”. Es decir, “que se aseguran rentabilidades cuando regresa a su media o, puesto de otro modo, se benefician de la volatilidad de la volatilidad”, añaden en Inversis. Ahora mismo la volatilidad implícita a un año del Euro Stoxx 50 ronda el 24 por ciento, según Bloomberg.

Precisamente por ello, Félix López, gestor de fondos de Atlas Capital, metió en mayo el producto en cartera, aunque recuerda que puede haber un momento en que el índice del miedo haya subido demasiado y el fondo se ponga bajista, con lo que podría ocurrir que el mercado siguiera cayendo y el fondo también lo hiciera.

Según Abraham Cotaina, analista de fondos de gestión alternativa de Tressis, “hay que evitar entrar en este producto cuando la volatilidad ha subido demasiado. Lo mejor es esperar a que se hayan tranquilizado los mercados tras varias sesiones de comportamiento estable”.

¿Y es momento ahora?

¿Y es momento ahora? En Inversis creen que sí porque la brusquedad en las bolsas “se mantendrá elevada en los próximos meses”, según afirmaban en un informe. Esta visión se basa en que “todavía hay muchas dudas macroeconómicas y microeconómicas, como los efectos de inflaciones elevadas o rentabilidades de las empresas” que pueden llevar “de nuevo a aumentos en la aversión al riesgo y picos de volatilidad en lo que resta de 2008″.

Además, viene el verano, un tiempo en el que muchos inversores podrían optar por salirse del mercado hasta la vuelta de vacaciones, lo que reducirá el volumen de negocio y podría acentuar las variaciones porcentuales de los índices. Si en los columpios hay pocos niños jugando, el malo tendrá más fácil amendrentarlos.

Fuente: El Economista (18/06/2008)