Fondos de Inversion

Una de las primeras lecciones que se aprenden cuando uno se introduce en el mundo de la inversión es que las bajadas de tipos de interés siempre benefician a la renta variable. Pero la bolsa no es la única que sale ganando. Según los expertos, la inminente bajada de tipos va a volver a encontrar en la renta fija a su caballo ganador. La idea de inversión está clara; pero ¿a corto o a largo? ¿pública o privada?.

En condiciones normales de mercado, la bajada de tipos beneficiaría a la renta fija a largo, porque los precios subirían y las rentabilidades bajarían (la relación entre precio y rentabilidad de los bonos es inversamente proporcional) y perjudicaría a la renta fija a corto. Pero, en las condiciones actuales, la cosa no está tan clara. Depende de que esta bajada de tipos se traslade al mercado interbancario.

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Aun siendo el activo de menor riesgo en el mercado de fondos, los monetarios han sufrido fuertes salidas de capital en los últimos meses (casi 5.000 millones de euros) afectados por la inestabilidad financiera y la feroz competencia de los depósitos bancarios. Son, no obstante, el instrumento refugio por excelencia, por su liquidez y la escasez de riesgo en sus carteras, ya que invierten en deuda a muy corto plazo. Los asesores han apostado por refugiar a sus clientes más conservadores en fondos monetarios y recomiendan, en las carteras de menor riesgo, destinar al menos el 50% a estos vehículos.

En España hay más de un centenar de fondos monetarios a la venta, pero no todos son iguales. Hay varios factores a tener en cuenta a la hora de escoger un monetario. El más importante, probablemente, es la comisión. Los monetarios invierten en letras del Tesoro y pagarés de empresa, deuda emitida por compañías a corto plazo, 18 meses como máximo. Lo que significa que el cupón que pagan es muy bajo, con la contrapartida de que al ser deuda a plazos cortos el riesgo asumido es menor.

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Nueve fondos de inversión han declarado hasta el momento reembolsos netos superiores al 20% del patrimonio desde el pasado 15 de septiembre, cuando se produjo la quiebra de Lehman Brothers. Entre el 1 y el 17 de septiembre se habían producido en el sector reembolsos netos por valor de 1.700 millones.

Hay mucho nerviosismo en el mercado’, reconoce Daniel Aymerich, analista de fondos de Inversis Banco. ‘Los inversores, lo que primero preguntan es si les va a afectar en algo la quiebra de Lehman Brothers’. Desde la caída del cuarto banco de inversión estadounidense, el pasado 15 de septiembre, al menos nueve fondos de inversión españoles han sufrido reembolsos masivos, superiores al 20% de su patrimonio.

Este es el umbral a partir del cual la Comisión Nacional del Mercado de Valores exige a las gestoras el envío de un hecho relevante. Con los últimos datos oficiales, de 30 de junio, la exposición de las carteras de estos fondos a Lehman Brothers es mínima o nula. Pero estos reembolsos sí ponen de relieve el nerviosismo y el temor que ha imperado entre los inversores en los últimos días.

La mayor merma patrimonial se ha producido en el fondo Premium Gestión 3 de la gestora de Banco Madrid, que declaró el 17 de septiembre un reembolso materializando un día antes que supuso el 85,515% del patrimonio. La cartera de este fondo tenía a 30 de junio una exposición del 1,08% a un bono emitido por Lehman Brothers.

El resto de fondos que han declarado salidas superiores al 20% son: BBVA Bolsa USA, un 41,63%; Fondo Cesta Equilibrada, de Espírito Santo, por el 64,7% del patrimonio; ES Rendimiento Garantizado, también de Espírito Santo, por el 22,6%; FC Banca Personal Bolsa Global, de Invercaixa, por el 20,41%; Metavalor Renta Activa, de Metagestión (un 20%); CT Dinàmic, CT Gran Selecció y CT Global 100, de Caixaterrassa Gesfons, por un porcentaje no determinado, aunque superior al 20%.

Según datos facilitados por VDOS Schotastics, entre el 1 y el 17 de septiembre se han producido reembolsos en el sector español de fondos de inversión por valor de 1.700 millones de euros. Las mayores salidas se han producido en los fondos de renta fija a corto plazo (524,12 millones) monetarios (377,58 millones) y garantizados de renta variable (303,48 millones).

No obstante, por el momento las salidas no están siendo tan abultadas como en otros momentos de estrés del mercado como por ejemplo el que se vivió en enero, cuando las Bolsas sufrieron un auténtico crac que provocó la mayor caída de la historia del Ibex. Aquel mes se produjeron reembolsos por valor de 7.786 millones de euros.

‘Ha salido mucho dinero del sector; la sangría no puede continuar hasta el infinito’, comenta Enrique Borrajeros, socio de Abante Asesores. En lo que va de año se han producido reembolsos por más de 35.000 millones de euros, sin contar las cifras de septiembre. Además de la huida de los inversores por la inestabilidad financiera, ha hecho mucho daño al sector la agresiva campaña de la banca para captar depósitos.

Fuente: Cinco Dias (25/09/2008)