Fondos de Inversion

En épocas de incertidumbre, los inversores buscan la solidez alemana. DWS Investments, la gestora española del grupo alemán, es la entidad que más dinero miedoso ha recogido desde la quiebra de Lehman. Si en septiembre terminó con unas suscripciones de 58 millones de euros, en octubre ha logrado atraer 126 millones. En total, 185 millones de euros en dos meses en los que el sector ha visto salir más de 13.000 millones de euros. El secreto de la entidad ha sido saber contener las salidas del conjunto de los fondos en dos meses realmente difíciles y sacar partido del atractivo de sus productos monetarios y de bonos.

“El hecho de ser una gestora global de origen alemán, de un banco que no ha ofrecido malas noticias, nos ha dado una imagen de solidez entre los inversores. Los clientes se han acercado para pedirnos productos en deuda alemana, buscando la máxima seguridad posible”, explica Pedro Dañobeitia, consejero delegado de DWS Investments para Iberia y Latam. Su fondo monetario DWS Diner Plus ha sido el principal refugio para los inversores, al captar 80 millones en septiembre y otros 155 millones en octubre.

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Si los inversores individuales españoles se han caracterizado por su carácter conservador, las turbulencias vividas en los mercados no han hecho sino exacerbar esa característica. En los orígenes de la crisis subprime, cuando las bolsas acusaban la desconfianza que comenzaba a extenderse como un fuego de verano en un bosque seco, los inversores de fondos de inversión comenzaron abandonando la renta variable. La desconfianza comenzó a instalarse en los mercados y las agencias de rating saltaron a la palestra como las grandes responsables. Si su papel es definir el nivel de calidad de una emisión y, sin embargo, cambian sus propias calificaciones semanas o días después de haber emitido la calificación original, su credibilidad desciende a niveles ínfimos. 

 
Millones de inversores se apoyaban en la evaluación independiente y objetiva que supuestamente proporcionaban las agencias de rating, mientras que éstas se veían recompensadas no por sus honestas recomendaciones y altos estándares, sino precisamente por lo contrario. No es tan sorprendente, si consideramos que los ingresos de las agencias dependían directamente de los emisores de títulos que ellas califican, circunstancia que hizo que, entre 2002 y 2007, las tres agencias de calificación doblaran sus ingresos.

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Transformar los problemas en oportunidades. Con ésta filosofía, las gestoras de fondos toman el camino para reforzar su gama más conservadora, aquella a la que no le afectan los vaivenes de la bolsa ni la crisis de confianza del sector financiero. En esta línea, la inversión en deuda pública monopoliza los últimos lanzamientos del mercado español.

Los seis nuevos productos que registrados en la CNMV en octubre se engloban dentro de la categoría renta fija a corto plazo o la de monetarios (ver cuadro). Todos ellos incluyen además la palabra «gobiernos» o «deuda pública» en su nombre.

Esta tendencia llega después de un mes en el que la crisis financiera ha tocado los cimientos incluso de los productos más conservadores. Algunos fondos monetarios o de renta fija a corto plazo tuvieron recortes en su valor liquidativo debido a su exposición a deuda privada del sector financiero.

Por ello, la CNMV anunció recientemente un cambio en los criterios de la categoría de monetarios para asegurar que todos los productos de este sector ofrecen la protección por la que son conocidos. Ante esta situación, las gestoras se han desmarcado rápidamente a la hora de ofrecer fondos 100% deuda pública.

La última ha sido Crédit Agricole Asset Management, que ayer anunció el lanzamiento del CAAM Euro Repo, un fondo monetario que según la entidad francesa «responde a la demanda actual: rentabilidad, seguridad y liquidez». Este producto tiene una inversión mínima de 300 euros con una comisión del 0,5%.

También Bancaja ha reforzado su gama de monetarios de renta fija pública. Acaba de registrar el Fondo Valencia Liquidez Deuda Pública, producto que invierte al menos un 80% en deuda del Gobierno y puede dedicar hasta un 20% a depósitos bancarios.

El resto de lanzamientos más recientes pertenecen a la categoría de renta fija a corto plazo orientada a la deuda pública. Entre ellos, el DWS Dinero Gobiernos AAA, de la gestora de Deutsche Bank, exige que la deuda de los países tenga la más alta calificación crediticia, invierte el 100% en la zona euro y no admite una duración de la renta fija mayor de los cuatro meses.

Por su parte, BBVA Asset Management ha lanzado el BBVA Bonos Corto Plazo Gobiernos, destinado a inversores institucionales y con la renta fija pública como única inversión posible.

Fuente: Expansion (15/10/2008)