Fondos de Inversion

La desconfianza de los inversores ya no entiende de mercados. Si en la primera mitad del año los hedge funds se erigían como los claros vencedores de la crisis financiera, ahora han visto cómo los inversores les han dado la espalda. “Estamos viendo un desapalancamiento de la industria y ya nadie se fía de nadie”, asegura José Luis Azcurra, de Hartcourt Investments.

Esta desconfianza hacia los fondos de inversión en general y hacia los de inversión libre en particular, explica por qué los activos bajo gestión en este tipo de productos han registrado uno de los peores trimestres de su historia. Según los datos de Hedge Funds Research, los activos de estos productos a escala mundial han caído un 11% (23.000 millones de euros). Y Spain is not different.

(más…)

Las gestoras independientes lo han hecho mejor durante la crisis. Ésta es la conclusión que se extrae de la evolución del sector desde que estalló la crisis de las hipotecas basura en julio de 2007. Desde entonces, tan sólo seis gestoras elevan su patrimonio y ocho registran suscripciones netas (diferencia entre entradas y salidas de capital), según datos de Inverco.

Todas ellas son de pequeño tamaño y tienen una estrategia de estrictos controles de riesgo y objetivo de preservar capital para sus inversores.

“A lo largo de este año los inversores se han dado cuenta que ser cliente de una gran entidad no implica necesariamente mas seguridad y que el concepto de independencia que encuentran con nosotros les ha transmitido una mayor seguridad en el asesoramiento”, explica Jorge Sanz, consejero delegado de Atlas Capital, una de las seis gestoras que crece en patrimonio desde el estallido de la crisis.

Consulnor es la que más éxito tiene desde entonces. Desde julio de 2007 ha doblado su patrimonio hasta 184 millones de euros. La clave de su buena marcha está en su producto más conservador, el Consulnor Tesorería, de renta fija europea a corto plazo. Este fondo se sitúa entre los más rentables de su categoría año a año desde 2006. En lo que llevamos de año, gana un 3,2%.

Hedge con gancho
Además, han registrado entradas en su segundo producto por patrimonio, el Consulnor Multigestión Alternativa, un fondo de fondos de hedge fund que ha captado más de 10 millones a pesar de la crisis.

El caso de Gesiuris es diferente. Esta gestora, cuyos principales accionistas son Visega Patrimonis (50,7%), Catalana Occidente (25%) y Xavier Puig Pla (10%), ha aumentado su patrimonio en 36 millones de euros desde que estalló la crisis.

Sin embargo, este crecimiento ha llegado principalmente gracias a la entrada de 120 millones de euros en su fondo Gesiuris Capital 3, que durante el presente ejercicio ha pasado de la categoría global a la de renta fija a corto plazo.
Por su parte, Asesores y Gestores (A&G), cuyo principal accionista es la entidad suiza EFG, ha elevado sus activos bajo gestión en 30 millones.

“Nuestro éxito se debe a nuestra filosofía de gestión del riesgo y búsqueda de talento”, señala Álvaro Chocano, director de comunicación y márketing de A&G. Chocano explica que la clave está en el sistema de control de riesgo y en el objetivo de preservar capital.

Entre los fondos que mejor resultado están dando se encuentran el Bond Managers Fund, de renta fija internacional, que sube un 1,5% en el año;y el A&G Tesorería, de renta fija a corto plazo, que ha captado 26 millones desde que fue lanzado a finales de marzo.

Interdin Gestión, propiedad de varias cajas y el equipo gestor, es otra de las firmas que puede presumir de esquivar la crisis que asola el sector desde mediados del año pasado.

Su patrimonio se ha elevado en 26 millones de euros gracias a dos productos: Interdin Global Fondos, que según explica Rodrigo Achirica, director de Interdin Gestión, tiene una estrategia “encaminada a la obtención de rentabilidad consistente en el tiempo, prestando especial atención a la preservación del capital”; y el Interdin Tesorería, fondo de renta fija a corto plazo “sin activos tóxicos al que bajamos la comisión de gestión al 0,25”, añade Achirica. Interdin Gestión se encuentra en venta.

Atlas Capital, por su parte, aumenta su patrimonio en 22 millones de euros gracias a los 30 millones captados y el buen comportamiento del Atlas Capital Liquidez Activa. Otra clave, según explica Jorge Sanz, es que en verano de 2007 “nos volvimos muy conservadores y comenzamos a reducir el riesgo en las carteras de fondos de nuestros clientes”.

También registra remontada de patrimonio Gestifonsa, la gestora de Caja Caminos, con una subida de activos bajo gestión de 18 millones de euros. Esta firma se ha beneficiado también del buen rendimiento de fondos de renta fija como el Foncam, el Fondo Senior y, especialmente, el Dinercam, un monetario de la zona euro.

BBVA le pisa los talones a la gestora de Santander

La remontada de cuota de mercado de BBVA frente a Santander es uno de los datos más reseñables entre las mayores gestoras. Antes de que estallase la crisis de las hipotecas basura, Santander aventajaba a BBVA en 17.000 millones de patrimonio, que se han reducido a menos de 4.000 según los datos de septiembre de Inverco.

El principal foco de debilidad de la gestora del grupo presidido por Emilio Botín se ha encontrado en la competencia de los depósitos y en la emisión de bonos convertibles realizada a finales del año pasado, con la que Santander captó 7.000 millones de euros.

Desde julio de 2007, Santander Asset Management sufre salidas netas (diferencia entre suscripciones y reembolsos) superiores a los 22.000 millones de euros. Esta cifra es muy inferior en el caso de su mayor rival en España. BBVA Asset Management registra unos reembolsos netos de 7.000 millones de euros desde julio del año pasado.

Uno de los principales motivos de esta remontada de BBVA es que el perfil de fondos de Santander ha sido más agresivo que el de BBVA y tuvo más éxito en el lanzamiento de productos garantizados, pero estos están venciendo este año. En 2008 a Santander le va bien con los fondepósitos, mientras que BBVA Asset Management encuentra demanda con los garantizados de renta fija y los productos más conservadores.

Fuente: Expansion (17/10/2008)

Se busca a Philip Falcone. ¿Lo conoce? ¿No? Pues es el principal inversor a la baja del mercado español. A través del hegde fund Harbinger Capital Partners Master Fund, este inversor espera a que caigan las acciones de BBVA, Banco Popular y Santander. Esta sociedad está dirigida por Falcone, que consiguió a principios de año colarse en la lista de Forbes, ya que tiene un patrimonio de más de 1.700 millones de dólares.

Falcone ha hecho carrera en la industria de fondos entrando en compañías en una delicada situación financiera y negociando bonos basura -un tipo de renta fija con alto riesgo y elevada rentabilidad-. A sus 45 años, Falcone, licenciado en Económicas por la Universidad de Harvard, tiene un nombre de prestigio en la City londinense ganando dinero gracias a la crisis subprime -hipotecas basura-.

Y es que no sólo se ha posicionado a la baja en la banca española, sino que, además, tenía grandes inversiones en HBOS, que acabó en manos de Lloyds (aunque ambas han sido ahora rescatadas por el gobierno británico) y que llegó a desplomarse más de un 80% este año. De hecho, fue acusado de agravar la caída de las cotizaciones de las entidades británicas con sus operaciones. Las autoridades de EEUU y Reino Unido prohibieron temporalmente las operaciones “de venta a corto” por considerar que contribuyen a la especulación y pueden perjudicar seriamente a los valores sobre los que se producen.

Ahora, Falcone posee más de 544 millones de euros invertidos en tres de las principales entidades españolas. Su negocio de previsión a la baja en el Santander se compone de 24,5 millones de acciones, que suponen el 0,39% del capital social del banco cántabro y están valoradas en 252 millones de euros, según el precio de cierre de mercado. Por ahora los títulos de la entidad presidida por Emilio Botín caen un 30,49%.

En el Banco Popular, la “posición corta” de Harbinger afecta al 0,65% del capital de la entidad presidida por Ángel Ron a través de 7,88 millones de acciones con un valor conjunto de mercado de 62 millones de euros, aunque a finales de septiembre llegó a controlar más de un 1,65%. Este banco ya se deja un 31,9% en el año. Por último, también está en BBVA, con un 0,56% del capital, es decir 21 millones de títulos. El banco azul se comporta también peor que el Ibex 35: cae un 34,79%, frente al 29,52% del índice.

Pero, ¿qué ha hecho Falcone para ser ahora el inversor menos querido de la banca española? Empezó su carrera en Barclays a finales de los años noventa como responsable de los bonos de alta rentabilidad y alto riesgo (bonos basura). Tras más de ocho años en ese área creó por su cuenta el fondo Harbinger Capital Partners Master Fund, que ahora tiene bajo gestión más de 2.800 millones de dólares.

Su estrategia es similar a la que sigue Paulson&Co, el hedge que se anticipó a la crisis de las subprime y consiguió revalorizarse más de un 100% cuando ésta estalló. Consiste en tomar posiciones agresivas con tácticas muy variadas como el préstamo de valores, venta a descubierto y derivados. Lo que hace es vender los títulos en mercado, se ingresa ese dinero y espera a que bajen para que recomprarlas más baratas. También vendía acciones que no poseía para comprarlas a un mejor precio.

Los otros pecadores

Pero no es el fondo de inversión libre de Falcone el único que ve con malos ojos el sector bancario español. Comparte protagonismo con otros hedge funds que, como él, también han querido sacar partido a las caídas de la banca española. Desde que la CNMV obligó a comunicar todas las posiciones cortas que se tomaran en los bancos españoles, un total de diez fondos han anunciado que invierten a corto en varios valores financieros españoles.

Tras Falcone, el más activo ha sido Amber Master Fund, que ha comunicado que tiene un 1,17% invertido a la baja en Banco Popular. El banco presididio por Ángel Ron, es sin duda, el que mayor desconfianza genera entre los gestores de fondos. No en vano, seis de los diez fondos que han declarado posiciones bajistas en las finanzas españolas tienen su objetivo en esta entidad. Es el caso de de Landsowne, que tiene un 0,77% invertido a corto, Tiger Global Management (0,33%), Amber Master Fund (1,17%) o Virkin Global (0,33%). Tampoco Bankiter o Sabadell se han salvado de ser la diana de las inversiones a la baja. Calypso Capital o Blue Ridge Capital han comunicado posiciones bajistas en ellos.

Fuente: El Economista (15/10/2008)