Fondos de Inversion

Desde principios del siglo XX, la ingeniería alemana ha sido siempre uno de los motores de crecimiento del país, cosa especialmente patente en la automoción. Quizá por ello, Porsche anunció la semana pasada que tiene asegurado el 75% de Volkswagen, uno de los símbolos del sector. Tras este anuncio, el fabricante de automóviles germano se anotó un 348% en dos sesiones.

“Semanas antes de conocerse esta noticia, se filtró que Porsche se estaba haciendo fuerte en Volkswagen mediante la compra de acciones. Esto hizo que muchos hedge empezaran a deshacer posiciones cortas “, explica Juan Ramón Caridad, socio de Atlas Capital.

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La crisis del sector inmobiliario está resultando letal para los fondos de renta variable que invierten en compañías del ladrillo. Tras la fusión del fondo del BBVA, Quality Sector Inmobiliario, llegó la hora para Caixa Catalunya Sector Inmobiliario. A ambos podrían seguirles el resto ya que, en la actualidad, seis de los nueve fondos de esta categoría se encuentran por debajo del patrimonio mínimo de 3 millones de euros. La salida de dinero ha sido espectacular: durante 2008, los inversores han rescatado 41,5 millones de euros de los nueve fondos españoles de esta categoría, una cantidad muy superior a su actual patrimonio, cifrado en 26,5 millones de euros.

El pinchazo de la burbuja inmobiliaria puede finiquitar los escasos fondos españoles de esta categoría. BBVA ya tuvo que fusionar Quality Sector Inmobiliario por “falta de masa crítica”, puesto que su patrimonio apenas superaba el medio millón de euros. El siguiente será Caixa Catalunya Sector Inmobiliario, pese a que su patrimonio, a cierre de septiembre según los datos de Inverco, supera los 6,8 millones de euros, más del doble del mínimo legal exigido (3 millones de euros). La salida de dinero y de inversores no cesa y la gestora de Caixa Catalunya se ha visto abocada a tomar esa decisión. Junto a este fondo, se fusionarán otros cinco más de renta variable que serán absorbidos por Caixa Catalunya Materias Primes, según la información remitida a la CNMV.

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Los mercados emergentes han pasado de estar considerados los puntales que iban a mantenerse firmes, aunque las economías desarrolladas flojearan, a ser el reflejo de la huida de capital. Los principales índices bursátiles de China, India, Rusia y Latinoamérica bajan entre el 70% y el 50% en 2008, y eso a pesar de que el FMI mantiene para ellos crecimientos elevados para los próximos años.

Economías aparentemente más sólidas, como la brasileña, están contagiándose de esta debilidad más rápido de lo previsto. El índice Bovespa brasileño rebotaba ayer después de cinco sesiones a la baja, pero en el año ha perdido la mitad de su valor. Últimamente el Gobierno ha tenido que inyectar capital para frenar la escalada del dólar frente al real brasileño, que ayer cotizaba a 2,17 por dólar.

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La cultura japonesa es célebre por su ritmo pausado y ceremonioso, pero en 2008 el comportamiento de los fondos de renta fija nipona está siendo de todo menos suave. Sin embargo, a veces todo depende del cristal con que se mire. Si nos fijamos en el ranking de los 15 fondos más rentables en lo que va de ejercicio, encontramos que siete de ellos son productos de deuda en yenes.

Eso sí, los espectaculares repuntes que muestran estos fondos tienen trampa. Según los expertos, responden casi exclusivamente al efecto divisa. La divisa de estos productos es el yen, que muchos expertos consideran la moneda estrella de la crisis, es decir, una de las que más se pueden apreciar en este complicado momento de mercado. De hecho, aunque esta semana con la bajada de tipos de interés en Estados Unidos ha vivido fuertes recortes, superiores al 5% frente al dólar y cercanos al 10% frente al euro, en 2008 se anota más de un 13 y de un 27%, respectivamente, contra estas divisas.

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Junto con los hedge funds, los fondos monetarios, aquellos que invierten en deuda a muy corto plazo, se han convertido en los grandes damnificados de la crisis de crédito que está azotando a los mercados. La imposibilidad de valorar los activos en los mercados de crédito ha llevado a la Fed a salir al rescate de estos productos, unos de los pilares de la inversión colectiva.

El lunes, la Reserva Federal estadounidense (Fed) anunció que provisionará 412.000 millones de euros para la compra de estos títulos, al no encontrar los fondos un comprador en el maltrecho mercado de crédito. Una situación de mercado en la que también se han visto envueltos estos productos.

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Las gestoras independientes lo han hecho mejor durante la crisis. Ésta es la conclusión que se extrae de la evolución del sector desde que estalló la crisis de las hipotecas basura en julio de 2007. Desde entonces, tan sólo seis gestoras elevan su patrimonio y ocho registran suscripciones netas (diferencia entre entradas y salidas de capital), según datos de Inverco.

Todas ellas son de pequeño tamaño y tienen una estrategia de estrictos controles de riesgo y objetivo de preservar capital para sus inversores.

“A lo largo de este año los inversores se han dado cuenta que ser cliente de una gran entidad no implica necesariamente mas seguridad y que el concepto de independencia que encuentran con nosotros les ha transmitido una mayor seguridad en el asesoramiento”, explica Jorge Sanz, consejero delegado de Atlas Capital, una de las seis gestoras que crece en patrimonio desde el estallido de la crisis.

Consulnor es la que más éxito tiene desde entonces. Desde julio de 2007 ha doblado su patrimonio hasta 184 millones de euros. La clave de su buena marcha está en su producto más conservador, el Consulnor Tesorería, de renta fija europea a corto plazo. Este fondo se sitúa entre los más rentables de su categoría año a año desde 2006. En lo que llevamos de año, gana un 3,2%.

Hedge con gancho
Además, han registrado entradas en su segundo producto por patrimonio, el Consulnor Multigestión Alternativa, un fondo de fondos de hedge fund que ha captado más de 10 millones a pesar de la crisis.

El caso de Gesiuris es diferente. Esta gestora, cuyos principales accionistas son Visega Patrimonis (50,7%), Catalana Occidente (25%) y Xavier Puig Pla (10%), ha aumentado su patrimonio en 36 millones de euros desde que estalló la crisis.

Sin embargo, este crecimiento ha llegado principalmente gracias a la entrada de 120 millones de euros en su fondo Gesiuris Capital 3, que durante el presente ejercicio ha pasado de la categoría global a la de renta fija a corto plazo.
Por su parte, Asesores y Gestores (A&G), cuyo principal accionista es la entidad suiza EFG, ha elevado sus activos bajo gestión en 30 millones.

“Nuestro éxito se debe a nuestra filosofía de gestión del riesgo y búsqueda de talento”, señala Álvaro Chocano, director de comunicación y márketing de A&G. Chocano explica que la clave está en el sistema de control de riesgo y en el objetivo de preservar capital.

Entre los fondos que mejor resultado están dando se encuentran el Bond Managers Fund, de renta fija internacional, que sube un 1,5% en el año;y el A&G Tesorería, de renta fija a corto plazo, que ha captado 26 millones desde que fue lanzado a finales de marzo.

Interdin Gestión, propiedad de varias cajas y el equipo gestor, es otra de las firmas que puede presumir de esquivar la crisis que asola el sector desde mediados del año pasado.

Su patrimonio se ha elevado en 26 millones de euros gracias a dos productos: Interdin Global Fondos, que según explica Rodrigo Achirica, director de Interdin Gestión, tiene una estrategia “encaminada a la obtención de rentabilidad consistente en el tiempo, prestando especial atención a la preservación del capital”; y el Interdin Tesorería, fondo de renta fija a corto plazo “sin activos tóxicos al que bajamos la comisión de gestión al 0,25”, añade Achirica. Interdin Gestión se encuentra en venta.

Atlas Capital, por su parte, aumenta su patrimonio en 22 millones de euros gracias a los 30 millones captados y el buen comportamiento del Atlas Capital Liquidez Activa. Otra clave, según explica Jorge Sanz, es que en verano de 2007 “nos volvimos muy conservadores y comenzamos a reducir el riesgo en las carteras de fondos de nuestros clientes”.

También registra remontada de patrimonio Gestifonsa, la gestora de Caja Caminos, con una subida de activos bajo gestión de 18 millones de euros. Esta firma se ha beneficiado también del buen rendimiento de fondos de renta fija como el Foncam, el Fondo Senior y, especialmente, el Dinercam, un monetario de la zona euro.

BBVA le pisa los talones a la gestora de Santander

La remontada de cuota de mercado de BBVA frente a Santander es uno de los datos más reseñables entre las mayores gestoras. Antes de que estallase la crisis de las hipotecas basura, Santander aventajaba a BBVA en 17.000 millones de patrimonio, que se han reducido a menos de 4.000 según los datos de septiembre de Inverco.

El principal foco de debilidad de la gestora del grupo presidido por Emilio Botín se ha encontrado en la competencia de los depósitos y en la emisión de bonos convertibles realizada a finales del año pasado, con la que Santander captó 7.000 millones de euros.

Desde julio de 2007, Santander Asset Management sufre salidas netas (diferencia entre suscripciones y reembolsos) superiores a los 22.000 millones de euros. Esta cifra es muy inferior en el caso de su mayor rival en España. BBVA Asset Management registra unos reembolsos netos de 7.000 millones de euros desde julio del año pasado.

Uno de los principales motivos de esta remontada de BBVA es que el perfil de fondos de Santander ha sido más agresivo que el de BBVA y tuvo más éxito en el lanzamiento de productos garantizados, pero estos están venciendo este año. En 2008 a Santander le va bien con los fondepósitos, mientras que BBVA Asset Management encuentra demanda con los garantizados de renta fija y los productos más conservadores.

Fuente: Expansion (17/10/2008)

El banco de inversión era uno de los principales emisores de derivados sobre recursos básicos. Blackrock ha liquidado un hedge fund que invirtió en estos productos.

Ni siquiera los fondos de materias primas escapan de los problemas que ha ocasionado la quiebra del banco de inversión Lehman Brothers. Cualquier producto que hubiera invertido en una estructura emitida por el banco de inversión norteamericano corre el peligro de ver erosionado su valor. Algo que ha ocurrido ya con un hedge fund de Blackrock (no comercializado en España) y que podría reproducirse en otros fondos del sector.

Los afectados en este caso son los productos que invierten en futuros y opciones sobre materias primas, no los que destinan su dinero a acciones cotizadas del sector. Estos fondos son algunos de los que mejor comportamiento han tenido durante la primera mitad de 2008, gracias a la revalorización de materias primas, recursos básicos y metales preciosos como el petróleo, el oro, o las agrícolas.

Según explica Juan Ramón Caridad, socio director de Atlas Capital, algunos de estos productos invierten en instrumentos derivados OTC emitidos por bancos de inversión, ya que permiten exposición a materias primas que no son líquidas a través de futuros.

Ahora, la bancarrota del cuarto banco de inversión norteamericano ha dejado en la estacada los productos de los que la entidad norteamericana era contrapartida. En el caso del Blackrock Commodity Strategies, de 32 millones de dólares de patrimonio, que la gestora se vio obligada a liquidar, se expuso a productos estructurados emitidos por AIG y obligaciones financieras de Countrywide, Washington Mutual y GSR.

A pesar de que el impacto en España en este área es todavía nulo, los expertos recomiendan revisar el emisor de los subyacentes de cualquier fondo de materias primas, y comprobar que no aparece ni Lehman Brothers ni ninguna otra entidad afectada por la actual crisis financiera.

Poco a poco se va conociendo el impacto total de la quiebra de Lehman Brothers en el sector de fondos. Esta situación ha pasado factura a todo tipo de fondos de inversión, como los monetarios, los de renta fija corporativa o los garantizados, de los que casi cuarenta se han visto afectados en España.

Por otra parte, el patrimonio de los fondos en España cayó un 2,78% entre el 1 y el 25 de septiembre, lo que supone un recorte de 5.639 millones de euros. De ellos, 4.000 millones proceden de salidas netas (diferencia entre suscripciones y reembolsos). 

Fuente: Expansion (01/10/2008)

La garantía de un total de 77 fondos de inversión con un volumen patrimonial de 4.600 millones de euros vencerá en el último trimestre del año, de los que 2.078 millones corresponde a fondos de inversión de renta fija garantizada y el resto a fondos de renta variable garantizada, según datos de VDOS Stochastics.

Fuentes de VDOS consultadas por Europa Press indicaron que no existen datos concretos sobre la exposición de estos fondos garantizados a Lehman Brothers.

En cualquier caso, expertos de Atlas Capital explicaron a Europa Press que los inversores que hayan contratado este tipo de productos “no tienen por qué preocuparse” ya que en España la mayoría de los fondos garantizados los comercializan las grandes entidades bancarias, que responden ante esta garantía, a diferencia de los productos estructurados, en los que el capital garantizado depende directamente de la entidad que emita el bono.

Además, los fondos de inversión tienen que cumplir unos criterios de diversificación de inversiones que hacen de ellos uno de los vehículos de inversión “más seguros en cuanto a riesgo de crédito”, y son los muy apropiados para el inversor particular.

En este sentido, la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) recomienda a los inversores que para obtener información sobre el desarrollo del proceso de Lehman Brothers y sus derechos se dirijan a la entidad financiera a través de la que se adquirió el producto o al depositario de los instrumentos financieros.

El supervisor incide en que en el momento de la compra de cualquier producto de inversión, el comercializador debe proporcionar al cliente información adecuada sobre sus características y riesgos, que le permitan adoptar una decisión de inversión fundada. Asimismo, las inversiones realizadas en instrumentos financieros emitidos o garantizados por Lehman Brothers o sociedades de su grupo no están cubiertas por el Fondo de Garantía de Inversiones (Fogain).

MAYORES VENCIMIENTOS EN OCTUBRE.

En concreto, el mayor volumen de vencimientos tendrá lugar en octubre, un mes en el que vencen un total de 30 fondos, de los que 19 son de renta variable, con un patrimonio por importe de 1.930 millones.

En noviembre vencestán un total de 20 fondos garantizados, distribuidos a partes iguales entre ambas categorías, y con un volumen patrimonial de 1.580 millones de euros.

Durante el último mes del año vencen los 27 fondos restantes, sumando un patrimonio total de 1.090 millones que se distribuyen entre los 14 de Renta Variable, con un patrimonio de 338 millones, y los 13 de Renta Fija que contabilizan 752 millones.

Por gestoras, Ahorro Corporación es la entidad con mayores vencimientos, con un total de 21 fondos (14 de Renta Fija y 7 de Renta Variable), seguida de Santander Asset Management, con 17 fondos. BBVA Gestión y Unigest se apuntan 5 vencimientos de garantizados, cada uno, en el trimestre.

Fuente:  Europa Press (26/09/2008)

Después de las últimas decisiones tomadas por las autoridades estadounidenses la semana pasada, se ha recuperado parte de la esperanza perdida. De hecho, las fuertes subidas experimentadas por el sector bancario tras el rescate de AIG, la compra de Merrill por Bank of America y la de HBOS por Lloyds, y el plan de ayudas de bancos centrales y gorbiernos han devuelto un 0,7% de rentabilidad de media a los productos que invierten en entidades financieras cotizadas.

Sin embargo, cuando todavía quedan incógnitas que despejar y con la resaca alcista, surge una duda inevitable: ¿traerán las decisiones de los organismos calma a los castigados fondos de banca, que pierden casi un 30% de media en el ejercicio?.

Intervenciones necesarias

“La intervención de las autoridades estadounidenses en compañías como AIG y otras donde tiene mucha implicación el inversor final ha dado seguridad al mercado. Sin embargo, no sé si otros países actuarían igual llegado el caso“, comenta Eduard Sallès, director general de la gestora de fondos de Bankpyme.

Esta firma gestiona uno de los quince productos financieros que mejor se comportaron la semana pasada, el Bankpyme Mundifinanzas, que se anotó un 4,7% en cinco días -gracias sobre todo a las fuertes subidas de Santander e ING, dos de las principales posiciones de su cartera-, y cede en el ejercicio menos que la media -pierde un 25,5%-.

Juan Ramón Caridad, socio de Atlas Capital, comparte la opinión de Sallès, y asegura que “todo lo que es intervenido, como AIG o -las hipotecarias- Fannie y Freddie para proteger el mercado y garantizar las contrapartidas entre bancos era necesario”.

Una subida ‘fantasma’

Pese a todo, los expertos coinciden en que no es momento para lanzar las campanas al vuelo en el sector financiero. Céline Giffard-Foret, analista de Self Trade, recalca que “el plan de rescate es necesario pero no va solucionar el problema que tienen los bancos. Los spreads siguen indicando que persiste la crisis crediticia e incluso se han ampliado en la última semana. Esto indica que sigue existiendo mucha desconfianza en los bancos. Cuando se reduzcan estos spreads veremos el principio de una vuelta a la normalidad”.

“La subida de los fondos de banca no es sostenible, al apoyarse en las cotizaciones de las entidades que se dispararon la semana pasada, por el aluvión de compras que se dio tras el cierre de posiciones cortas (bajistas)”, señala Caridad.

Ahora, los analistas vigilan de cerca la aprobación o no del plan anticrisis por parte del Congreso estadounidense, que consideran crucial para la supervivencia de la banca. “Creemos que es necesario y positivo. Si no se aprobara sería un horror. Pensamos que sucederá, ya que los republicanos están accediendo a las peticiones de los demócratas por la urgencia de que se apruebe. No es la mejor solución pero sí la menos mala”, sentencia Giffard-Foret.

Sin embargo, la prudencia según esta experta es la mejor política, ya que “el sector ya ha descontado que se apruebe el plan, aunque quizá haya un leve rebote. Pero para que éste se prolongue necesitaríamos ver un recorte de tipos por parte de los bancos centrales, sobre todo del BCE, y una política más relajada del euro”.

Fuente: El Economista (26/09/2008)

Los productos de dinero nacionales se salvan por el momento de la quema al reducir hace unos meses su exposición a deuda bancaria y la menor tradición en el uso de derivados.

El sector de fondos en EEUU atraviesa una de sus peores crisis desde la burbuja puntocom. La quiebra de Lehman Brothers ha arrasado algunos fondos monetarios norteamericanos, los más conservadores del mercado. Por ello, muchos inversores han salido a toda velocidad de estos productos y han provocado algunos de los mayores reembolsos de los últimos años.

Sin embargo, los primeros indicios apuntan a que el impacto de esta crisis será mucho menor en el sector español. Los expertos valoran como muy limitado el impacto de activos del banco quebrado en los fondos registrados en la CNMV. En total, el regulador español comunicó el pasado miércoles que 129 productos están expuestos a Lehman Brothers, con 300 millones de activos afectados, un 0,14% de los activos del sector.

Una de las razones es que desde que comenzó la crisis subprime, muchos gestores españoles de fondos monetarios se han centrado en activos del todo seguros, como las Letras y los repos, para evitar quedarse ahogados con deuda corporativa de los bancos.

Otro factor que hace que los fondos españoles eviten sufrir en gran medida los problemas de otros países, es que entre los gestores nacionales hay una menor tradición en el uso de derivados complejos. “Aquí la gestión es mucho más sencilla y la composición de derivados OTC o crédito estructurado en las carteras de los fondos es muy pequeña. Para bien o para mal, el mercado de derivados está a años luz de EEUU”, indica Juan Ramón Caridad, socio y director de Atlas Capital.

Además, señalan los expertos, la mayor parte de este dinero está en fondos garantizados de cuyo patrimonio afectado se han de responsabilizar las correspondientes gestoras (ver información adjunta).

Soluciones

Desde Estados Unidos se está haciendo todo lo posible para que esta crisis no desestabilice el sector de fondos de inversión. Ayer el Departamento del Tesoro norteamericano anunció que dará garantías temporales por valor de 50.000 millones de dólares (34.800 millones de euros) para cubrir las pérdidas de los fondos monetarios con problemas.

“Después de la intervención norteamericana se a va normalizar el bache que han atravesado algunos fondos monetarios”, añade Caridad.

Junto con la medida del Tesoro norteamericana, algunas gestoras se apresuran a devolver la confianza a sus inversores. Entre ellas, Legg Mason ha anunciado que cubrirá cada dólar que han perdido sus tres fondos monetarios perjudicados por las caídas en los mercados. Desde la gestora señalan que “estos fondos no tienen exposición a Lehman, ni a AIG, ni a Washington Mutual”.

Mientras, Blackrock dio a conocer que cerrará un fondo de materias primas, el Blackrock Commodity Strategies Fund, que no está registrado en España, por su exposición a productos estructurados de la aseguradora AIG y otros instrumentos de deuda.

Repercusiones

Fuente: Expansion.com (22/09/2008)

El banco de inversión británico crece en España al adquirir el negocio de ‘corporate finance’ de la firma, que conservará sus áreas de gestión de patrimonios, inmobiliaria y capital riesgo.

El gigante de la banca de inversión británica Close Brothers gana peso en España para aprovechar el aluvión de ventas de compañías y reestructuraciones de deuda que se están produciendo. Y lo hace de la mano de su socio en la Península Ibérica desde 2000: Atlas Capital, al que ha adquirido el 100% de su división de banca de inversión, en la que ya controlaba el 45% del capital.

Atlas Capital Investment Bankers pasará a denominarse Atlas Capital Close Brothers, tras integrarse en el grupo británico, con presencia además de en Reino Unido, en Francia y en Alemania, entre otros países, según explicó ayer el presidente de Atlas Capital, León Benelbas, a EXPANSIÓN.

El Grupo Atlas Capital, por su parte, mantendrá el resto de su estructura de negocio compuesta por tres divisiones especializadas en Gestión de Patrimonios (Atlas Capital Gestión de Patrimonios), Capital Riesgo (Atlas Capital Private Equity) y Gestión de Inversiones Inmobiliarias (Zaphir Retail y Zaphir Logistic).

Stephen Aulsebrook, consejero delegado de Close Brothers, señaló ayer en Madrid que: “la combinación del conocimiento de Atlas Capital del mercado Ibérico y nuestra experiencia en asesoramiento en financiaciones y reestructuraciones de deuda, como las de Parmalat y Eurotunnel; supone la posición ideal para tomar ventaja en la ola de reestructuraciones que ya se está presentando en el mercado español”. 

Según Auselbrook, Close Brothers ha valorado especialmente la experiencia de Atlas capital en capital riesgo y en banca-seguros, éste último sector muy prolífico en operaciones últimamente. A este respecto, y, pese a la ralentización económica, Benelbas resaltó ayer que Atlas Capital está “en su mejor año”, con 16 procesos de compra-venta asesorados.

Atlas y Close Brothers han participado recientemente en transacciones como la reestructuración de 1.800 millones de euros de deuda de Afirma.

Los fundadores y accionistas de la firma, León Benelbas, Pablo Cervera y Moisés Israel, seguirán al frente del grupo y del área de banca de inversión, en virtud de un compromiso de permanencia, según explicó ayer Pablo Cervera, consejero delegado de Atlas Capital.

Fuente: Expansion.com (16/09/2008)

Después de toda la lluvia caída en los mercados, a los gestores de fondos les cuesta cerrar el paraguas de la prudencia. Ni siquiera cuando entre las nubes bajistas se abre un claro alcista tan grande como el de ayer, en el que los parqués europeos experimentaron subidas superiores al 3%.

A pesar del balón de oxígeno que ha inyectado a las bolsas la intervención de las autoridades estadounidenses para evitar la quiebra de las dos mayores hipotecarias del país, Fannie Mae y Freddie Mac, la renta variable aún despierta desconfianza entre las firmas de inversión. “El rescate de Fannie y Freddie no ha influido en nuestras carteras. Mantenemos una exposición reducida porque, aunque es un paso adelante, es necesario que siga habiendo confianza”, sostiene Víctor Alvargonzález, director de análisis de Profim.

Precisamente es confianza lo que falta, especialmente en los parqués europeos. Celine Giffard-Foret, analista de Self Trade, señala que “aunque tanto la Reserva Federal como la Administración Pública estadounidense están actuando muy eficientemente, es difícil que la tranquilidad se traslade a Europa. A pesar de la fuerte correlación que se da en los mercados, en Europa tiran mucho los problemas concretos de la región, como la inflación“.

La huída de los bajistas

Lo que sí parece evidente es que los bajistas han sufrido un duro golpe en uno de sus sectores favoritos, el financiero. “A los hedge funds que estaban cortos (que mantenían posiciones bajistas) en el sector financiero les ha pillado por sorpresa esta noticia. Ahora se están viendo obligados a recomprar acciones”, sostiene Guillermo Escribano, de Metagestión, que también apunta que “los gestores más tradicionales también podrían aprovechar este movimiento de los mercados para comprar o vender, aunque no de forma muy agresiva”.

Ignacio Cantos, director de renta variable de Atlas Capital, comenta que en la sesión de ayer se vio “un cierre claro de posiciones bajistas, sobre todo en el sector financiero. Más allá de eso, no creo que los demás estén reduciendo su exposición a la renta variable. Sobre todo, si tenemos en cuenta que el mercado se apoya en experiencias pasadas y podríamos ver subidas de entre un 10 y un 15% a corto plazo, como pasó tras el rescate de Bear Sterns“.

De compras en la banca

Pese a la prudencia y desconfianza general, muchos gestores ya habían aprovechado para tomar posiciones en Estados Unidos, y concretamente en el sector financiero la semana pasada, antes de la intervención de Fannie y Freddie. Quizá porque, tal como apunta Giffard-Foret, “ya se sabía desde principios del verano que acabarían siendo rescatadas”.

“La semana pasada sí que tomamos posiciones, incrementamos el riesgo porque ahora hay oportunidades atractivas como el Santander. Pese a ello, seguimos infraponderados en el sector financiero”, comenta Pablo Suárez, gestor de renta variable de Inversis. Este experto opta por la prudencia, y concreta que “para variar nuestra exposición a la renta variable (desde la firma no recomiendan invertir en ella ahora más de un 30 por ciento) deberíamos ver buenos datos macroeconómicos en Europa, mejores datos de empleo en Estados Unidos, no como los vistos el pasado viernes, y también es importante ver los precios de la inflación más bajos”.

Ricardo Domingo, director de renta variable de Santander Asset Management opina que “después de lo mal que ha ido el sector financiero en estos últimos meses, estamos más por la compra que por la venta. No es ésta la última oportunidad de compra, pero sí es un paso positivo”, recalca Domingo. Sin embargo, recuerda que “aunque ya se ha revisado bastante a la baja, el sector bancario sigue siendo muy volátil y tendremos altibajos”.

En Atlas Capital también habían salido de compras por la banca unos días antes de conocerse la noticia: “nosotros tomamos posiciones hace una semana en algunas entidades estadounidenses, como Merrill Lynch, y también en algunos bancos de Reino Unido”, recalca Ignacio Cantos.

Fuente: El Economista (09/09/2008)