Fondos de Inversion

Ya es oficial. La Reserva Federal norteamericana ha superado incluso los pronósticos y ha bajado los tipos de interés al 0,25%. Lo que para algunos supone cierto alivio, para otros, como los fondos monetarios, va a significar la puntilla. El motivo es que, en un momento de sequía de liquidez y de parálisis, la rentabilidad de la deuda de Estados Unidos era un activo que todavía proporcionaba cierta tranquilidad a los inversores. Pero la decisión de la Fed de recortar de nuevo el precio del dinero ha supuesto otro varapalo para los fondos monetarios, que ya no van a poder cubrir ni siquiera sus gastos de gestión.

Hasta ahora, habían podido disimular los efectos de la crisis bajando las comisiones que cobraban e incluso eliminándolas en algunos casos. Esto seguía ofreciendo la ilusión a los inversores de que la rentabilidad era positiva. Sin embargo, ahora los gestores de estos fondos van a tener que dar la cara ante los partícipes, que comprobarán cómo los retornos de este tipo de productos desaparece por completo.

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La crisis será larga y profunda y, aunque el mercado presenta ya muy buenas oportunidades de inversión, no hay que tener demasiada prisa por entrar en los activos de mayor riesgo. Ésta es la visión de Mickael Benhaim, director global de renta fija de Pictet Asset Management. “La recesión actual puede ser la peor en décadas y presenta ciertas similitudes con la crisis de 1981-1982. El fondo de la crisis se tocará a finales de 2009 o en la primera parte de 2010. Pero la recuperación será lenta”, afirma.

Según este experto, el BCE podría bajar los tipos hasta el 2% en el corto plazo y la Fed podría todavía recortar hasta otro medio punto en Estados Unidos. “Hace sólo cuatro meses, la principal preocupación era el miedo a la estanflación. Hoy el problema es la deflación. Creo que vamos a registrar una tasa de inflación negativa o cercana a cero en Estados Unidos hacia la primera mitad de 2009”, señala. Para Benhaim, los precios actuales de muchos activos presentan oportunidades de compra interesantes. Pero hay varios motivos para mantener la cautela. “No creemos que la fase de desapalancamiento y liquidación indiscriminada de activos pueda terminar antes del primer trimestre del año próximo”, explica.

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El temor de los ‘hedge funds’ a una inminente recuperación de los mercados de renta variable habría llevado a estos fondos a ejecutar apresuradamente operaciones de compra en sus posiciones cortas en las últimas sesiones, después del escarmiento que ha supuesto para grandes bancos de inversión el efecto Volkswagen, compañía que durante esta semana ha subido más de un 150% y le ha hecho perder a grandes brokers entre 20.000 y 30.000 millones de euros en cuestión de horas.

Así, la apuesta bajista que mantenían bancos de inversión como Goldman Sachs, Morgan Stanley o Societé Générale en el capital de la alemana habría resultado tan nefasta que, ante la posibilidad de una importante subida del mercado, habrían optado por ejecutar sus operaciones cortas en otros valores, lo que explicaría la fortísima subida del 10,88% experimentada por el Dow Jones el pasado martes.

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