Fondos de Inversion

Los fondos inmobiliarios alemanes eran la joya de la corona del sector en Europa. Lo tenían todo: invertían en unos activos que experimentaron un fuerte crecimiento en los últimos años; se beneficiaban de los flujos de dinero recurrente de las rentas de los alquileres; jugaban con el mensaje de la solidez de los activos inmobiliarios… y ofrecían liquidez diaria. “La mitad del parque de oficinas de París estaba en sus carteras”, reconoce un gestor español. Esto les permitió acumular un patrimonio cercano a los 120.000 millones de euros.

En Alemania, los fondos inmobiliarios se habían convertido en uno de los productos más populares entre los inversores e, incluso, para muchos particulares se convirtieron en un sustitutivo de las cuentas. Su liquidez diaria y atractiva rentabilidad les hacía competir con los depósitos.

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Fibanc, filial española del Grupo Mediolanum, ha decidido acudir al rescate de los 1.418 de sus clientes en España, con un patrimonio medio de 110.000 euros, que tienen productos de Lehman Brothers, según avanzó hoy la dirección del banco italiano en rueda de prensa en Barcelona. ADICAE demandará a las entidades implicadas en el caso Lehman Brothers.

En total, Mediolanum destinará un máximo de 120 millones de euros a esta medida de amparo destinada a los más de 10.000 clientes del grupo -España más Italia- con bonos de Lehman. El valor nominal de las emisiones afectadas por títulos del banco quebrado asciende a 213 millones de euros, de los cuales 45 millones corresponden a España.
El consejero delegado de Mediolanum, Ennio Doris, comentó que esta decisión se explica por su voluntad de dar confianza a los clientes, que “han tenido mucha mala suerte”, y avanzó que serán los dos accionistas mayoritarios quienes asumirán el coste de la medida, sin perjuicio para los minoritarios. El grupo Doris controla el 40,49% del grupo y Finivest el 36,02% y desembolsarán 63 millones y 57 millones, respectivamente.

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Con una inflación interanual al 5,1% y unos mercados bursátiles de capa caída, es complicado que los fondos de inversión salgan rentables. Simplemente hay que echar un vistazo a los 2.561 productos de las gestoras españolas para ver que sólo unos pocos logran sacar ventaja a la subida del coste de la vida.

Y la mayor parte de los que lo consiguen pertenecen a los denominados BRIC, que invierten en Brasil, Rusia, India y China.

Según los datos de Morningstar, en el último año únicamente 17 fondos ganan más que el dato adelantado del IPC hasta junio, que se colocó en el 5,1%. Y de éstos, sólo dos superan el 10% de rentabilidad. Se trata del CAM Iberoamérica, de la gestora de la Caja de Ahorros del Mediterráneo, que también consigue mantenerse en el año con una subida del 5,73%.

APUESTAS FIABLES

Este fondo invierte en otros fondos de inversión y para esta ocasión el producto con más peso en su cartera es el CAAM Funds Latin America Equities, que en doce meses gana el 13,2% en dólares, mientras que en euros cede el 2%, según los datos de Morningstar. Además, también confía sus inversiones al fondo MLIIF Latin American y al Schroder ISF Latin American.

Junto a éste, Fibanc Latinoamérica gana un 13,05% en doce meses y el 5,33 % en el año. Este producto, de la gestora de Fibanc, tiene sus principales posiciones en el mercado brasileño, con Brazilian Petroleum y Unibanco como estrellas de su cartera.

Y aunque parezca algo difícil de conseguir, un garantizado se coloca en tercera posición por rentabilidad en doce meses, al ganar el 9,45%. Sin embargo, el fondo BK BRIC Garantizado, de la gestora de Bankinter, no logra pasar el examen de este año, al ceder el 2,02%. Además de garantizar el cien por cien de la inversión, ofrece una posible revalorización ligada al comportamiento de los cuatro principales índices de Rusia, Brasil, India y China, mercados que están ofreciendo caídas más controladas que los países desarrollados.

INMOBILIARIOS RENTABLES

Pero si el inversor no se ve capaz en estos momentos de adentrarse en los países emergentes, dos inmobiliarios logran sacar ventaja a la inflación del 5,1% en doce meses. Eso sí, con rentabilidades más contenidas que los fondos BRIC. Se trata de Segurfondo Inversión y Santander Banif Inmobiliario, que suben más del 5,7%, según los datos de Morningstar.

Este tipo de fondos, que invierte directamente en inmuebles, se mantiene al margen de la crisis, ya que su principal fuente de rentabilidad proviene de los alquileres. Y, además, se caracterizan por conseguir unas rentabilidades sostenidas a lo largo de los años, que suelen rondar el 5%. Los responsables de Santander Banif Inmobiliario auguraban hace una semana que su fondo volvería a repetir ganancias similares a las de ejercicios anteriores, del 6%.

Y con sólo un año y medio de vida, el fondo de inversión libre BBVA & Partners Retorno Absoluto consigue sacar pecho en rentabilidad, al ganar casi un 7% en doce meses. Además, en el año lleva una subida del 4,8%. Con estos resultados, cumple los objetivos para los que se creó. Eso sí, sólo está al alcance de los grandes patrimonios.

Fuente: El Economista (08/07/2008)

Dicen que lo que se vive en la niñez marca de por vida y esto es lo que le ha pasado al director general de Ges.Fibanc, Sergi Pallerola, que desde niño convivió con las acciones, las subidas y bajadas bursátiles, la agencia de noticias Bloomberg … Y es que su padre, dedicado a este mundo, ya le daba la paga en forma de títulos de empresas.

“Cortaba el césped en casa y mi padre me lo pagaba con acciones”, cuenta Pallerola con cierta timidez. En aquel momento, tenía la paga en telefónicas y dragados y seguía de cerca su evolución. Incluso, en el colegio los profesores le pedían consejo e información bursátil. Con este currículum, “¡ni me planteé qué estudiar, lógicamente, económicas!”, exclama. Y a sus 35 años, lleva diez en Fibanc, “el mismo tiempo que con mi mujer”.

Eso sí, Pallerola también ha buscado sus debilidades en los mercados financieros y, frente a los gustos de su padre, se declara más afín a la renta fija, que “ha demostrado que de aburrida no tiene nada y de fija, tampoco”. Con todo este bagaje financiero, la crisis se afronta con tranquilidad.

¿Cómo ha afectado a su gestión la actual situación de los mercados?

No estamos haciendo nada especial, llevamos con la misma visión de gestión, hacia más fundamental, desde hace tres años, y ésta es una tarea largoplacista. Buscamos valor en las empresas, aunque utilizamos el análisis técnico para saber cuándo entrar.

Ahora hay muchas empresas infravaloradas, pero hay que saber seleccionar bien. Y como muchos estamos en lo mismo, la clave está en saber verlo antes que el resto. Además, creemos que no hay que cambiar la estrategia en función de la situación, sino por los resultados de las empresas.

¿Dónde ve valor ahora?

Un sector que me gusta es el del petróleo y, en concreto, las compañías dedicadas a la extracción. Además, aunque Ges.Fibanc está infrapoderada en aseguradoras y bancos, han estado excesivamente castigados y detecto oportunidades.

De hecho, pese a no invertir en EEUU, muchos gestores están picoteando en entidades que no han sido castigadas por las subprime. Además, en las utilities (servicios públicos) es normal que estemos, porque es un sector más defensivo. Todos los demás tienen oportunidades puntuales.

¿Cómo analiza la subida de las materias primas?

Hay que ver lo que está marcando las subidas de las materias primas, el inversor o la demanda. Si es el primero, no es momento para entrar. Si es por demanda, la subida es sostenible. Pero es evidente que ha entrado un grupo muy fuerte de instituciones pero es muy complicado saber si es el mercado o los inversores los que marcan la pauta.

¿Y en renta fija?

Me preocupa lo que está pasando con el euribor. Probablemente estemos hablando de un momento de poco crecimiento, pero hay determinadas situaciones de mercado que el inversor no contempla y que anuncia el mercado de renta fija. Ahora mismo hay más ocasiones en renta fija a corto plazo que a largo plazo, y en bonos corporativos castigados en la crisis.

Es inevitable hablar de los depósitos bancarios…

Recomendaría monetarios frente a los depósitos. Soy muy crítico con estos productos. Ahora todas las entidades tienen depósitos, que están ofreciendo rentabilidad del 5 por ciento, lo que supone pérdidas para la entidad. Además, hay que tener en cuenta que las entidades pretenden que el inversor termine el año con el dinero metido en estos productos, ya que las necesidades de liquidez a final del ejercicio son mayores.

Y una cosa más, el ahorrador que quiere ser muy conservador pero no quiere perderse las subidas de bolsa, ahora pensará en meterse en un depósito, cobrar su 5 por ciento y ya se verá lo que pasa. Sin embargo, se tiene que dar cuenta de que si entra en este producto no podrá salir, ya que la entidad le penalizará con una comisión, y cuando llegue el final de año y la bolsa haya recuperado, si es que pasa, tendrá la sensación de que ya se ha perdido la subida. Entonces, le toca volver a esperar para intentar entrar en otro buen momento.

Por todo esto, es mejor estar en un monetario, incluso en un fondo de inversión libre (hedge fund), y esperar para hacer un traspaso a otro fondo que no meterse en un depósito, que va a mantener retenido al cliente. La compensación es nula. Depende del riesgo de cada uno, pero una parte de la cartera, por muy conservadora que sea, debe estar en renta variable.

¿Un hedge fund para un inversor conservador?

Lo entiendo así desde un punto de vista de gestión. Se está hablando de que no han dado la rentabilidad que tenían que dar, porque en la cabeza de la gente está que siempre ganan dinero. Estos productos tienen el objetivo de estar descorrelacionados con el mercado y obtener resultados en su mayoría positivos. Pero esto no quiere decir que no tengan una cierta correlación con el mercado en algún momento.

Hay que diferenciar entre hedge funds que sólo hacen una estrategia y los que están muy diversificados por estrategias. Y un fondo que entre finales del año pasado y éste no ha caído nada es espectacular. Eso les ha pasado a bastantes, aunque los clientes se hayan molestado porque no han ganado. Deben saber que son lentos en reaccionar, no en tomar las medidas, sino en reflejarlas.

Ahora están tomando posiciones que se verán a final de este mismo año o principios de 2009. Desde esta perspectiva me parecen fondos conservadores aunque, claro está, no son monetarios y no hay que olvidar que tienen volatilidad.

Fuente: El Economista (04/07/2008)

Los hombre somos animales de costumbres. Si hay que ir ahorrando en una cuenta vivienda, lo normal es hacer ingresos periódicos. Lo mismo ocurre con los planes de pensiones, sobre todo con los de empleo que descuentan las cuotas directamente de la nómina. Sin embargo, si se trata de invertir en fondos de inversión, la mentalidad española cambia radicalmente y lo más frecuente es ingresar de golpe el dinero.

Pero, ¿por qué no aplicar la misma teoría de los planes de pensiones a los fondos? ¿Hay diferencias entre las aportaciones periódicas y una única? En la actual situación de mercado bajista, Fibanc considera que los pagos fraccionados son la mejor opción. “Con este tipo de ingresos periódicos se pueden obtener mejores rentabilidades cuando los mercados bajan, aunque no se gana tanto en periodos alcistas”, explica Massimo Doris, consejero delegado de Fibanc-Mediolanum.

Mayor rentabilidad

Esto pasó, por ejemplo, en la anterior crisis de las puntocom. Un inversor con 120.000 euros, que invirtió el dinero de una sola vez en un fondo referenciado al MSCI World, habría ganado menos que si lo hubiera hecho de forma fraccionada. Según los cálculos de Fibanc, si el inversor ingresó 5.000 euros mes a mes desde finales de marzo de 2000, estuvo 24 meses con las aportaciones y logró recuperar el dinero que perdió con la caída bursátil un año y cuatro meses antes que el inversor que se decantó por una única inversión (ver cuadro).

Pero no sólo eso. Ocho meses después de comenzar con esta apuesta (mayo de 2008), la inversión fraccionada le hubiera reportado 154.473 euros, mientras que si ingresó el dinero de golpe ganaría menos, 127.217 euros. Una diferencia de 27.256 euros. ¿Por qué? “El cliente se mueve por emociones y suele invertir cuando los mercados están tocando techo y venden cuando están bajos”, indica Massimo Doris. Por esta razón, si el ingreso se hace fraccionado, el inversor tendrá más oportunidades para comprar cuando los precios están baratos.

Fidelity también apoya esta teoría, ya que “con un ahorro regular se pueden aprovechar los altibajos de los mercados”, explica Antonio Salido, director ejecutivo de Marketing para el Sur de Europa de Fidelity International. Según esta gestora, sólo de esta forma el inversor se aprovechará de una técnica conocida como “la inversión a precio promedio”: hay que tener en cuenta que el mercado sube y baja, con lo que una persona que ahorra invirtiendo regularmente, compra un número variable de acciones con cada inversión, más cuando bajan y menos cuando suben.

Neutralizar las emociones

Con el paso del tiempo, el precio promedio de cada valor adquirido puede ser menor a su cotización media en ese periodo. Y ahora, con un mercado fluctuante, el precio medio de compra ponderado le hará beneficiarse de comprar más unidades de inversión y “ayuda a aprovechar mejor la rentabilidad de la bolsa”, considera el consejero delegado de Fibanc Mediolanum. En definitiva, se trata de sacar el mayor partido a la máxima del gurú de las inversiones, Warren Buffet: “Compre bajo y venda alto”.

Pero, junto a esta razón de peso (ganar cuanto más mejor), hay otras ventajas en la inversión fraccionada que el inversor debe tener en cuenta. “Nos movemos por las emociones, el miedo y el entusiasmo, con lo que este sistema neutraliza las tentaciones de comprar y vender de forma puntual“, indica Doris.

Incluso, para algunos inversores es más fácil hacer pequeñas aportaciones que no una grande de una sola vez, “ya que resulta más fácil que el cliente acceda a invertir en pequeñas cantidades”, según Doris, quien también reconoce que las aportaciones también ayudan a que el inversor no tire la toalla en los malos momentos. De hecho, Fibanc logra más entradas que salidas de dinero este año.

En este sentido, Fidelity apunta que los mercados no son predecibles y pueden moverse de forma rápida y errática en cualquier dirección. Como esto no se puede cambiar, la mejor forma de intentar sufrirlo lo menos posible es vacunarse con un plan periódico, “que elimina las emociones”. Así, el inversor podrá comprobar que en una inversión sobre el índice MSCI Europe en los últimos quince años, si hubiera permanecido todo el tiempo obtendría una rentabilidad anualizada del 7,44%, mientras que caería al 3,96% si se hubiera perdido los 10 mejores días de mercado.

Y para poner la puntilla, piense que los costes de trading agudizan las pérdidas de una inversión, según Fidelity.

Fuente: El Economista (16/06/2008)