Fondos de Inversion

Este fondo de capitalización media ha sido gestionado por el mismo equipo y bajo el mismo proceso que el Schroder ISF US Smaller Companies Fund, calificado AA por S&P. Al invertir en un margen de entre1.000 y 7.000 millones de dólares, no llega a invertir a un nivel tan elevado en la escala de capitalización como otros fondos de capitalización media. Emplea como referencia el índice Russell 2500 y su objetivo es generar un alfa de un 2% a un 3% durante un ciclo de mercado completo.

La gestora del fondo Jenny Jones se incorporó a Schroder en diciembre de 2002, desde entonces ha logrado formar un equipo de seis analistas. Todos ellos aportan un considerable nivel de experiencia. Jones trabaja en el segmento de capitalización baja y media (SMID) de EE.UU. desde hace 24 años. Es una gestora disciplinada, que toma muy en cuenta el valor y que posee una gran facilidad para identificar títulos de crecimiento infravalorados, los cuales constituyen el componente fundamental de esta cartera.

A fin de limitar la volatilidad a lo largo de un ciclo de mercado, la gestora también incluye una minoría considerable de títulos de crecimiento estable y el resto lo invierte en situaciones en vías de recuperación donde existan catalizadores que puedan generar una apreciación de las cotizaciones a corto plazo. Las disciplinas de venta están claramente demarcadas y su cumplimiento es supervisado rigurosamente.

Dado el considerable tamaño del universo de cobertura, Jones ha establecido criterios claros para filtrar los títulos en busca de la combinación adecuada de crecimiento, valor y fortaleza financiera. Jones se encarga personalmente de los títulos en situaciones especiales y constantemente pone en tela de juicio los casos de inversión que le proponen los demás miembros del equipo. Es la única responsable de las decisiones de inversión.

El fondo se ha apuntado un sólido historial de rentabilidad superior tanto frente al índice como al grupo comparable, lo que se debe fundamentalmente a la selección de valores. A lo antedicho añadimos su disciplinado proceso y la experiencia tanto de la gestora como del equipo, todo lo cual hace al fondo merecedor de la calificación AA de S&P.

PUNTOS CLAVES

Grupo: Schroders es una reputada firma de servicios financieros que cotiza en la Bolsa de Londres y que se dedica casi exclusivamente a la gestión de inversiones.

Equipo: La experiencia de los siete miembros (especialistas de SMID en EE.UU) que componen el equipo de Jenny Jones oscila entre 9 y 30 años, pero todos fueron contratados para este equipo a partir de 2002. El equipo gestiona mandatos de baja y media capitalización por valor de 3.900 millones de dólares.

Gestor del fondo: Jenny Jones se incorporó a Schroders en diciembre de 2002 y ha reconstruido el equipo SMID. Es la responsable de todas las decisiones de inversión y ha dedicado 24 de sus 27 años en la industria al segmento SMID de Estados Unidos.

Estilo: El objetivo de Jones es invertir en títulos de crecimiento infravalorados, títulos con un crecimiento estable y aquellos en vías de recuperación, así como reducir la volatilidad invirtiendo en oportunidades diversas. La cartera se concentra en títulos concretos con decisiones basadas en el análisis tradicional.

Rentabilidad: Desde el lanzamiento hasta 31/08/ 2007 el fondo ha tenido un rendimiento de 39,3%, comparado con 26,0% para la mediana del sector y 30,2% para el índice, situándose en el puesto 16/165.

Fuente: Cotizalia.com (28/07/2008)

Cuando nos encontramos ante un entorno tranquilo, nos despreocupamos del presente y, o bien miramos al pasado, o bien planificamos el futuro. Pero en un contexto tan complicado, muchos han decidido aparcar de momento sus planes de jubilación y ven cómo sus ahorros disminuyen.

Hasta el 30 de junio, los fondos de pensiones vieron echar a volar otros 1.398 millones de euros de patrimonio, según datos de Inverco. Así, en lo que llevamos de ejercicio, este sector ha perdido casi 4.500 millones. Los peor parados han sido, una vez más, los planes del sistema individual, de los que se volatilizaron más de 1.200 millones hasta el 30 de junio.

Dentro de este grupo, los que más sufren siguen siendo los puros de renta variable, que en el primer semestre del año han sufrido una fuga de capital de casi el 30 por ciento. Le siguen los mixtos de renta variable, que han perdido un 17 por ciento hasta junio.

Los mixtos de renta fija tampoco viven un buen momento, ya que han sufrido una pérdida de patrimonio superior al 10 por ciento, mientras que los puros de renta fija a largo y, sobre todo, a corto plazo siguen ganando adeptos.

Fuente: El Economista (25/07/2008)

El Templeton European Fund representa el estilo a largo plazo orientado al valor que se aplica en toda la gama de productos Templeton. Se gestiona con un estilo disciplinado y bottom up en el que el gestor selecciona los títulos con el fin de construir una cartera independiente de las ponderaciones del índice en lo que respecta a países, sectores o títulos. Los títulos se seleccionan exclusivamente de entre los incluidos en una la “lista de gangas” de la firma que se elabora a partir del análisis de un equipo de más de 37 gestores/analistas.

En Franklin Templeton se han producido una serie de cambios relativos a las responsabilidades asignadas al personal senior. Murdo Muchisonregresó a Edimburgo. Cindy Sweeting ha dejado su cargo como directora de análisis para gestionar fondos y Norm Boersma la ha sustituido. Mientras tanto, el gestor de fondos Uwe Zoellner (que asumió su cargo en enero de 2006) ya no esta al frente de baja capitalización ( responsabilidad asumida ahora por Brad Radin) y ha regresado a Francfort para concentrar sus esfuerzos en su nuevo cargo como “Mentor europeo”.

El fondo ha sufrido pérdidas a lo largo de este año (reduciendo su tamaño de 327 millones de euros a 224 millones) lo que no ha contribuido a su rentabilidad. Zoellner ha logrado situar el fondo en la parte más alta del espectro de capitalización ( con un 78% en compañías que superan los 5.000 millones de euros), aunque éstas son las primeras que se venden cuando se producen amortizaciones.

Los resultados no fueron positivos en 2007, lo que combinado con un 2006 y un 2005 decepcionantes situó al fondo en posiciones de último cuartil a tres años en términos acumulativos. Sin embargo y aunque esto era de esperar, dado el estilo y la disciplina del grupo, así como su historial a largo plazo, hemos decidido conservar su calificación A de S&P.

PUNTOS CLAVES

Grupo: Franklin Templeton Investments pertenece a Franklin Resources, compañía que cotiza en la bolsa de Nueva York. Desarrolla actividades de inversión por separado bajo los nombres de Templeton, Franklin, Mutual Series, Fiduciary Trust, Bisset y Darby

Equipo: El equipo incluye 37 gestores/analistas con sede en múltiples oficinas de todo el mundo. Las responsabilidades de análisis se dividen por sectores globales y, a un segundo nivel, por países.

Gestor del fondo: Uwe Zoellner posee 13 años de experiencia en inversión y esta a cargo del fondo desde enero de 2006. Cubre el sector “aeroespacial y defensa” gestionando activos que superan los 3.000 millones de euros.

Estilo: El enfoque a largo plazo orientado al valor tiene por objeto ofrecer rentabilidades absolutas positivas de manera regular. La cartera se construye con un estilo bottom up, sin tener muy en cuenta las ponderaciones del índice. A menudo suele presentar un sesgo hacia la capitalización media.

Rentabilidad: Durante los cinco años hasta 31/01/2008 el fondo ha tenido un rendimiento de 82,6%, comparado con 73,2% para la mediana del sector y 92,9% para el índice, situándose en el puesto 243/740.

Fuente: Cotizalia.com (24/07/2008)

La crisis del crédito ha abierto las oportunidades para los fondos de inversión libre o ‘hedge funds’ y esto es algo bien conocido para John Paulson, el gestor de fondos mejor pagado del mundo, con un sueldo de 3.700 millones de dólares. La última idea del genio inversor es la creación de un ‘hedge’ que facilite liquidez a las compañías afectadas por la crisis subprime.

La crisis es sin duda una oportunidad si se saben mover bien las fichas sobre el tablero, y esto es algo que no se le escapa al fundador de Paulson & Co., John Paulson. La última idea del broker es crear un ‘hedge fund’ que aprovisione liquidez a las entidades financieras afectadas por la crisis subprime, según publica Bloomberg citando fuentes cercanas a la materia. Este nuevo producto podría estar operando a finales de año, lo que es un indicativo de que Paulson aun ve un largo recorrido a la crisis.

La clientela está, según algunos expertos, asegurada. Las pérdidas causadas por la crisis subprime podrían ascender a 1,3 billones de dólares (unos 826.000 millones de euros). Los mayores bancos y firmas de inversión del mundo se han visto obligados a operaciones de ampliación de capital por 345.000 millones de dólares y a hacer frente a más de 467.000 millones en provisiones.

El fondo Paulson & Co cuenta con un capital de 33.000 millones de dólares (unos 20.900 millones de euros) y ha sido una de las firmas que más ha aumentado sus ingresos durante la crisis, al apostar por posiciones bajistas en el sector hipotecario.

Sobreviven los mejores
La posición de Paulson & Co dista mucho en cambio de la de otros fondos de inversión libre. Según datos de Reuters, las turbulencias del mercado financiero han sido “una espada de doble filo” para los ‘hedge’, y ha provocado el cierre de 170 en el primer trimestre de 2008, frente a los 138 liquidados en el mismo periodo del año anterior.

“Durante más de tres años nos hemos estado quejando por la falta de riesgo y de volatilidad en todas partes. Hay que tener cuidado con lo que uno desea”. Son las palabras de Mike Hennessy, director de inversiones de Morgan Creek Capital Management, recogidas también en este informe.

Un ‘hedge fund’ o fondo de inversión libre es un fondo poco sometido a regulación, que cuenta con elevados retornos y utilizan técnicas de inversión financieras no permitidas para otros fondos tradicionales, como venta al descubierto, uso de productos derivados o la compra de valores mediante apalancamiento agresivo.

Fuente: Expansion.com (23/07/2008)

Este fondo ha sido cogestionado con éxito desde su lanzamiento por el director de inversión Guy Lerminiaux y Oliver Hertoghe. Ambos gestores cuentan con amplia experiencia (21 y 16 años, respectivamente), aunque se trata de la primera vez que gestionan una cartera orientada a la distribución de dividendos.

El filtro inicial constituye el eje central del proceso y orienta a los gestores hacia compañías con una elevada rentabilidad por dividendo. Al igual que otros fondos centrados en los dividendos, esta cartera tiene por objetivo una rentabilidad por dividendo superior a la media del mercado bursátil.

Sin embargo, a diferencia de la mayoría de sus competidores, este fondo es gestionado con mayor pragmatismo y a menudo puede mantener algunos títulos ganadores incluso si su rentabilidad por dividendo cae por debajo de la media del mercado. Los gestores también están dispuestos a tener en cuenta los dividendos extraordinarios y las recompras de acciones.

Siempre que sea posible, buscan instrumentar en este fondo los mismos temas de inversión que componen el núcleo del enfoque de su equipo. Aunque el fondo claramente cumple lo que indica su nombre, como lo demuestra la rentabilidad por dividendo de más de un 5% en el momento de nuestro análisis, los gestores no se adhieren de modo servil al criterio de rentabilidad por dividendo, hecho que pudimos constatar el verano pasado cuando redujeron su exposición a títulos financieros, a pesar de que la rentabilidad por dividendo de éstos ganaba en atractivo a diario.

Aunque por lo general los gestores emplean una estrategia de comprar y mantener, el dúo gestiona activamente la combinación de títulos con una elevada rentabilidad por dividendo y de compañías cuyos dividendos están en ascenso. Asimismo, los gestores deliberadamente buscan mantener una amplia diversificación sectorial en la cartera. El fondo se ha anotado un sólido rendimiento de forma sistemática en comparación con otros productos centrados en los dividendos. La experiencia de los gestores, así como su pragmático y efectivo enfoque de inversión permiten al fondo conservar sin problemas la calificación AA de S&P.

PUNTOS CLAVES

Grupo: Petercam Asset Management es una institución financiera afincada en Bélgica no bancaria e independiente. Se fundó en 1968 y está participada por accionistas de las familias fundadoras y por varios ejecutivos del grupo.

Equipo: El director de inversión Guy Lerminiaux lidera un equipo de 16 gestores de fondos (con una experiencia media de más de 11 años) y 10 analistas (con más de 5 años en la industria). Un economista y dos analistas macroeconómicos aportan el análisis adicional.

Gestor del fondo: Los dos gestores vienen gestionado este fondo desde su lanzamiento. Desde 1998 Oliver Hertoghe ha dedicado la mayor parte de su carrera a la inversión inmobiliaria. El director de inversión de renta variable Guy Lerminiaux cuenta con 21 años de experiencia de inversión.

Estilo: El proceso comienza con el filtrado de títulos europeos en búsqueda de rentabilidades por dividendo superiores a la media y en la medida de lo posible recurre a las ideas de títulos basadas en los temas del equipo.

Rentabilidad: Durante los cinco años hasta 31/01/2008 el fondo ha tenido un rendimiento de 113,6%, comparado con 73,2% para la mediana del sector y 92,9% para el índice, situándose en el puesto 21/740.

Fuente: Cotizalia.com (22/07/2008)

Hace tiempo que se viene comentando el mal momento del sector en general, especialmente de los productos que invierten en renta variable. Pero la renta fija tampoco está para lanzar las campanas al vuelo, ya que el más de un millón de inversores que liquidó sus inversiones en fondos en el primer semestre de 2008 está muy repartido entre los dos bandos.

Ayer la gestora de La Caixa comunicó a la CNMV que su fondo Foncaixa Privada Tesorería Plus ha sufrido un recorte de su participación del 20,85 por ciento, después de que uno de sus partícipes solicitara un reembolso de participaciones.

Este fondo, que tiene su capital repartido entre efectivo y títulos de renta fija de gobiernos y empresas de la zona euro, no cobra ninguna comisión por reembolso, sólo un 0,2% anual por gestión.

A pesar de la fuga, los números del producto de La Caixa son aceptables. Hasta junio, el Foncaixa Tesorería se anota una subida del 1,8 por ciento desde que comenzó 2008. Incluso el año pasado, pese a las turbulencias que ya atenazaban el sector, fue capaz de lograr una rentabilidad del 3,6 por ciento en doce meses.

Fuente: El Economista (22/07/2008)

El proceso de inversión que se utiliza para este fondo se basa en un logrado modelo de creación propia desarrollado por Chris Complin, pero en este caso, en lugar de utilizar un optimizador, la selección de títulos y la construcción de la cartera se realizan siguiendo el criterio del equipo.

El 2007 fue un año difícil para los fondos básicos europeos de JPM, ya que el proceso de optimización atravesó serias dificultades durante las turbulencias del mercado. Sin embargo el rendimiento en la gama Dynamic se mantuvo a un buen nivel, demostrando así la capacidad de este equipo para aportar valor añadido. Este mandato paneuropeo de gran capitalización se situó en segundo cuartil dentro de nuestro sector comparable. Desde su lanzamiento, este fondo ha retrocedido del primer al segundo cuartil, no obstante su historial sigue siendo sólido.

La rentabilidad procede en su mayoría de la selección de títulos, pero el sesgo hacia la gran capitalización de este fondo (invirtiendo sólo en compañías con una capitalización superior a 3.000 millones de euros y en aquellas cuya capitalización es superior a la media del mercado) puede también influir en el nivel de rentabilidad.

John Ingram, que hoy por hoy lidera el equipo European Dynamic de JPM después de la partida de Ajay Gambhir en marzo de 2007, gestiona este fondo desde su lanzamiento. John Baker, que posee 14 años de experiencia en inversión y que lleva ocho años con el equipo, es el cogestor. Se apoyan en el trabajo de Anis Lahlou-Abid y Jane Ho que se trasladaron desde Londres para integrarse en el equipo en 2007. Nos inspira confianza ver como Ingram se ha hecho totalmente con el control de gama Dynamic y como se ha adaptado a la perfección a su cargo de líder de equipo.

Respetamos profundamente el trabajo de Ingram, de Baker y de su equipo. Su sólido historial es el resultado del profundo conocimiento que tienen del acertado modelo cuantitativo de JPM y del enfoque coherente y disciplinado aplicado a la construcción de la cartera. El fondo mantiene la calificación AA.

PUNTOS CLAVES

Grupo: Chase Manhattan y JPMorgan se fusionaron a finales de 2000 para formar JPMorgan Chase, que a su vez se fusionó con Bank One Corporation en julio de 2004. JPMorgan Asset Management es la división de inversión de la entidad resultante de esta fusión.

Equipo: El equipo de conducta financiera está liderado por Chris Complin e incluye 40 profesionales de inversión. Jonathan Ingram lidera un grupo integrado por cuatro miembros que da prioridad a las estrategias dinámicas.

Gestor del fondo: Jon Ingram, que se unió al equipo en 2003 y se convirtió en uno de los gestores del fondo en 2005, gestiona este fondo junto a John Baker, que se incorporó al equipo en 2000.

Estilo: Se trata de una cartera gestionada de modo ofensivo que integra las compañías de mayor tamaño e invierte en una mezcla de títulos de valor y de crecimiento. El proceso sigue el modelo financiero comportamental del grupo.

Rentabilidad: Desde el lanzamiento hasta 31/01/ 2008 el fondo ha tenido un rendimiento de 12,1%, comparado con 9,3% para la mediana del sector y 14,5% para el índice, situándose en el puesto 476/1416.

Fuente: Cotizalia.com (21/07/2008)

El HSBC GIF Euroland Equity Fund se gestiona con un estilo bottom up bien definido que representa una síntesis del enfoque “rentabilidad y valoración” de Halbis, la división de gestión activa de fondos del grupo HSBC. Frédéric Leguay tomo el relevo del fondo en mayo de 2007. Frédéric había liderado el equipo desde 2006 y por tanto estaba plenamente comprometido con el estilo de inversión disciplinado del grupo. Cuenta con 17 años de experiencia en inversión y con el apoyo de un equipo de gran experiencia formado por cinco gestores y cuatro analistas.

Leguay sigue un estilo de gran convicción a la hora de construir su cartera de 70 títulos de mediana y gran capitalización. No le preocupan las desviaciones respecto al índice de referencia MSCI EMU y esta dispuesto a asumir apuestas importantes para obtener una rentabilidad superior de su selección de títulos. El análisis fundamental da prioridad a la identificación de compañías cuya rentabilidad ha sido infravalorada, bien sea esta elevada y estable, o baja pero en clara trayectoria ascendente.

Estos títulos han sido favorecidos por el reciente clima de mayor incertidumbre en el mercado, garantizándoles un año adicional de excelente rentabilidad. Desde la puesta en práctica de esta estrategia en octubre de 2004, el fondo se ha apuntado un corto auque sistemático historial de rentabilidad superior a la media. Cabe destacar que estos resultados se han logrado en medio de condiciones de mercado inestables y que se han mantenido durante el mandato de Leguay. Es más, Leguay ya se había forjado un historial de rentabilidad contrastado en su anterior cargo. Su experiencia así como la del equipo en que se apoya son factores que corroboran el mérito del fondo para mantener la calificación A de S&P.

PUNTOS CLAVES

Grupo: Sinopia fue creada en 1989 y es el negocio de gestión cuantitativa de fondos del grupo HSBC, una de las mayores entidades de servicios bancarios y financieros del mundo.

Equipo: El equipo está compuesto por seis gestores de cartera y cuatro analistas con una experiencia media de 16 años en el sector.

Gestor del fondo: Frédéric Leguay posee 17 años de experiencia en la gestión de renta variable europea. Dirige el equipo desde 2006.

Estilo: Esta cartera que incluye de 50 a 70 títulos, se construye íntegramente con un estilo bottom up que emplea el enfoque de “rentabilidad y valoración” de Halbis.

Rentabilidad: Durante los tres años hasta 31/01/ 2008 el fondo ha tenido un rendimiento de 42,2%, comparado con 32,0% para la mediana del sector y 44,3% para el índice, situándose en el puesto 16/361.

Fuente: Cotizalia.com (19/07/2008)

Firmino Morgado asumió la gestión de este fondo en septiembre de 2006. Cuenta con más de 18 años de experiencia de inversión y ha acumulado un sólido historial en la gestión de dos fondos sectoriales de Fidelity.

La estrategia desarrollada por Morgado en Fidelity es atípica ya que emplea un enfoque temático y da prioridad a la obtención de rentabilidades absolutas. La construcción de la cartera carece de restricciones y sigue un estilo bottom up. Para ser capaz de generar ingresos similares a los de los mayores nombres contenidos en el índice, a veces el gestor recurre a inversiones en títulos de menor capitalización no incluidos en el índice. El número total de posiciones es proporcional al número de temas identificados.

Aunque cuenta con el apoyo de un extenso grupo de analistas, Morgado realiza gran parte del análisis de las compañías por sí mismo y viaja a menudo dentro de la zona de su competencia. Las reuniones con las directivas son de particular importancia, pues permiten a Morgado adquirir una comprensión profunda de la dinámica de un sector dado e identificar dónde se producen los estancamientos.

Su enfoque temático le puede llevar a invertir en compañías que operan en áreas muy diversas. El elemento de cohesión en la estrategia de este gestor se manifiesta en su preferencia por aquellas compañías que cuentan con posiciones estratégicas en la escala de valor y que poseen un flujo de caja saludable.

A diferencia de muchos de los fondos de este sector, éste fondo invierte en acciones portuguesas y suele exhibir un marcado sesgo hacia la capitalización baja y media. Esto ha sido un importante factor generador de beneficios, los cuales han sido sólidos por referencia a nuestro sector y al índice del fondo, tanto durante la gestión de Morgado como durante la de su predecesor.

Morgado merece reconocimiento no sólo por su gestión de este fondo, el cual es mucho mayor que el de sus homólogos, sino también por haber logrado acumular un historial sólido (si bien corto) a pesar de los volátiles flujos de capital. El fondo conserva su calificación A (Nuevo) de S&P

PUNTOS CLAVES

Grupo: FIL Limited y sus filiales ofrecen productos y servicios de inversión a clientes institucionales e inversores individuales en los principales mercados del mundo fuera de EE.UU.

Equipo: Nicky Richards es el director de inversión del equipo de renta variable paneuropea de Fidelity compuesto por 40 gestores de cartera y 94 analistas. Se trata del grupo más grande dentro de nuestra cobertura del sector europeo.

Gestor del fondo: Firmino Morgado cuenta con más de 18 años de experiencia en inversión, principalmente como analista. Trabaja en Fidelity desde 2002 (recientemente como analista de telecomunicaciones) pasando a asumir la gestión de este fondo en 2006.

Estilo: Basándose principalmente en su propio análisis, Morgado desarrolla una serie de temas que le servirán posteriormente para seleccionar los títulos. Este fondo da prioridad a la rentabilidad absoluta y a la preservación del capital.

Rentabilidad: Durante los cinco años hasta 31/01/ 2008 el fondo ha tenido un rendimiento de 192,6%, comparado con 129,6% para la mediana del sector y 153,4% para el índice, situándose en el puesto 1/84.

Fuente: Cotizalia.com (22/07/2008)

Los Juegos Olímpicos de Pekín aún no han comenzado, pero la capacidad de los equipos internacionales para subirse al podio está en entredicho. Aunque en términos deportivos hay mucho que ganar en el gigante asiático, cuando se trata de invertir en su mercado las medallas parecen en este momento tan difíciles de alcanzar como la cumbre del Everest.

La pregunta del millón es: mientras medio mundo se tambalea y continúa la euforia en China, ¿sigue siendo el gigante convirtiendo en oro todo lo que toca? Desde un punto de vista macroeconómico, parece indudable que de momento el país asiático aguanta el tirón de la crisis. Su crecimiento por encima del 10 por ciento en el segundo trimestre sigue siendo envidiable visto desde cualquier perspectiva, pero la ralentización es también un hecho considerando que la economía china ha crecido en el primer semestre un 1,8 por ciento menos que en el mismo periodo del año anterior.

“Se ha sobrevalorado excesivamente la dependencia de China de los mercados internacionales, pero la verdad es que el frenazo económico en el resto del mundo no tendrá un gran impacto en la economía china”, advierte Wang Jianmoa, profesor de Economía y decano asociado de la China Europe Business School (CEIBS) de Shanghai.

Este experto considera que el crecimiento continuará siendo robusto a corto plazo y durante las dos o tres próximas décadas: China está metida en un proceso de urbanización fabuloso que hará que, en 2030, unos 1.000 millones de chinos vivan en entornos urbanos, según la consultora McKinsey.

El poder de las infraestructuras

“Habrá una fuerte demanda en todo lo que tenga que ver con infraestructuras, como la construcción, el transporte y los recursos. Veo a las compañías con beneficios relucientes a largo plazo”, apunta Wang Jianmoa. De hecho, según previsiones de Merrill Lynch recogidas por Fidelity en su análisis de la economía y el mercado europeo, las inversiones en infraestructuras en China pasarán de los 400.000 millones de euros de 2007 a 725.000 millones a finales de este año.

En el momento actual, Jianmoa ve al sector energético como uno de los más atractivos. “Por los problemas a los que China se enfrenta en este campo, todo lo que tenga que ver con energías limpias, eficiencia energética o energía en general debería ser muy prometedor“, asegura el citado profesor del CEIBS. Zhang Ming, experto económico de la Academia china de Ciencias Sociales, el think tank de referencia en China, cree que las ventas al por menor son otro de los sectores atractivos.

Dudas

Con todo, este experto no está seguro de que sea buen momento para invertir en China. El índice de la bolsa de Shanghai cerró ayer a 2.778,37 puntos, un desplome del 53,8 por ciento desde su máximo el pasado mes de octubre. “No es buen momento para entrar en el mercado. La bolsa probablemente seguirá cayendo”, advierte Zhang. Además, apunta, el Gobierno está poniendo trabas y restricciones a la inversión extranjera indirecta -renta fija y renta variable a través de fondos de inversión- y al dinero especulativo. La entrada de capital foráneo inunda de liquidez el sistema, un drama en términos de inflación para las autoridades comunistas, que tratan de frenar la escalada de los precios, actualmente en el 7,1 por ciento.

Además, la inversión extranjera en renta fija pone una inevitable presión sobre el yuan, impidiendo que el Gobierno pueda controlar la revalorización de una moneda china que se ha apreciado un 6 por ciento en lo que llevamos de año y un 21 por ciento desde que, en julio de 2005, Pekín liberalizara parcialmente el tipo de cambio del yuan. “El Gobierno no está incentivando en absoluto la inversión indirecta en China, razón por la que existen muy pocos canales para este tipo de inversión”, explica Wang Jianmoa, del CEIBS.

Los fondos, muy rezagados

El parqué del dragón rojo está notando el envite bajista que atenaza al resto de los parqués y con él los fondos que invierten en acciones chinas -hay que tener en cuenta que en este país el capital extranjero sólo tiene acceso a acciones de tipo N y H, con un valor diferente a las de tipo A, destinadas únicamente a ciudadanos chinos-.

De hecho, los quince productos que mejor se comportan de esta categoría sufren caídas de más del 15 por ciento en lo que llevamos de ejercicio.

De media, los fondos que mejor evolucionan en 2008 pierden un 25 por ciento. Y eso que estos productos no sólo invierten en títulos chinos, sino que también destinan parte de su cartera a los mercados de otras economías occidentalizadas de Asia Pacífico, como Taiwán.

Dentro de los veinte productos de renta variable china que mejor se están comportando figuran tres fondos de gestoras españolas. Se trata de el CAM Fondo China, de Gestimed, el Ofi Ming, de Ofivalmo Gestión, y el BBVA Bolsa China, de BBVA Gestión. El producto de Gestimed es el cuarto de su categoría que mejor capea el temporal, aunque pierde un 23,2 por ciento en 2008. En su cartera destaca un gran peso de otros fondos, como el UBS Greater China o el Schroder ISF Greater China.

El Ofi Ming, por su parte, opta por dedicar el 95 por ciento de su cartera a grandes empresas cotizadas de China y Taiwan, como China Mobile, Cathay Financial y Taiwan Secom. El producto de BBVA Gestión también apuesta principalmente por China Mobile, aunque también se cuelan en su portafolio bancos como el Industrial & Commercial Bank of China.

Fuente: El Economista (21/07/2008)

La tormenta bursátil continúa impactando en los productos del sistema individual, que han visto descender su patrimonio hasta los 50.394 millones de euros en el primer semestre del año. Las cinco mayores gestoras han registrado pérdidas.

La crisis financiera continúa haciendo daño a los planes de pensiones donde más les duele: en el patrimonio. Los productos del sistema individual han registrado una caída patrimonial del 5,79% en el primer semestre del año, hasta los 50.394 millones de euros, según datos de VDOS Stochastics, proveedor de información financiera.

Si comparamos esta cifra con la registrada en junio de 2007, vemos cómo el patrimonio se ha reducido un 2% durante los últimos doce meses. La principal causa de este notable descenso en los derechos consolidados de los ahorradores radica en el mal comportamiento de los mercados durante los últimos meses. En el primer semestre del año, el Ibex se ha dejado un 20,6%, mientras que el Eurostoxx 50 ha perdido un 23,9%. En Estados Unidos, la situación ha sido similar: el Dow Jones ha caído hasta junio un 15,1% y el Standard & Poor’s, un 13,4%.

Las turbulencias bursátiles explican que los planes más expuestos a los parqués sean los grandes perjudicados (ver gráfico). Los productos de renta variable registran un patrimonio de 4.136 millones de euros hasta junio, un 11,9% menos que en diciembre de 2007. La siguiente familia más perjudicada es la renta variable mixta, con un retroceso patrimonial del 16,9%, hasta los 6.414 millones de euros.

La categoría que mejor está resistiendo el temporal es la renta fija a corto plazo. Como explican varias gestoras, los partícipes acuden a estos productos a modo de refugio, por su distancia con los parqués. Así, esta familia ha logrado un incremento patrimonial del 27% en el semestre, hasta los 7.361 millones de euros.

Además de la complicada situación bursátil, la reducción del patrimonio también viene condicionada por una caída en el volumen de aportaciones. Como reconocen en el sector, la época fuerte de suscripciones viene a final de año.

Por gestoras, las cinco grandes entidades, BBVA Pensiones, Santander Pensiones, VidaCaixa, Europensiones (de Banco Popular) y Caja Madrid Pensiones, han perdido en total un 4,4% del patrimonio de los particulares en el primer semestre, hasta los 27.021 millones. BBVA continúa liderando el ránking, con 7.896 millones, a pesar de haber retrocedido un 2,4%, seguida de cerca por Santander, con 7.874 millones y un retroceso del 6,2%.

El Banco de España pide reformas
La reforma en el sistema público de pensiones es una necesidad, según el Banco de España. “De no acometerse pronto reformas adicionales en los sistemas de pensiones, la sostenibilidad de las finanzas públicas resultará cada vez más costosa y difícil”. Así de drástico se mostró el gobernador del Banco de España, Miguel Ángel Fernández Ordóñez, en la presentación del Informe Anual del organismo supervisor. En su opinión, la reforma debe diversificarse en dos: un aumento en el número de años a cotizar y complementar la aportación pública con el ahorro privado. El ministro de Trabajo e Inmigración, Celestino Corbacho, respondió al mensaje de Ordóñez asegurando que las reformas, que comenzarán a debatirse en septiembre, serán “ponderadas, equilibradas y buscarán el máximo consenso político

Fuente: Expansion.es

Leon Howard-Spink tomó el mando de esta cartera en marzo de 2006. La mayor parte de su experiencia corresponde a la gestión de fondos de renta variable del continente europeo, aunque este producto incluye una exposición limitada al Reino Unido. La selección de títulos en el Reino Unido sigue las directrices del enfoque de Howard-Spink, aunque éste también recibe las aportaciones del equipo de analistas británicos.

Howard-Spink parece estar muy satisfecho con los cambios que Gary Clarke ha comenzado a implementar tras su nombramiento como jefe de equipo al principio del año. La expansión de la cobertura y la generación de ideas en el segmento de capitalización media son algunos de los nuevos aspectos favorables, aunque este tipo de mandato de posiciones agresivas suele favorecer las posturas del propio gestor antes que las del equipo o los analistas. En lo que respecta al apoyo directo, el equipo ha contratado a Paul Griffin como analista adjunto. Howard-Spink le conoce desde hace varios años cuando desempeñaba su cargo como redactor de inversiones.

A pesar de su falta de experiencia en inversión el rol de Griffin será contribuir a la generación de ideas y brindar apoyo general. 2007 fue sin duda un año difícil para el gestor. Aunque el fondo invirtió en el tramo superior de la escala de capitalización, mantuvo su sesgo hacia la capitalización baja y media; a diferencia de años anteriores esto tuvo un impacto negativo. Las infraponderaciones del Reino Unido y de nombres financieros tuvieron un impacto positivo, aunque su efecto fue contrarrestado por los problemas en la selección de valores ya que el gestor tuvo dificultades para encontrar un número elevado de ideas de alta convicción.

La carga de trabajo de Howard-Spink se ha visto reducida a lo largo del el año gracias a que sus responsabilidades en uno de los fondos de valor pasaron a manos de Riitta Hujanen. A la vista de ello, así como del anterior historial del gestor y de las mejoras implementadas en el equipo, el fondo conserva con holgura la calificación A (Nuevo) de S&P.

PUNTOS CLAVES

Grupo: Schroders es una consolidada firma de servicios financieros que cotiza en la Bolsa de Londres y que se dedica casi exclusivamente a la gestión de inversiones.

Equipo: Schroders cuenta con un equipo de gran capitalización compuesto por siete gestores de fondos europeos. Éstos a su vez cuentan con el apoyo de 12 analistas sectoriales de Europa continental, ocho analistas británicos y tres analistas sectoriales globales.

Gestor del fondo:

Leon Howard-Spink se incorporó al equipo europeo de Schroder’s en noviembre de 2005, después de acumular ocho años como gestor en Jupiter donde gestionó fondos europeos para Jupiter y Commerzbank.

Estilo: Este fondo de selección de títulos está compuesto por una media de 50 a 70 valores y se concentra en oportunidades de crecimiento infravalorado, reestructuración y situaciones de recuperación a las cuales se suma un núcleo de compañías de alta calidad que presentan una expansión sostenible de sus negocios.

Rentabilidad: Desde el lanzamiento hasta 31/01/ 2008 el fondo ha tenido un rendimiento de -2,9%, comparado con -7,5% para la mediana del sector y -3,4% para el índice, situándose en el puesto 255/ 1500.

Fuente: Cotizalia.com (18/07/2008)