Fondos de Inversion

Bestinver, sociedad de inversión y servicios financieros del grupo Acciona, ha vendido a la corporación alemana Basf la participación del 13% que mantenía en el grupo químico suizo Ciba por un importe de unos 444 millones de francos suizos (unos 296 millones de euros), informó hoy la firma química alemana.

La sociedad española tenía esta participación en nombre y representación de instituciones de inversión colectiva y de fondos de pensiones que gestiona y representa. La operación se ha cerrado a 49,50 francos suizos (unos 33 euros) por acción y al margen de la oferta pública de adquisición (OPA) que Basf tiene formulada sobre Ciba por un monto total de 6.100 millones de francos suizos (unos 4.000 millones de euros al cambio actual).

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Bestinver es la firma que más activos gestionados pierde en el mes de octubre. A un año, todos sus fondos de inversión están en negativo.
Bestinver es, en términos de gestión de fondos de inversión, igual a prestigio. La gestora del Grupo Acciona, que saltó al estrellato cuando su fondo de renta variable española Bestinver Bolsa ganó un 8,17% en 2002 cuando el Ibex terminó con una pérdida del 28%, sí ha acusado este mes de octubre la caída libre de las cotizaciones en todas las bolsas mundiales. Ninguna gestora española pierde más activos bajo gestión en fondos que Bestinver en octubre. Un 22,6%, una cifra histórica para la casa que, sin embargo, tiene matices.

Por un lado, la caída supera a la competencia porque se trata de una gestora principalmente de renta variable -la que más, con el 90% del patrimonio está invertido en bolsa-, la gran damnificada en octubre de la crisis crediticia mundial. Por otro, el número de partícipes se reduce un 3,5%, sólo un 0,5% por encima de la media del mercado y menos, en cualquier caso, que cualquiera de las diez primeras gestoras del país, salvo BBVA Gestión, que pierde un 3,4%.

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El fondo Bestinver Mixto invierte, como otros de su misma clase (los mixtos de renta variable de la Eurozona) entre un 30% y un 75% de la cartera en Bolsa y el resto en valores de renta fija, normalmente deuda pública. La política de este fondo respecto a la inversión en renta variable es la de seleccionar acciones que estén infravaloradas y a la vez tengan un potencial de revalorización importante en el largo plazo.

Según el director de la gestora, Francisco García Paramés, “esta política de inversión ha dado muy buenos resultados durante los años de Bolsa alcista y los seguirá dando en el futuro”. Comenta García Paramés que el año 2008 lo iniciaron con un 50% del patrimonio del fondo invertido en renta variable y que, con las caídas de las bolsas del mes de enero, decidieron aumentar ese porcentaje hasta el 75%.

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Cuando las caídas golpean con fuerza a las bolsas mundiales y como no, también a la española, hubo gestores que consiguieron perder mucho menos que el Ibex 35. Concretamente, uno de cada dos productos de renta variable española consiguió cerrar el tercer trimestre del año perdiendo menos del 8,75%, que es lo que se dejó el selectivo en este periodo.

Sí, es cierto. El Ibex 35 acaba de cerrar la peor semana de su historia. Sí, es cierto, todos los mercados de renta variable están en mínimos históricos. Y sí, es cierto que a día de hoy la luz no se ve al final del túnel ni por asomo. Pero es precisamente en momentos como estos cuando los gestores demuestran si consiguen sus objetivos o no, ya que cuando todo sube da igual ganar un 20 o un 25%; pero cuando todo cae hay mucha diferencia entre perder un 20 y un 25%.

Aunque parezca casi increíble, en el tercer trimestre del año hubo muchos gestores que consiguieron perder mucho menos que el Ibex 35. Concretamente, uno de cada dos productos de renta variable española consiguió cerrar el trimestre perdiendo menos del 8,75%, que es lo que se dejó el selectivo en este periodo.

Logran subidas

El caso más llamativo es el de Corporate Governance Spain, gestionado por Gaesco, que no contento con perder menos que el Ibex, consiguió incluso cerrar en positivo. ¿Cómo es posible?, se preguntaran muchos. La respuesta es bastante simple. Hace trampas ya que, aunque sea un producto de bolsa española, invierte en estos momentos todo su patrimonio en deuda pública del Estado español.

No es el caso de los fondos de Caja Duero Fonduero Renta Variable España y Fonduero Bolsa, que se colocan en segunda y tercera posición de esta improvisada lista gracias a que sólo han perdido en el último trimestre un 3,29 y un 4,00%. Y estos sí invierten en renta variable. “Hemos hecho una selección de valores y una gestión activa del nivel de inversión aprovechando la volatilidad del mercado”, aseguran sus gestores.

Entre las últimas posiciones que han tomado se encuentran “Telefónica y Banco Santander a nivel nacional, y a nivel europeo Bayer, BNP, Unilever y E.ON“. Por contra, estos gestores han optado por eliminar o reducir de su cartera valores como OHL, Técnicas Reunidas y Endesa. Sin embargo, puede que a la hora de valorar si es ahora un buen momento o no, quizá pecan de optimistas ya que consideran que “a finales de 2009 o principios de 2010 ya veremos rentabilidades positivas en la bolsa española”.

¿Y los gestores estrella?

Sorprende no encontrar en esta lista a gestores de bolsa española tan conocidos como Javier Bollain (Bankinter), Francisco García Paramés (Bestinver), Gonzalo Lardiés (Rothchild) o Firmino Morgado (Fidelity). Sí están algunos de ellos en la lista de los fondos menos rentables a tres meses. Es el caso de Morgado, cuyo fondo Fidelity Iberia pierde exactamente el doble que el Ibex en este periodo, quizá influenciado por su apuesta por el mercado luso.

Tampoco Bollain puede presumir de sus fondos, al menos no de los de renta variable española, en el último trimestre. BK Pequeñas Compañías, producto que batió a todos los índices cuando el Ibex 35 superaba los 15.000 puntos (qué tiempos aquellos) ha perdido en el último trimestre un 23,76%. Lo mismo sucede con otro de los clásicos, Santander Small Caps Iberia, que se deja un 20,18% por su apuesta por compañías tan penalizadas en bolsa como lo son las de pequeña capitalización.

A largo plazo, sin embargo, estos productos siguen demostrando que son los reyes del mercado y ocupan las posiciones más nobles en el ranking de rentabilidades.

Patrimonio decreciendo

Sin embargo, parece que los inversores no encuentran consuelo en el largo plazo. El pánico bursátil iniciado hace ya más de un año con el estallido de la crisis de las subprime ha potenciado las huidas masivas de los fondos que invierten en renta variable española.

Según los datos de la patronal del sector Inverco del mes de septiembre, los reembolsos netos en estos productos ascendieron a 90 millones de euros, por lo que en el acumulado del año, la cifra ya es de 2.290 millones de euros.

Más dramática, si cabe, es la caída patrimonial (incluye depreciación de carteras y reembolsos) que han sufrido estos productos. Sólo en lo que va de año han perdido más del 50 por ciento de su valor de media y ha habido algunos que incluso se han dejado un 90 por ciento.

Fuente: El Economista (13/10/2008)

Bestinver Gestión, la gestora de fondos del grupo Acciona, ha elevado al 5,033% su participación en el capital del grupo papelero y energético Ence, según consta en los registros de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

En concreto, Bestinver posee un total de 8,8 millones de acciones de la compañía presidida por Juan Luis Arregui, que a precios de mercado tienen un valor de 44,19 millones de euros.

Juan Luis Arregui, con una participación del 22,1% es el primer accionista de Ence, seguido de los empresarios Alberto Cortina y Alberto Alcocer, ‘los Albertos’, que poseen un 21%.

Los títulos de Ence cotizaban a las 17.20 horas a 5,02 euros, con una caída del 3,09%.

Fuente: Cotizalia (01/10/2008)

El Grupo Bestinver estima que la oferta acordada entre Basf y el Consejo de Administración de Ciba infravalora de forma significativa esta compañía, teniendo en cuenta, entre otros factores, los ratios de valoración aplicados en recientes operaciones similares y la capacidad de Ciba para generar flujos de caja libre. En consecuencia y como inversores a largo plazo, Bestinver no tiene intención de aceptar la oferta en los términos planteados.

Las IICs y Fondos de Pensiones gestionados y representados por Bestinver poseen actualmente una importante participación en CIBA (8,84 millones de acciones, equivalentes al 12,8% de su capital social).

Fuente: Bestinver (16/09/2008)

BASF SE, la compañía química más grande a nivel mundial, ha decidido realizar una oferta de adquisición sobre Ciba Holding AG, una operación valorada en 6.100 millones de francos suizos (4.000 millones de euros).

BASF pagará 50 francos suizos en cash por cada acción de Ciba, un 32% más que el precio de cierre del día 12 de Septiembre.

Fuente: Bestinver (15/09/2008)

Con caídas del 20% en las principales bolsas mundiales, nadie quiere mirar a la inversión en acciones. Pero los fondos de renta variable no están sufriendo por igual el desplome de los principales mercados cotizados mundiales. Si se echa un vistazo a las principales categorías de bolsa, se observa que la mayoría de productos logra superar a sus índices.

Es el caso de los fondos de acciones españolas, donde nueve de cada diez no llegan a sufrir el desplome de casi el 23% del Ibex en los ocho primeros meses del año. Lo mismo sucede con los productos de acciones de la zona euro, en los que el 88% de los fondo no alcanzó la caída del 23,5% del DJ Euro Stoxx 50.

La liquidez, clave
En general, del millar de productos que invierten en los grandes mercados bursátiles, un 69% logra batir a su referencia. Uno de los secretos del mejor comportamiento de los fondos de renta variable frente a los índices durante este mercado bajista es el hecho de no estar al 100% invertido en el mercado. El fondo tiene una parte en liquidez para hacer frente a los reembolsos y, además, suele poder reducir su inversión en bolsa hasta el 80% ó 90%, lo que le protege en este tipo de situaciones.

Además, los productos que más brillan suelen seguir una política de inversión flexible e, incluso, con técnicas de gestión alternativa. En otras ocasiones, se trata de productos con un objetivo de rentabilidad o que intentan preservar el capital. Es el caso de los fondos que ocupan los primeros puestos en bolsa española, como el PBP Summum o el Kutxa Estructurado.

Pero la buena selección  de los productos y el conocimiento del mercado local continúa siendo una de las claves del éxito. Así, en los primeros puestos del ránking de bolsa española en 2008 se pueden encontrar algunos fondos que históricamente han destacado por su buena rentabilidad. Es el caso del Aviva Espabolsa y del Bestinver Bolsa.

EEUU y Japón
Donde los productos que se comercializan en España lo tienen más difícil es en EEUU y Japón. En el caso del mercado norteamericano, sólo el 55% de los productos bate al S&P 500, una cifra baja teniendo en cuenta que el mercado se encuentra en una fase bajista. Esto vuelve a poner en evidencia que el índice estadounidense es uno de los más difíciles de batir del mundo. En este caso, la gestión alternativa es la clave del éxito.

El fondo de JPM Highbridge Statistical Market Neutral, de JPMorgan, ocupa el primer lugar. Este producto de gestión cuantitativa acumula una ganancia del 9% en los ocho primeros meses del año, después de haber sido uno de los que más sufrieron en agosto del pasado año. Otro producto de JPMorgan, el JPM US Market Neutral, ocupa el segundo lugar por rentabilidad en el año.

En Japón, el reto de batir al Nikkei es aún más difícil y sólo uno de cada tres gestores lo logra en 2008. De nuevo, las técnicas de gestión alternativa ocupan los primeros puestos del ranking. El fondo SGAM AI Equisys Japan R2, de Société Générale, con una pérdida de sólo el 1,6%, queda muy lejos de la caída del 14% del índice nipón. Otro producto de la misma gestora y filosofía alternativa, el SGAM AI Equisys Eurol. R1, se sitúa entre aquellos con mejores resultados en bolsa de la zona euro. 

Fuente: Expansion.com (21/09/2008)

Llegaron tarde pero poco a poco empiezan a hacerse un hueco entre el inversor español. Los hedge funds españoles han demostrado en poco más de dos años que su aterrizaje en España no ha sido un espejismo y que están aquí para quedarse. Tanto es así que han empezado a hacer mejor la tortilla que sus homólogos mundiales y ya dan rentabilidades mucho más apetecibles.

Según los últimos datos publicados por Inverco, los hedge made in Spain cerraron el mes de agosto con unas ganancias medias del 0,46%, frente a la caída del 0,72% obtenida por el índice de referencia Hennessee Hedge Fund Index.

A juzgar por los datos de Hennessee, que mide el rendimiento neto de un universo compuesto por 3.500 hedge funds, parece que a los gestores de inversión libre también les pilló por sorpresa la caída en el precio de las materias primas en agosto (petróleo incluido). Y es que fueron las estrategias que confiaron en este tipo de inversiones, y también las que lo hicieron en países correlacionados con ellas (Rusia y emergentes) las que resultaron peor paradas, con pérdidas cercanas al 9% mensual.

Inicio de año malo

El mal comportamiento que ha tenido la industria este mes ha llevado a Charles Grandate, cofundador del índice de Henesse, a asegurar que éste es “el peor comienzo del año que se ha visto desde 1987″, aunque como nota positiva asegura que aún así se han comportado mucho mejor que los fondos de Bolsa. Algo que ni siquiera debería ser noticia si se tiene en cuenta que estos productos están precisamente para eso: para ganar rentabilidad haga lo que haga el mercado.

La industria española ha tomado buena nota de ello ya que son varios los hedge funds españoles que consiguen batir a la inflación, casi un imposible en estos momentos. Especialmente bien se están comportando el fondo de Cygnus, Cygnus Long Short Utilities Paneuropeas, que gana más de un 11% en lo que va de año, o el de Próxima Alfa (gestora de inversión libre de BBVA), Accurate Global Assets, que se anota retornos del 9,3%. El primero de ellos lleva a cabo estrategias tanto a corto como a largo sobre el universo de utilities que coticen en Europa mientras que el de Próxima contempla un universo de gestión más amplio en cuanto a sectores aunque geográficamente también está centrado en países europeos.

Las excepciones en el mundo de la inversión libre pura española las ponen March Cartera Activa, que no levanta cabeza desde que estalló la crisis de las subprime, el fondo de Bestinver, Bestinver Hedge Value y Morgan Stanley Ideas, con pérdidas cercanas al 20% en el año. No ha de sorprender el comportamiento de estos dos últimos ya que en realidad invierten de una manera muy similar a la de los fondos de bolsa comunes aunque no están sujetos a los límites en cuanto a exposición a un solo valor que tienen los tradicionales.

Activos creciendo, pero poco

Tras un desembarco un tanto deslucido tanto por la falta de confianza del inversor español como por el inicio de la guerra del pasivo, los fondos de inversión libre españoles empiezan a ganar adeptos. Sus activos bajo gestión, aunque tímidamente, no han dejado de crecer desde comienzos de año. Lo ha hecho un 61% hasta 1.344,31 millones de euros (0,50% de la industria). También el negocio de hedge en el mundo ha experimentado incrementos en los seis primeros meses del año, aunque mucho más modestos. Según el estudio bianual de la revista Hedge Funds´s Intelligence Absolute Return, los activos de las 268 firmas que gestionan más de 710.000 millones euros han crecido un 4,34%, el menor crecimiento de los últimos seis años.

JP Morgan sigue liderando la industria, con 34 billones de euros, un 7,6% más que a finales de 2007. Le siguen en el ranking Bridgewater Associates, con 30 billones de euros y D.E Shaw Group, que escala a la tercera posición desde la sexta, tras alcanzar los 36 billones de euros en activos .

Dentro del top 10 de firmas de inversión libre, las mayores caídas patrimoniales se han visto en Renaissance Technologies (-15%) y Farallon Asset Management (-7,9%).

Fuente: El Economista (11/09/2008)

En la primera mitad del año, las grandes gestoras continúan sufriendo en sus propias carnes la estrategia de captación de pasivo de sus redes. Los garantizados de renta fija y los fondepósitos son los únicos productos con los que consiguen tentar al inversor conservador.

Las gestoras más perjudicadas por esta fuga masiva del capital han sido las de los grandes bancos, ya que han tenido que bregar con las necesidades de captación de pasivo de sus entidades matrices. Encabeza el ránking la gestora de Santander, la más grande por patrimonio gestionado, que ha experimentado unas salidas en términos netos de 10.265 millones de euros, un 35% de los reembolsos totales del sector. Le siguen las gestoras de BBVA, con unas fugas de 3.395 millones, y La Caixa, con 2.014 millones.

Por otro lado, sólo catorce de las setenta y nueve gestoras que facilitan sus datos de suscripciones a Inverco han conseguido captar el ahorro de los inversores en el primer semestre del año. Han sido fundamentalmente entidades pequeñas (casi todas con menos de 500 millones bajo gestión), menos proclives a fluctuaciones masivas del capital, e independientes, por lo que carecen de la competencia interna de los depósitos. La que más ha captado ha sido Gesiuris, 33,7 millones, gracias a su producto estrella Aparellador Patrimoni un fondo de renta variable global enfocado al inversor institucional. En segunda posición, Consulnor -con entradas de 26,8 millones, que se ha visto beneficiada del lanzamiento de su fondo de inversión libre, Consuntor Multiestrategia Alternativo.

Sin embargo, parece que este tipo de productos no acaba de arrancar en el mercado español. Según los datos disponibles, el conjunto de los fondos de inversión libre españoles captó en torno a 113 millones de euros. Una cifra modesta en comparación con los productos de otras categorías como la renta fija o los mixtos y globales, donde sólo el cabeza de ránking acumula una cifra de muy superior.

Todas las grandes gestoras han sufrido la huida de los partícipes, aunque en términos proporcionales, algunas han salido peor paradas que otras. Santander, por ejemplo, ha experimentado unas salidas en los primeros seis meses del año equivalentes a casi un 20% de su patrimonio, que en junio se situaba en 44.350 millones de euros. BBVA en cambio puede consolarse con la idea de que sus reembolsos netos suponen cerca del 8% de su patrimonio, que al cierre del primer semestre ascendía a 39.336 millones.

De esta forma, la gestora se sitúa cada vez más cerca de su competidora. Santander ha perdido un 1,54% de cuota de mercado, exactamente el mismo porcentaje que ha ganado BBVA en el reparto del “pastel” de la gestión de activos en España. Bancaja también pierde ventaja comparativa, mientras que Caja Madrid y Ahorro Corporación consiguen arañar algunas décimas de cuota de mercado -0,25% y 0,21%, respectivamente-.

Mención aparte merece Bestinver. La gestora de Acciona fue la que más patrimonio captó en 2007, 730 millones de euros, y la segunda en incremento de cuota de mercado. Pero su estrategia de inversión de valor, que busca localizar acciones infravaloradas con altas posibilidades de revalorización en el largo plazo, le ha pasado factura en lo que va de año. El mal comportamiento de sus fondos ha desincentivado a los inversores más impacientes que, acostumbrados a rentabilidades de dos dígitos, no han querido esperar a que la gestora recoja los frutos que ha cosechado en otras ocasiones. Bestinver ha sufrido unos reembolsos netos de 576 millones de euros, perdiendo un 0,25% de cuota de mercado. De esta forma, pasa del undécimo al decimotercer puesto del ránking de las mayores entidades por patrimonio gestionado. Le ganan la posición las gestoras de Caja Catalunya y BBK.

Nadando a contracorriente
En la crisis generalizada del sector, sólo dos categorías se han salvado de la quema. La primera es la renta variable estadounidense. De hecho, cuatro de los diez fondos de bolsa que más patrimonio han captado pertenecen a esta categoría. Algunos de estos productos pertenecen a entidades como BBVA y Bankinter, muy activas en el servicio de carteras gestionadas. Por tanto, la predilección por esta categoría es más un reflejo de la visión estratégica de los gestores antes que de las preferencias del inversor final. La mayoría de los expertos apuesta por el mercado norteamericano porque prevé que será el primero en recuperarse de la crisis.

La segunda categoría con un saldo neto positivo en suscripciones ha sido la de garantizados de renta fija. La protección del capital a vencimiento y una rentabilidad anual garantizada en el entorno del 4% permite a estos productos competir con los depósitos en la captación del ahorro más conservador.

Por otro lado, los fondos de renta fija a corto y largo plazo han sido las principales víctimas de la guerra por el pasivo. Pero en esta categoría existe una excepción: los fondepósitos. Estos productos consiguen conciliar los intereses tanto de las entidades financieras como de las gestoras, ya que invierten en depósitos bancarios.

El fondo que más dinero ha captado en todo el sector ha sido precisamente un producto que sigue esta estrategia, Santander Deposito Plus, que con unas suscripciones netas de 1.503 millones. Sólo Santander, así como su filial de banca privada Banif, y Ahorro Corporación, la gestora de las cajas de ahorros, cuentan con productos de estas características. Una de las razones de que no se hayan lanzado otras entidades a este producto es que tienen la limitación legal de invertir un máximo del 20% del patrimonio en depósitos de una misma entidad, por lo que no resultan atractivos a otros grupos, ya que se verían obligados a colocar el dinero en depósitos de la competencia. 

Fuente: Expansion.com (14/07/2008)

Fondos y sociedades de la entidad gestora Bestinver ya controlan el 5% del capital de la empresa de material de piscinas Fluidra, según han avanzado a Efe fuentes de la compañía catalana.

La gestora de fondos Bestinver, propiedad de la constructora española Acciona, a su vez controlada por la familia Entrecanales, entró en Fluidra el pasado mes enero, cuando compró un 4,35% de la compañía por 25 millones de euros.

Esta toma de participación se llevó a cabo a través de la sociedad Bestinver Gestión, que en este momento ya ha elevado su paquete hasta el 5%, que al valor actual, tras la fuerte caída del mercado estos meses, vale en bolsa unos 16 millones de euros.

La mayor parte del mismo se controla a través del fondo Bestinver Bolsa que ha elevado recientemente su paquete hasta el 3% de Fluidra, empresa que preside Joan Planes.

El capital Fluidra está en manos cuatro familias catalanas que son las fundadoras de la compañía: los Corbera (16%), los Serra (16%), los Planes (14%) y los Garrigós (11%). Ellos, junto al Banco Sabadell (9,6%) controlan más de 66% de la sociedad.

Fluidra obtuvo un beneficio neto de 7 millones de euros en el primer trimestre de 2008, lo que supuso un crecimiento del 7,9% con respecto a los tres primeros meses de 2007, según la información remitida a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

Fuente: Efecom (15/06/2008)

Bestinver Gestión ha ampliado su presencia en el accionariado de la compañía textil Tavex desde el 0,2 al 5,24 por ciento tras suscribir la ampliación de capital de la compañía, según constaba el viernes en los registros de la CNMV.

Bestinver Gestión es titular de un paquete de seis millones de acciones indirectas, que a precios de mercado actuales alcanzaría un valor de 9,42 millones de euros.

La sociedad inversora Bestinver Bolsa ostenta de forma directa un 3,016 por ciento de dicha participación en el grupo especializado en la fabricación de tela vaquera.

Tavex realizó en febrero una ampliación de capital de 40 millones de euros y emitió 27,73 millones de nuevos titulos -que empezaron a cotizar el 2 de junio- con el objetivo de reducir su endeudamiento y reforzar su estructura financiera.

A las 11:43 hora local, los títulos de Tavex cotizaban planas a 1,57 euros, mientras que el índice general de la Bolsa de Madrid perdía un 0,49 por ciento.

Fuente: Reuters (13/06/2008)