Fondos de Inversion

Los mercados emergentes han pasado de estar considerados los puntales que iban a mantenerse firmes, aunque las economías desarrolladas flojearan, a ser el reflejo de la huida de capital. Los principales índices bursátiles de China, India, Rusia y Latinoamérica bajan entre el 70% y el 50% en 2008, y eso a pesar de que el FMI mantiene para ellos crecimientos elevados para los próximos años.

Economías aparentemente más sólidas, como la brasileña, están contagiándose de esta debilidad más rápido de lo previsto. El índice Bovespa brasileño rebotaba ayer después de cinco sesiones a la baja, pero en el año ha perdido la mitad de su valor. Últimamente el Gobierno ha tenido que inyectar capital para frenar la escalada del dólar frente al real brasileño, que ayer cotizaba a 2,17 por dólar.

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Maria Gordon cuenta con 10 años de experiencia y dirige el equipo de mercados emergentes mundiales integrado por 23 gestores/analistas. La estructura del equipo se divide en cinco equipos regionales, cada uno de los cuales es responsable de cubrir un país específico o una región específica desde sus sedes en Londres, Hong Kong, Miami, Mumbai, Shanghai, Singapur y Seúl.

Aunque Gordon ha sido miembro del equipo de mercados emergentes mundiales durante 10 años, los equipos regionales y sus directivas solo llevan unos pocos años en sus puestos. Su cada vez mayor número de analistas ha contribuido a cubrir con mayor rigor sus títulos, lo que se ha traducido en un mayor número de ideas de inversión en la cartera.

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Maria Gordon dirige el equipo de mercados emergentes mundiales y es la cogestora de este fondo junto Richard Flax desde su lanzamiento en enero de 2006. Además de Gordon y Flax, el equipo integra 21 analistas/gestores de los cuales 13 se encargan de cubrir los mercados de Brasil, Rusia, India y China (BRIC) desde sus oficinas de Londres, Mumbai, Hong Kong y Shangai.

Aunque Gordon ha sido miembro del equipo de mercados emergentes mundiales durante 10 años, los equipos regionales y sus directivas solo llevan unos pocos años en sus puestos. No obstante, el equipo parece estar en proceso de consolidación y un número cada vez mayor de analistas esta contribuyendo a cubrir con mayor rigor los títulos, lo que se ha traducido en un mayor número de ideas de inversión en la cartera.

El fondo utiliza el MSCI BRIC 5-25 Constrained como índice de referencia y se construye combinando una selección de títulos bottom-up y un análisis macroeconómico top down. Todos los componentes del equipo ostentan responsabilidades de análisis y centran sus esfuerzos en la búsqueda de compañías con flujos de caja sostenibles y atractivos beneficios normalizados a largo plazo.

Las ideas de inversión relativas a títulos individuales son ampliamente debatidas; parece que Gordon y Flax han sabido aprovechar al máximo los recursos del equipo general mediante el uso de teleconferencias y reuniones regulares.

Tras unos difíciles comienzos, el fondo ha logrado superar la mediana de su grupo homólogo de S&P desde su lanzamiento y hasta finales de marzo de 2008. Sin embargo quedó rezagado durante ese mismo periodo con respecto a su índice de referencia que es más restringido.

Aunque el equipo de mercados emergentes mundiales cuenta con su actual estructura desde hace muy poco, Gordon y Flax son inversores experimentados, lo que junto a un sólido aunque corto historial de rentabilidad sustenta su calificación A de S&P.

PUNTOS CLAVES

Grupo: Goldman Sachs, que fue fundado en 1869, es uno de los mayores y más veteranos bancos de inversión. Después de más de 100 años como sociedad privada, la firma comenzó a cotizar en Bolsa en 1999. Goldman Sachs Asset Management (GSAM) fue constituida en 1988.

Equipo: Sus cogestores, Maria Gordon y Richard Flax, cuentan con el apoyo de 21 analistas con sede en Londres (Europa, Oriente Medio y África/ América Latina), Shangái (China), Mumbai(India), Seúl (Corea) y Miami (Tailandia, Indonesia, Filipinas y Singapur).

Gestor del fondo: Maria Gordon aporta 10 años de experiencia inversora y Richard Flax 12. Ambos trabajan desde Londres y colaboran en este fondo desde su lanzamiento.

Estilo: Se trata de una cartera concentrada que cubre todo el espectro de capitalización y es gestionada mediante un proceso bottom-up cuyo objetivo es batir al índice MSCI BRIC 5-25 Constrained index Net return (USD) en un 4% durante periodos de tres años consecutivos y con un tracking error del 7% al 9%.

Rentabilidad: Desde el lanzamiento hasta 31/03/2008 el fondo ha tenido un rendimiento de 70,9%, comparado con 68,3% para la mediana del sector y 82,2% para el índice, situándose en el puesto 25/58.

Fuente: Cotizalia (15/10/2008)

En septiembre, las entidades que participan en la competición de las carteras de fondos han sufrido con especial crudeza los descensos del mercado, pasándoles factura sus posiciones en mercados emergentes.

Septiembre ha dado pocas alegrías a los inversores, algo que han sufrido en sus carnes los gestores de carteras de fondos que participan en la competición organizada por EXPANSIÓN y Allfunds Bank, entidad especializada en dar servicio a las entidades que distribuyen fondos de inversión. El mes terminó para las carteras agresivas, aquellas sin límite de inversión, con una caída del 9,43%. Este descenso supera al registrado por el índice español Ibex 35 en el mismo periodo, que alcanza el 6,5%.

¿La razón? La exposición que tienen las carteras de fondos de inversión a productos en mercados emergentes y materias primas, unos de los más dañados durante el mes. En el caso de los fondos en países en vías de desarrollo, las caídas llegaron al 16%, mientras que en los productos de materias primas se dejaron casi un 20%. Las carteras de fondos agresivas tienen de media una exposición cercana al 8% en estos productos, pero en algunas entidades el peso alcanza el 20%.

No obstante, esto no debería suponer un jarro de agua fría para la diversificación internacional. En el conjunto del año, la estrategia seguida por los gestores consigue reducir de forma significativa las pérdidas acumuladas por el Ibex. Mientras que el índice español se deja un 27,6% en los nueve primeros meses del año, las pérdidas en las cestas agresivas se quedan en el 16%, casi la mitad.

En el caso de las carteras conservadoras, aquellas con una volatilidad máxima del 4%, las pérdidas en el mes ascendieron al 2,06%, lo que hace que entren en terreno negativo en el conjunto del año, con un descenso medio del 1,72%.

En septiembre, los gestores de cartera han optado por reducir el nivel de riesgo ante las incertidumbres existentes. Así, si en agosto el peso de los fondos de acciones en el conjunto de la cartera era del 57%, a finales de septiembre se había recortado en cinco puntos, hasta el 52%. Las mayores rebajas tienen lugar en productos de bolsa de países emergentes. Así, los fondos en Asia-Pacífico, Brasil y Europa Emergente pierden en el último mes más de un tercio del peso que tenían en la cartera. En conjunto, los fondos de bolsa de países en vías de desarrollo pasan de tener un peso del 9,37% en las carteras agresivas al 7,68%.

Dentro de otras categorías de activos, también son los fondos en regiones emergentes los que más ven reducidas sus posiciones: los productos mixtos en estos mercados casi desaparecen cuando tenían en agosto un peso del 1,72% en el total de la cartera y los de renta fija ven casi reducida su presencia a la mitad.

Los gestores prefieren centrar sus inversiones en renta variable en mercados más grandes y líquidos, como los europeos, estadounidenses y japoneses, que aumentan su peso con respecto a agosto. Esto se refleja en los productos que más aparecen en las carteras. Uno de bolsa europea, el Fidelity European Agressive, está presente en seis cestas de fondos y es el producto de bolsa que más se repite. Junto a él, hay un fondo sectorial, el Pictet Biotech, de la gestora suiza, en cuatro carteras.

Refugio monetario

El dinero que se evapora de los fondos de acciones encuentra refugio en los productos que invierten en activos monetarios y que cuentan con un elevado volumen de títulos del Tesoro en su cartera. En el último mes, el peso de los fondos monetarios en la cartera agresiva ha pasado del 11,7% al 18,7%, con un aumento de siete puntos. En el caso de la cestas conservadoras también se observa un aumento del 36% al 39%. Esto ha llevado a que el fondo JPMF Euro Liquidity, de JPMorgan AM, esté presente en cuatro carteras. Este producto invierte en emisiones de alta calidad, en especial en producto de Gobiernos.

Los fondos mixtos con políticas de inversión flexible y gestores que han demostrado consistencia en la gestión continúan siendo otra de las bazas a la hora de preparar una cartera diversificada. En el caso de las cestas agresivas, estos productos representan el 16% de la inversión y en las conservadoras, el 25%. El interés que presentan estos fondos queda patente al ver los productos más repetidos en las carteras: un fondo como el BGF Global Allocation, de BlackRock, o el Carmignac Patrimoine, de la gestora francesa, son dos ejemplos de productos consistentes en manos de gestores de prestigio. El fondo de BlackRock se encuentra en seis carteras conservadoras y cuatro agresivas y el producto de Carmignac, en cuatro cestas conservadoras.

Seguimiento en Expansion.com

Fuente: Expansion 813/10/2008)

Este es un fondo que presenta un sesgo hacia las divisas fuertes pero que es capaz de mantener hasta un 35% en activos denominados en divisas locales. Invesco registró durante 2007 un nivel notable de rotación en el equipo, aunque el equipo de deuda de mercados emergentes disfrutó de cierta estabilidad.

La gestora del fondo Claudia Calich incorporó al equipo a un analista senior de divisas y bonos de mercados emergentes en enero, aumentando con ello hasta cuatro el número de profesionales con dedicación exclusiva al segmento de deuda de mercados emergentes. Siguen colaborando con sus compañeros del grupo de rendimientos elevados.

El gestor ha adoptado una enfoque más técnico en las transacciones con divisa local, en los demás casos el enfoque aplicado a la inversión sigue buscando añadir valor a cuatro niveles: postura “topdown” de orientación en el mercado, posicionamiento por países, selección de valores y exposición a la divisa local. El beta medio del fondo puede variar entre 0,75 y 1,25 con un máximo en valores corporativos de un 25%.

Ha registrado rentabilidades de primer cuartil a tres años en términos acumulativos, a pesar de haber registrado rentabilidades por debajo de la mediana durante 2007 y durante el primer cuatrimestre de 2008. Después del sólido rendimiento superior a la media del índice durante 2005 y 2006, el rendimiento relativo (antes de comisiones) se mantuvo a la par en 2007. Brasil y Turquía fueron los que añadieron más valor, también tuvieron éxito otras apuestas externas al índice, entre las que se incluye Nigeria.

Por regla general, Europa y Asia restaron valor, siendo esta última la que lideró el bajo nivel de rentabilidad del primer cuatrimestre de 2008. No obstante, el excelente rendimiento a más largo plazo logrado y el fortalecimiento de su equipo son factores que permiten a este fondo mantener su calificación A/V4 de S&P.

PUNTOS CLAVES

Grupo: Invesco Ltd. es una de las mayores gestoras de inversión independientes globales de todo el mundo. Realiza operaciones principalmente a través de sus marcas AIM e Invesco.

Equipo: Después de la pérdida de su equipo de deuda de mercados emergentes con sede en Londres en diciembre de 2003, Invesco ha reconstruido un nuevo equipo en Nueva York compuesto por tres gestores de fondos y un analista senior.

Gestor del fondo: Claudia Calich se incorporó a Invesco en mayo de 2004 para encabezar el equipo de deuda de mercados emergentes en Nueva York. Anteriormente había sido miembro del equipo de deuda de mercados emergentes de Oppenheimer.

Estilo: El fondo se gestiona con el fin de obtener una alta rentabilidad y un aumento del capital a largo plazo frente al índice JP Morgan EMBI Diversified. Su enfoque combina un proceso impulsado por modelos que integra el análisis fundamental.

Rentabilidad: Durante los cinco años hasta 31/03/ 2008 el fondo ha tenido un rendimiento de 76,8%, comparado con 68,9% para la mediana del sector y 72,8%, para el índice, situándose en el puesto 20 /82.

Fuente: Cotizalia.com (01/10/2008)

A raíz de los reembolsos masivos que está experimentando el sector, algunos fondos de inversión estrella que se encontraban cerrados a nuevos partícipes han vuelto a abrir sus puertas a los inversores.

El último de ellos ha sido SocGen International SICAV, la versión europea del fondo americano First Eagle Global Fund. El producto de Société Générale Asset Management puso el cartel de cierre en febrero de 2004, prohibiendo la entrada de nuevos partícipes tras el fuerte aluvión de dinero recibido en los últimos años. El SocGen sumaba entonces un patrimonio de más de 1.000 millones de dólares (unos 680 millones de euros). Su predecesor americano superaba los 5.000 millones de dólares.

El tirón de este producto se debía a su buena rentabilidad, que consiguió crecer de forma sostenida incluso en plena crisis de las puntocom (ver gráfico).

El SocGen International basa su estrategia en la búsqueda de valor o value investing. El gestor del fondo, Jean Marie Eveillard, es considerado uno de los grandes gurús en esta disciplina, que consiste en localizar empresas con un gran potencial de crecimiento a medio plazo y que están infravaloradas por el mercado. El problema es que si el patrimonio bajo gestión alcanza un volumen excesivo, se hace imposible localizar suficientes oportunidades de inversión para darle salida a esa ingente cantidad de dinero. Para no tener que bajar el listón, el fondo decidió cerrar las puertas a nuevas entradas de capital. Pero ahora las ha vuelto a abrir.

Una segunda oportunidad

Fuente: Expansion (28/09/2008)

A pesar de las caídas en las bolsas y los mercados de renta fija, entre los fondos se pueden encontrar supervivientes de la tormenta perfecta. Los productos que invierten en materias primas y en Latinoamérica, entre los mejores de la primera mitad del año.

En un muy mal año para las bolsas y los mercados de renta fija, casi el 20% de los fondos se mantiene en positivo en los últimos doce meses. Más de 1.100 productos han podido capear el temporal. Y muchos otros se preparan para recuperar parte de terreno perdido ahora que parece que quizás lo peor ya haya pasado. Lo cierto es que, si el final de 2007 fue duro, la primera mitad de 2008 fue incluso peor para las bolsas mundiales. Los mercados desarrollados continuaron con su caída y los emergentes, que habían logrado resistir, acabaron también registrando números rojos. De media, los fondos perdieron un 12,7% en el primer semestre de 2008.

Entre los 25 fondos más rentables entre enero y junio, 24 son de materias primas (31 entre los 50 primeros), un dato poco sorprendente teniendo en cuenta que el petróleo, los cereales y varios metales preciosos o de uso industrial han roto todos los records en los últimos meses. Estos productos, además, han sido usados por muchos inversores como un refugio contra la inflación y la depreciación del dólar. El fondo que consigue un mejor resultado en el semestre es el Fortis L. Commodity World, de Fortis Investments, con una rentabilidad de más de un 50%. Otros seis productos de la categoría ganaron más de un 20% y, de media, los fondos de materias primas se revalorizaron un 5,85%.

Incluso dentro de las categorías más beneficiadas, la elección de un buen producto resulta fundamental. Entre los fondos que invierten en el sector energético, por ejemplo, el más rentable del semestre fue el Energy A, de Invesco, que ganó un 15,56%, mientras que la categoría registró, de media, una caída del 2,26%. Entre los fondos que invierten en el sector agrícola destacan el Parwold Agricultura, de BNP Paribas, con una subida del 16,22% y el Petercam Equity Agrivalue, de la gestora belga Petercam Asset Management, que ganó un 14,67% hasta el cierre de junio.

Rentabilidad emergente
La buena marcha de las materias primas ha tenido otro gran beneficiario de manera colateral: los mercados de renta variable de Rusia y Latinoamérica. El mercado ruso aprovechó la subida del petróleo; en Chile y Sudáfrica, son las empresas mineras las que tiraron del carro. Pero el caso más paradigmático es el de Brasil. Este mercado se ha beneficiado del auge de las materias primas agrícolas, del descubrimiento de nuevos yacimientos de petróleo y del incremento del consumo interno. Curiosamente, el mejor fondo de Brasil en el semestre fue el Acción FTSE Latibex Brasil ETF, el fondo cotizado de BBVA referenciado al índice de renta variable de Brasil de la familia Latibex, que se apuntó un 9,82%. Otro fondo destacado en esta categoría es el de la gestora estadounidense BNY Mellon, con una subida del 8,6%.

Entre los ganadores del semestre, destaca la recuperación de los fondos de la gestora cuantitativa Highbridge, de JPMorgan. Estos fondos, que utilizan sofisticados modelos matemáticos para explotar las pequeñas ineficiencias de los mercados, sufrieron con la caída inesperada y brusca del mercado en agosto del año pasado. Pero han sabido reponerse. El JPM Highbridge Statistical Market neutral gana un 8,92% en 2008 y se colocó entre los 50 mejores productos del semestre.

Entre los gestores españoles, los fondos que consiguen mejores resultados son el Long Term Investment Fund Global Energy Value, del grupo SIA y distribuido por Abante, un producto manejado por José Carlos Jarillo y Walter Scherk que obtuvo un 14,61% en la primera mitad del año. Los gestores han sido capaces de conseguir estos buenos resultados en un entorno complicado para su estrategia, que consiste en seguir criterios de “valor”, es decir, encontrar buenas compañías a un precio atractivo y mantenerlas en cartera hasta que el mercado reconozca su verdadero valor.

Otro fondo español con un buen resultado es el Foncpv Divisas, de InverCaixa, un monetario que puede invertir en activos emitidos en distintos tipos de divisas y que obtuvo un 10% en el semestre. También destacó el fondo Okavango Delta, de Abante Asesores, con una rentabilidad del 9,75%. Este producto, gestionado por José Ramón Iturriaga, ha sabido sacar provecho tanto de las subidas como de los recortes del mercado.

De los casi 7.000 fondos que se comercializan en España, sólo el 1,91% consigue superar a la inflación en los últimos doce meses. Además de las dificultades que atraviesan los mercados, los precios del petróleo y los alimentos se han desbocado, por lo que la mayoría de productos no consigue mantener el poder adquisitivo de sus partícipes. En España, la inflación subió seis décimas en junio y se disparó hasta el 5% interanual, su nivel más alto desde junio 1995, según datos del Instituto Nacional de Estadística (INE).

Los fondos de bolsa española perdieron de media un 18,54% en el semestre, algo por debajo de la caída del 20% del Ibex. El 80% de los productos de la categoría lo hicieron mejor que su índice de referencia y, entre los que mejor capearon el temporal destaca el Selección España, de Banco Espírito Santo, que perdió un 7,04%; el Barclays Bolsa España Selección, que cayó un 8,99%; y el EDM Inversión, de la gestora española EDM, que se dejó un 10,65%.

Los productos de perfil más conservador se han vuelto a ver penalizados, al igual que en la crisis del pasado verano, por la inclusión en su cartera de activos menos liquidos, como las titulizaciones y pagarés, castigados en la actual crisis del crédito. Así, los monetarios sólo obtuvieron una rentabilidad el 0,90% en el semestre y los monetarios dinámicos se apuntaron un 0,40%. Los de renta fija a corto plazo perdieron un 0,22% y los de renta fija a largo se dejaron un 2,24%. La cuarta parte de los fondos pertenecientes a estas cuatro categorías terminaron el semestre en pérdidas. El Banco Central Europeo ha dado a entender que, tras la última subida de tipos hasta el 4,25%, no habrá más cambios en el precio del dinero, al menos en el corto plazo. En cuanto a los garantizados, los de renta fija ganaron un 0,21%; los mixtos perdieron un 3,8%; y los de renta variable se dejaron un 5,05%.
Dentro de las estrategias de inversión alternativa, los fondos dinámicos prudentes (con un objetivo de volatilidad de entre el 4% y el 7%) perdieron un 2,75%. La caída fue del 5,41% para los dinámicos moderados (con una volatilidad de entre el 7% y el 10%); y del 8,29% para los dinámicos agresivos (cuya volatilidad puede ascender hasta el 15%). Por su parte, los fondos inmobiliarios españoles (que obtienen ganancias gracias al cobro de rentas) consiguieron una rentabilidad del un 1,82%.

La gran caída de China e India
El mercado de renta variable chino, que había sido la gran estrella de 2007, ha sido de los más castigados en la primera mitad de 2008. Los expertos alertaban sobre una burbuja en la bolsa china e incluso los propios gestores de fondos asiáticos afirmaban que una corrección era necesaria. Pero el recorte ha sido más fuerte de lo que nadie esperaba. Entre los 30 fondos que más perdieron entre enero y junio, 17 son de renta variable china. Aun así, los fondos más castigados del semestre son los de bolsa india. Los cinco productos que más pierden hasta junio son todos de renta variable india. El menos rentable fue el India Equity Fund de Invesco, con una caída cercana al 50%. Sobre estos mercados, los expertos recuerdan que se trata de activos muy volátiles y no descartan más recortes en el corto plazo, pero aseguran que las fuentes del despegue económico asiático se mantienen intactas a pesar de la crisis internacional. Los fondos de Turquía también están entre los menos rentables. Por sectores, los fondos que invierten en entidades financieras perdieron de media un 27,7%. A pesar de estas caídas, los gestores siguen sin apostar por una rápida recuperación de los bancos.

Fuente: Expansion.com (14/07/2008)

Pinta en bastos para los inversores de fondos que apostaron por la India. Los productos comercializados en España que invierten en este mercado registran las mayores pérdidas de la industria desde que comenzó el ejercicio. Pierden los que invierten en renta fija y los que invierten en renta variable. De hecho, estos últimos acumulan unas pérdidas medias del 44,8%, según datos de Morningstar. Las cifras asustan ya que el más castigado registra una rentabilidad negativa del 57%, y el que menos, del 35%.

No en vano, la ‘I’ de los mercados BRIC –Brasil, Rusia, India y China- no atraviesa por su mejor momento, ni bursátil, ni monetario ni económico. La bolsa India registra el peor comportamiento de la región Asia Pacífico, por delante incluso de China –que pierde más de un 20% desde enero- y a la par que Vietnam. La caída se sitúa en torno al 40% para los inversores nacionales y al 46% para los extranjeros, como consecuencia de la fuerte depreciación experimentada por la rupia en los últimos meses y que se ha traducido en pérdidas adicionales. El principal indicador de la bolsa India, el Sensex, acumula una caída del 36% desde enero.

Estos porcentajes contrastan visiblemente con los de Brasil o Russia. El Bovespa, el principal indicador brasileño pierde un 5% desde principios de año, aunque acumula una caída del 20% desde que fijara máximos el pasado mes de mayo, anticipando, según los analistas, el comienzo de una fase bajista en la mayor economía de Latinoamérica. El Índice RTS ruso también salva el tipo con una caída del 5% desde enero, aunque desde los máximos de mayo se deja cerca de un 19%.

Pese al desplome bursátil, el mercado indio es uno de las mayores del mundo, con una capitalización cercana al billón de dólares, la misma cifra en la que se mueve su PIB. De hecho, a principios de año, el ratio capitalización-PIB llegó a situarse en 1,8 veces, un indicador que para el Oráculo de Omaha, Warren Buffett, puede ser un aspecto a tener en cuanto para determinar el atractivo de un mercado en cualquier momento.

Fuerte depreciación de la rupia

Tampoco ayuda la divisa. La rupia, moneda oficial del país, cotiza actualmente en 43 dólares -en mínimos de quince meses- y acumula una caída respecto al billete verde del 8,7% desde comienzos de año. La depreciación respecto al euro es más acusada, del 21%. Con estas cifras en la mano, divisa india ostenta el desafortunado honor de ser la moneda que peor comportamiento ha mostrado respecto al dólar durante el segundo trimestre.

Además, se trata de la única divisa oficial de los BRIC que registra caídas este año, ya que el real brasileño se ha apreciado más de un 10%; el rublo ruso, un 4%, mientras que el yuan chino experimenta un rally del 6% desde enero.

A estos dos factores, el bursátil y el monetario, se añade además el macroeconómico. La cuenta corriente mostró en el primer trimestre un déficit por primera vez en siete años e incluso los analistas de Reuters han previsto que el déficit comercial alcance los 124.700 millones de dólares en 2008-2009, o más del 10% del PIB, desde los 90.100 millones del último año. A esto se suma el déficit de la balanza comercial, que alcanzó los 10.766 millones de dólares en mayo, un 51,5% más respecto al mismo mes del año pasado, según datos oficiales del Gobierno indio. Además de contar con una tasa de inflación se encuentra por las nubes –en el 11,42% a mediados de junio, la tasa más alta registrada en los últimos catorce años-.

Pérdida de confianza de los inversores

Todos estos datos han provocado la pérdida de confianza de los inversores en el país. “Nos mantenemos bajistas respecto a la rupia. Preferimos otras divisas”, comentaba recientemente un analista a Bloomberg. Tal ha sido la crisis de confianza, que los gestores de fondos extranjeros, aquellos que en 2007 compraron acciones y bonos en 2007 por valor de 19.500 millones de dólares, han vendido 5.300 millones en lo que va de año, según datos del Securities & Exchange Borad of India recopilados por el portal financiero.

Las cautelas de los analistas respecto al mercado indio han ido en aumento en los últimos meses. “No soy nada positivo para el mercado bursátil indio a corto plazo”, comentaba a Citywire hace varias semana uno de los mayores gestores de fondos en los mercados emergentes, Michael Konstantinov, de Allianz. Este gestor mostraba su preferencia por Brasil y Rusia por delante de China, aunque al mismo tiempo prefería China a India.

También se muestran pesimistas sobre la región en Barclays. “Tras nuestra última visita a la India nos hemos vuelto más negativos respecto a la situación económica”. En su último informe sobre mercados emergentes, la entidad británica observa que la inflación podría situarse entre el 15% y el 20% en septiembre de este año y permanecer por encima de los dos dígitos hasta finales de 2008 como mínimo. Muy por encima del 5,5% que se ha marcado el Banco Central de la India para el presente ejercicio fiscal, que finalizará en marzo de 2009.

Las perspectivas económicas de Barclays tampoco invitan al optimismo. Ya que pese a que desde el Gobierno se señala que el país podrá mantener un crecimiento económico del 9% a medio plazo a pesar de los altos precios del crudo, el banco británico señalan que tendrá que aceptar un 7% y prevén un endurecimiento significativo de la política monetaria con una posible subida de los tipos de interés, actualmente en el 8,5%, entre 150 y 200 puntos básicos a finales de 2008.

Pese a ello, uno de los grandes conocedores de la región, el economista de Goldman Sachs, Jim O’Neill, creador del término en 2003, se muestra más optimista. En su opinión, la crisis financiera que estalló en Estados Unidos y que ahora se ha extendido al resto del planeta está permitiendo a los países que conforman el BRIC crecer incluso más rápido de lo esperado. “Se trata de una crisis financiera de Occidente y no debemos olvidar que de los 6.000 millones de habitantes de todo el planeta, muchos de ellos no se verán afectados”, comentaba recientemente en Rusia.

Fuente: Cotizalia.com (11/07/2008)

Con una inflación interanual al 5,1% y unos mercados bursátiles de capa caída, es complicado que los fondos de inversión salgan rentables. Simplemente hay que echar un vistazo a los 2.561 productos de las gestoras españolas para ver que sólo unos pocos logran sacar ventaja a la subida del coste de la vida.

Y la mayor parte de los que lo consiguen pertenecen a los denominados BRIC, que invierten en Brasil, Rusia, India y China.

Según los datos de Morningstar, en el último año únicamente 17 fondos ganan más que el dato adelantado del IPC hasta junio, que se colocó en el 5,1%. Y de éstos, sólo dos superan el 10% de rentabilidad. Se trata del CAM Iberoamérica, de la gestora de la Caja de Ahorros del Mediterráneo, que también consigue mantenerse en el año con una subida del 5,73%.

APUESTAS FIABLES

Este fondo invierte en otros fondos de inversión y para esta ocasión el producto con más peso en su cartera es el CAAM Funds Latin America Equities, que en doce meses gana el 13,2% en dólares, mientras que en euros cede el 2%, según los datos de Morningstar. Además, también confía sus inversiones al fondo MLIIF Latin American y al Schroder ISF Latin American.

Junto a éste, Fibanc Latinoamérica gana un 13,05% en doce meses y el 5,33 % en el año. Este producto, de la gestora de Fibanc, tiene sus principales posiciones en el mercado brasileño, con Brazilian Petroleum y Unibanco como estrellas de su cartera.

Y aunque parezca algo difícil de conseguir, un garantizado se coloca en tercera posición por rentabilidad en doce meses, al ganar el 9,45%. Sin embargo, el fondo BK BRIC Garantizado, de la gestora de Bankinter, no logra pasar el examen de este año, al ceder el 2,02%. Además de garantizar el cien por cien de la inversión, ofrece una posible revalorización ligada al comportamiento de los cuatro principales índices de Rusia, Brasil, India y China, mercados que están ofreciendo caídas más controladas que los países desarrollados.

INMOBILIARIOS RENTABLES

Pero si el inversor no se ve capaz en estos momentos de adentrarse en los países emergentes, dos inmobiliarios logran sacar ventaja a la inflación del 5,1% en doce meses. Eso sí, con rentabilidades más contenidas que los fondos BRIC. Se trata de Segurfondo Inversión y Santander Banif Inmobiliario, que suben más del 5,7%, según los datos de Morningstar.

Este tipo de fondos, que invierte directamente en inmuebles, se mantiene al margen de la crisis, ya que su principal fuente de rentabilidad proviene de los alquileres. Y, además, se caracterizan por conseguir unas rentabilidades sostenidas a lo largo de los años, que suelen rondar el 5%. Los responsables de Santander Banif Inmobiliario auguraban hace una semana que su fondo volvería a repetir ganancias similares a las de ejercicios anteriores, del 6%.

Y con sólo un año y medio de vida, el fondo de inversión libre BBVA & Partners Retorno Absoluto consigue sacar pecho en rentabilidad, al ganar casi un 7% en doce meses. Además, en el año lleva una subida del 4,8%. Con estos resultados, cumple los objetivos para los que se creó. Eso sí, sólo está al alcance de los grandes patrimonios.

Fuente: El Economista (08/07/2008)

No se trata de invertir en mercados emergentes porque está de moda. Tomar posiciones de forma oportunista y aislada en alguno de ellos puede ser un gran error. “Atractiva es la inversión estructural, no la puntual”. Así de claro lo explica Pablo Anabitarte, director de ventas para España y Portugal de Fidelity International. En principio, mercados emergentes son todos menos Estados Unidos, Europa y Japón. Un área demasiado grande y diversa para contemplarla globalmente sin hacer distinciones. “De ahí la importancia de segmentar, de desagregar y de dirigirse en primer lugar a regiones empaquetadas: Latinoamérica, Asia, Europa del Este, Oriente Próximo y África y, a partir de ahí, subsegmentar o adquirir los llamados productos BRIC que toman posiciones en países concretos de cada una de esas áreas, especializándose por sectores”, añade Anabitarte.

Todas estas zonas se caracterizan por tener incrementos demográficos importantes que tienden a ser positivos; por ser ricos en recursos naturales; por gozar de economías que generan suficientes fondos para abordar proyectos de infraestructuras; por empezar a despertar en ellas el gusto por el consumo de productos como coches, ordenadores, móviles; por haber iniciado respecto a sus empresas procesos de transparencia que están reduciendo la prima de riesgo.

“Han dejado de ser regiones extrañas que producen temor… Es hora de tomar posiciones estructurales y no exóticas y, desde nuestro punto de vista, las mejores perspectivas se centran ahora en la zona EMEA: Europa del Este, Oriente y África que, entre otras cosas, están demostrando estar bastante descorrelacionadas del conjunto de los mercados internacionales”, según Anabitarte.

Ramón Forcada, director de análisis financiero y de mercados de Bankinter, cree que algunas economías emergentes como Corea del Sur, Brasil o México están abordando cambios estructurales importantes; se están abriendo al exterior y están introduciendo cambios políticos y fiscales que están derivando en, por un lado, crecimientos económicos sostenidos y, por otro, “en la percepción de que el riesgo de invertir en ellos se está reduciendo”. De hecho, en los últimos 12 meses y muy especialmente en el último semestre se ha acortado y mucho la prima de riesgo. Todo ello, añade Forcada, está generando oportunidades de inversión. “El área de Oriente Próximo, con Israel y todos los países productores de petróleo del golfo Pérsico, presentan buenas perspectivas por la riqueza que generan, su necesidad de infraestructuras… Rusia es también un mercado especialmente llamativo por su baja dependencia económica de Estados Unidos y a pesar de sus problemas inflacionistas. África puede ser el futuro pero, por el momento, es un mercado muy estrecho”.

En el corto plazo, América Latina es el área que mayores alegrías está dando a los inversores. José Antonio Pérez Roger, director de Inversiones Financieras de BanSabadell Inversión, señala que los cambios producidos en muchos de estos países tras las reformas llevadas a cabo en los últimos años “permiten ser optimistas ante el futuro”.

Latinoamérica disfruta actualmente de regímenes democráticos que aportan mayor estabilidad macroeconómica a la zona y que han aplicado políticas de reformas fiscales con un control presupuestario más estricto y límites al gasto, déficit y endeudamiento público. Además, las reformas de las pensiones han promovido el desarrollo de los sistemas de ahorro y de los mercados financieros. La inversión extranjera se ha incrementado en la zona, sobre todo la procedente de multinacionales de telecomunicaciones y bancos, que permitirán incrementar la competitividad y la productividad de las empresas.

“El crecimiento de los países asiáticos, especialmente China e India, no sólo no representa un peligro desde el punto de vista de competencia, sino una oportunidad al ser importadores netos de los materiales y commodities que se producen en América Latina”, en opinión de Pérez Roger. Gracias a todos estos factores, las Bolsas de América Latina han resistido bien las turbulencias de los mercados financieros internacionales desde julio de 2007. La fuerte demanda mundial de materias primas y una menor dependencia de Estados Unidos deberían sostener esta situación.

A la luz de su evolución histórica, los ratios PER de la zona estimados para 2008 y para 2009, que se sitúan en 13 y 11 veces, parecen niveles de valoración “razonables”, según el experto de BanSabadell, para invertir en renta variable latinoamericana, en especial atendiendo a los fuertes crecimientos de los beneficios previstos: alzas del 29% en las ganancias de 2008 y del 18% en 2009.

Fuente: El Pais.com (06/07/2008)