Fondos de Inversion

Las bajadas de tipos de interés combaten la recesión, pero provocan efectos secundarios, tanto en las Bolsas como en la renta fija. Estados Unidos ha degradado el precio del dinero a sus mínimos de junio de 2004, mientras que el BCE lo ha recortado esta semana en 50 puntos básicos, hasta el 3,25%. Los expertos advierten que los descensos no se quedarán aquí, y señalan varias recetas para poder sacar partido de la coyuntura a través de diferentes fondos de renta fija. La variable también puede salir beneficiada, pero las tenebrosas previsiones económicas restan visibilidad a su futuro.

1. Renta fija a medio. Los fondos que invierten en activos de alta calidad con vencimientos entre uno y tres años se perciben como los que más pueden beneficiarse, al menos en los próximos meses. ¿El motivo? ‘Los rendimientos de la deuda gubernamental deberían disminuir, generando retornos de capital’, explica Graeme Caughey, responsable de renta fija de la gestora SWIP. Un hecho que ya ha estado produciéndose, según revela el rendimiento del bono alemán a dos años, que ha pasado al 2,4% desde el 3,96% de finales del año pasado.

(more…)

Este es un fondo tecnológico centrado en el mercado estadounidense y gestionado por Telis Bertsekas desde Marzo de 2005. Bertsekas es uno de los analistas con más experiencia dentro del equipo de 13 personas de MFS, lo que hace de este equipo uno de los más grandes dentro de su grupo comparable. El gestor emplea un enfoque bottom up flexible y combina las mejores ideas del equipo de analistas con sus propias opiniones sobre tendencias y valoraciones.

El mandato presenta pocas restricciones, lo que permite al gestor invertir en las compañías que con mayor probabilidad puedan beneficiarse de las tendencias de su respectivo sector, sin prestar atención a las posiciones por subsector del índice de referencia. Sin embargo, el gestor supervisa los informes de riesgo minuciosamente para evitar cualquier apuesta no intencionada.

Bertsekas también recurre a los derivados en este fondo a fin de eliminar, título por título, el riesgo de acontecimientos, o para cubrir la exposición a un área de negocios cuyos indicadores fundamentales carezcan de atractivo. El gestor se impone unos parámetros muy exigentes y se preocupa por generar rentabilidades tanto absolutas como relativas.

(more…)

Cuando las caídas golpean con fuerza a las bolsas mundiales y como no, también a la española, hubo gestores que consiguieron perder mucho menos que el Ibex 35. Concretamente, uno de cada dos productos de renta variable española consiguió cerrar el tercer trimestre del año perdiendo menos del 8,75%, que es lo que se dejó el selectivo en este periodo.

Sí, es cierto. El Ibex 35 acaba de cerrar la peor semana de su historia. Sí, es cierto, todos los mercados de renta variable están en mínimos históricos. Y sí, es cierto que a día de hoy la luz no se ve al final del túnel ni por asomo. Pero es precisamente en momentos como estos cuando los gestores demuestran si consiguen sus objetivos o no, ya que cuando todo sube da igual ganar un 20 o un 25%; pero cuando todo cae hay mucha diferencia entre perder un 20 y un 25%.

Aunque parezca casi increíble, en el tercer trimestre del año hubo muchos gestores que consiguieron perder mucho menos que el Ibex 35. Concretamente, uno de cada dos productos de renta variable española consiguió cerrar el trimestre perdiendo menos del 8,75%, que es lo que se dejó el selectivo en este periodo.

Logran subidas

El caso más llamativo es el de Corporate Governance Spain, gestionado por Gaesco, que no contento con perder menos que el Ibex, consiguió incluso cerrar en positivo. ¿Cómo es posible?, se preguntaran muchos. La respuesta es bastante simple. Hace trampas ya que, aunque sea un producto de bolsa española, invierte en estos momentos todo su patrimonio en deuda pública del Estado español.

No es el caso de los fondos de Caja Duero Fonduero Renta Variable España y Fonduero Bolsa, que se colocan en segunda y tercera posición de esta improvisada lista gracias a que sólo han perdido en el último trimestre un 3,29 y un 4,00%. Y estos sí invierten en renta variable. “Hemos hecho una selección de valores y una gestión activa del nivel de inversión aprovechando la volatilidad del mercado”, aseguran sus gestores.

Entre las últimas posiciones que han tomado se encuentran “Telefónica y Banco Santander a nivel nacional, y a nivel europeo Bayer, BNP, Unilever y E.ON“. Por contra, estos gestores han optado por eliminar o reducir de su cartera valores como OHL, Técnicas Reunidas y Endesa. Sin embargo, puede que a la hora de valorar si es ahora un buen momento o no, quizá pecan de optimistas ya que consideran que “a finales de 2009 o principios de 2010 ya veremos rentabilidades positivas en la bolsa española”.

¿Y los gestores estrella?

Sorprende no encontrar en esta lista a gestores de bolsa española tan conocidos como Javier Bollain (Bankinter), Francisco García Paramés (Bestinver), Gonzalo Lardiés (Rothchild) o Firmino Morgado (Fidelity). Sí están algunos de ellos en la lista de los fondos menos rentables a tres meses. Es el caso de Morgado, cuyo fondo Fidelity Iberia pierde exactamente el doble que el Ibex en este periodo, quizá influenciado por su apuesta por el mercado luso.

Tampoco Bollain puede presumir de sus fondos, al menos no de los de renta variable española, en el último trimestre. BK Pequeñas Compañías, producto que batió a todos los índices cuando el Ibex 35 superaba los 15.000 puntos (qué tiempos aquellos) ha perdido en el último trimestre un 23,76%. Lo mismo sucede con otro de los clásicos, Santander Small Caps Iberia, que se deja un 20,18% por su apuesta por compañías tan penalizadas en bolsa como lo son las de pequeña capitalización.

A largo plazo, sin embargo, estos productos siguen demostrando que son los reyes del mercado y ocupan las posiciones más nobles en el ranking de rentabilidades.

Patrimonio decreciendo

Sin embargo, parece que los inversores no encuentran consuelo en el largo plazo. El pánico bursátil iniciado hace ya más de un año con el estallido de la crisis de las subprime ha potenciado las huidas masivas de los fondos que invierten en renta variable española.

Según los datos de la patronal del sector Inverco del mes de septiembre, los reembolsos netos en estos productos ascendieron a 90 millones de euros, por lo que en el acumulado del año, la cifra ya es de 2.290 millones de euros.

Más dramática, si cabe, es la caída patrimonial (incluye depreciación de carteras y reembolsos) que han sufrido estos productos. Sólo en lo que va de año han perdido más del 50 por ciento de su valor de media y ha habido algunos que incluso se han dejado un 90 por ciento.

Fuente: El Economista (13/10/2008)

Al igual que muchos otros fondos, el Fidelity Funds US Dollar Bond vió perjudicada su rentabilidad frente a la competencia así como frente al índice de referencia debido al impacto de la crisis crediticia. Este año ha sido el primero bajo el mandato de Paul Lavelle que ha presentado condiciones adversas para el fondo, el cual se ha visto perjudicado por la inversión en algunos instrumentos de inversión estructurados (SIV) y de títulos respaldados por activos, así como por la sobreponderación de títulos financieros subordinados.

El proceso de inversión mantiene su coherencia y Lavelle recurre tanto a las aportaciones del equipo basado en Londres como al trabajo de sus colegas en Boston. Trabajó varios años en la oficina de Fidelity en Boston y celebra teleconferencias con este equipo para debatir la estrategia del fondo.

También se apoya en el análisis de crédito de este equipo para a seleccionar títulos individuales. El enfoque coincide con el de los demás equipos de renta fija de Fidelity: mantiene una serie de posiciones pequeñas no correlacionadas de manera que ninguna apuesta individual domine la cartera.

Lavelle comentó que el tracking error general de la cartera ha decrecido en los últimos nueve meses a medida que ha crecido la volatilidad del índice. No obstante, considera que el riesgo real de la cartera es similar al de años anteriores. El equipo general de Fidelity ha sido objeto de cierta rotación; ambos codirectores del equipo de renta fija en Londres han abandonado el grupo. Sin embargo consideramos que esto no ha tenido un impacto significativo en el equipo. El nuevo líder del equipo, Andrew Wells, lleva varios años trabajando para Fidelity. A pesar del revés de 2007, su consolidado proceso y la experiencia de su gestor permiten al fondo mantener la calificación AA/V3 de S&P.

PUNTOS CLAVES

Grupo: FIL Limited y sus filiales ofrecen productos y servicios de inversión a clientes institucionales e inversores individuales en los principales mercados del mundo fuera de EE.UU.

Equipo: El equipo londinense de Fidelity, formado por seis gestores de cartera de renta fija, está respaldado por un equipo de análisis cuantitativo en Londres y por analistas de crédito con sede en Londres y EE.UU.

Gestor del fondo: El gestor del fondo Paul Lavelle acumula siete años de experiencia en la gestión de carteras y más de diez años como operador de renta fija. Se unió a Fidelity en 1991 y fue trasladado a la oficina de Londres en 1997.

Estilo: Su estilo de inversión da prioridad a apuestas pequeñas no correlacionadas, todas ellas con una elevada probabilidad de éxito. El estilo de Lavelle es flexible y hace hincapié en las diversas fuentes de alfa dependiendo de las condiciones de mercado.

Rentabilidad: Durante los cinco años hasta 29/02/ 2008 el fondo ha tenido un rendimiento de 19,9%, comparado con 19,2% para la mediana del sector y 25,1%, para el índice, situándose en el puesto 94/221.

Fuente: Cotizalia.com (29/0772008)

Firmino Morgado asumió la gestión de este fondo en septiembre de 2006. Cuenta con más de 18 años de experiencia de inversión y ha acumulado un sólido historial en la gestión de dos fondos sectoriales de Fidelity.

La estrategia desarrollada por Morgado en Fidelity es atípica ya que emplea un enfoque temático y da prioridad a la obtención de rentabilidades absolutas. La construcción de la cartera carece de restricciones y sigue un estilo bottom up. Para ser capaz de generar ingresos similares a los de los mayores nombres contenidos en el índice, a veces el gestor recurre a inversiones en títulos de menor capitalización no incluidos en el índice. El número total de posiciones es proporcional al número de temas identificados.

Aunque cuenta con el apoyo de un extenso grupo de analistas, Morgado realiza gran parte del análisis de las compañías por sí mismo y viaja a menudo dentro de la zona de su competencia. Las reuniones con las directivas son de particular importancia, pues permiten a Morgado adquirir una comprensión profunda de la dinámica de un sector dado e identificar dónde se producen los estancamientos.

Su enfoque temático le puede llevar a invertir en compañías que operan en áreas muy diversas. El elemento de cohesión en la estrategia de este gestor se manifiesta en su preferencia por aquellas compañías que cuentan con posiciones estratégicas en la escala de valor y que poseen un flujo de caja saludable.

A diferencia de muchos de los fondos de este sector, éste fondo invierte en acciones portuguesas y suele exhibir un marcado sesgo hacia la capitalización baja y media. Esto ha sido un importante factor generador de beneficios, los cuales han sido sólidos por referencia a nuestro sector y al índice del fondo, tanto durante la gestión de Morgado como durante la de su predecesor.

Morgado merece reconocimiento no sólo por su gestión de este fondo, el cual es mucho mayor que el de sus homólogos, sino también por haber logrado acumular un historial sólido (si bien corto) a pesar de los volátiles flujos de capital. El fondo conserva su calificación A (Nuevo) de S&P

PUNTOS CLAVES

Grupo: FIL Limited y sus filiales ofrecen productos y servicios de inversión a clientes institucionales e inversores individuales en los principales mercados del mundo fuera de EE.UU.

Equipo: Nicky Richards es el director de inversión del equipo de renta variable paneuropea de Fidelity compuesto por 40 gestores de cartera y 94 analistas. Se trata del grupo más grande dentro de nuestra cobertura del sector europeo.

Gestor del fondo: Firmino Morgado cuenta con más de 18 años de experiencia en inversión, principalmente como analista. Trabaja en Fidelity desde 2002 (recientemente como analista de telecomunicaciones) pasando a asumir la gestión de este fondo en 2006.

Estilo: Basándose principalmente en su propio análisis, Morgado desarrolla una serie de temas que le servirán posteriormente para seleccionar los títulos. Este fondo da prioridad a la rentabilidad absoluta y a la preservación del capital.

Rentabilidad: Durante los cinco años hasta 31/01/ 2008 el fondo ha tenido un rendimiento de 192,6%, comparado con 129,6% para la mediana del sector y 153,4% para el índice, situándose en el puesto 1/84.

Fuente: Cotizalia.com (22/07/2008)

Mario Frontini asumió el mando de este fondo en junio de 2007. Su estilo y enfoque son muy distintos a los de su predecesor y cuando asumió el control del fondo actuó rápidamente para reestructurar la cartera; cambió alrededor del 40% de su composición en las primeras dos semanas.

La gestión de Frontini es fiel a los objetivos del fondo, aunque los inversores deberían tener presente que al invertir en este producto asumen riesgos considerables, tanto a nivel de títulos como de sectores, y que es posible que tengan que asumir un nivel alto de exposición fuera de los mercados europeos tradicionales. En el momento de nuestro análisis, el fondo presentaba una ponderación del 40% en materiales (cuatro veces la del índice de referencia), mientras que las telecomunicaciones y el sector salud presentaban una ponderación nula.

El fondo mantenía una exposición del 10% en títulos financieros y de un 26% en Europa emergente. Este posicionamiento ha sido totalmente acertado y el fondo se sitúa en el percentil superior del universo de inversión desde que Frontini asumió su gestión.

Su otro fondo, FF Italy, se encuentra en las primeras posiciones en términos de rentabilidad acumulada a tres y cinco años, pero se sitúa en el percentil más bajo desde que el gestor asumiera el mando del fondo European Aggressive. El fondo FF Italy exhibe una concentración similar y el mismo posicionamiento decidido por sectores, pero aún está por verse si Frontini puede concentrarse en ambos productos al mismo tiempo y si puede actuar con la misma agilidad en el fondo de la zona euro, que es mucho más grande.

Aunque reconocemos que Frontini ha comenzado con muy buen pie su gestión de este producto, somos conscientes de que sólo acumula ocho meses de experiencia cubriendo toda la región europea y que tiene menos oportunidades de invertir en el nivel inferior de la escala de capitalización.

Además, el fondo de Italia claramente requiere su atención y el perfil de riesgo del fondo se ha acentuado bruscamente. Frontini ha cosechado hasta ahora excelentes resultados con este fondo, pero dadas las consideraciones antes mencionadas, de momento el fondo se mantiene como Sin Calificación de S&P.

PUNTOS CLAVES

Grupo: FIL Limited y sus filiales ofrecen productos y servicios de inversión a clientes institucionales e inversores individuales en los principales mercados del mundo fuera de EE.UU.

Equipo: Nicky Richards es el director de inversión del equipo de renta variable paneuropea de Fidelity compuesto por 59 gestores de cartera y 70 analistas. A finales de diciembre de 2007el equipo era responsable de 35.900 millones de euros.

Gestor del fondo: Después de incorporarse a Fidelity en 1998, Frontini comenzó a gestionar capital entre abril y diciembre de 2002 con el Global Industrials Fund. En 2004 asumió le gestión de los fondos Iberia e Italy y entregó la responsabilidad del primero en 2006.

Estilo: Frontini busca títulos infravalorados en todo el rango de capitalización. Su meta es construir una cartera bottom up concentrada de entre 50 y 70 posiciones sin restricciones respecto al índice de referencia.

Rentabilidad: Durante los cinco años hasta 31/01/2008 el fondo ha tenido un rendimiento de 154,8%, comparado con 73,2% para la mediana del sector y 92,9% para el índice, situándose en el puesto 5/740.

Fuente: Cotizalia.com (15/07/2008)

Abante, Atlas Capital e Inversis Banco han revisado los tres menús que elaboraron para distintos perfiles de riesgo hace seis meses, y los han adaptado al nuevo clima del segundo semestre. Sus ingredientes estrella: la divisa en su estado puro, los mercados globales y olvidarse de la renta fija tradicional, que da mal sabor.

¿Se imagina llegar ahora a un restaurante a comer (con 40 grados a la sombra) y que en la carta sólo haya platos de cuchara y carnes contundentes? Nada de recetas ligeras acordes con las temperaturas. Seguro que salía corriendo. Lo normal es que, con el primer rayo de sol, los cocineros cambien el menú para ofrecer platos fáciles de comer en los días de sol. Lo mismo ocurre con las tiendas de ropa, zapaterías y, en general, todos los negocios que están al servicio de los clientes.

Por eso, las gestoras tienen que ajustar sus cartas de fondos al nuevo clima, sobre todo después de un duro invierno en el que la ilusión de los inversores se ha quedado congelada. “Ahora estamos en un momento de mayor incertidumbre, hay que reducir el riesgo”, asegura Eduardo Antón, analista de fondos de Inversis Banco.

De hecho, la tórrida situación de los mercados, sobre todo tras el último mes, ha llevado a Abante, Atlas Capital e Inversis Banco a remodelar las carteras de fondos que crearon para elEconomista hace seis meses atendiendo a distintos perfiles de riesgo. “El comportamiento en este primer semestre ha sido negativo. Salvo la liquidez, el resto de mercados ha tenido resultados negativos”, se lamenta Félix López, socio director de Atlas Capital. Ni la renta variable, el dólar, los bonos convertibles o la gestión alternativa han conseguido rentabilidades. “Es probablemente el peor entorno de mercado de los que a priori nos podíamos imaginar”, reconoce López, antes de preguntarse: “¿De qué lado está el inversor? ¿Con la economía o con el mercado?”.

Depende de la importancia que dé a una u otra variable estará más o menos intranquilo, “porque la bolsa está barata, con un PER (veces que el beneficio está incluido en el precio de la acción) que no se veía desde hace 20 años, mientras que la economía ha caído en picado”, considera.

Por esta razón, Abante ha dado un giro a sus carteras para aumentar el peso de la renta variable y “hemos optado por la gestión alternativa, no nos gusta la renta fija”, asegura Marta Campello, directora de Abante. Además, ha concentrado el número de fondos por cartera, “para crear valor a través de los gestores que nos gustan y que entre ellos estén bien descorrelacionados”, explica Campello.

Inversis Banco ha reducido el riesgo de la cartera conservadora, eliminado la inversión directa en bolsa en el perfil moderado, mientras que en la cartera arriesgada el peso de estos activos lo coloca en el 70 por ciento. Y confía la mayor parte de la gestión a los fondos denominados de autor, en los que la mano del gestor es la clave.

Las paellas más conservadoras

Y después de tener claros los ingredientes para cada menú de verano -conservador, moderado y arriesgado-, las tres gestoras comienzan a cocinar su paella mixta, la que menos riesgo tiene. Para Inversis, el secreto del sabor para el segundo semestre será rebajar el riesgo ante un escenario inesperado, con mayor concentración en fondos monetarios. El objetivo es lograr una rentabilidad del 4,5 por ciento con una baja volatilidad.

Uno de los ingredientes que más gusto darán a este plato es el SGAM Fund Money Market Euro, de Société Générale, con un peso del 25 por ciento en la cartera. Este producto, que se centra en estrategias macro, hace trading con derivados, lo que le ha ayudado a ganar el 2,20 por ciento desde enero”, indica Eduardo Antón. Además, otro 25 por ciento de su cartera se lo queda uno de los fondos más de moda este año, el JPM Euro Liquidity, de JPMorgan, que ha hecho el agosto, al tener una cartera centrada en repos de la zona euro. Eso sí, su inversión mínima no baja de 50.000 euros, con una comisión del 0,55 por ciento.

Su cartera se completa con dos fondos de renta fija alternativa, con un peso del 40 por ciento -frente al 50 por ciento que tenían en la anterior-, mientras que la gestión alternativa se queda con una presencia del 10 por ciento, la mitad que seis meses atrás (ver cuadro). Esta nueva cartera hubiera dado una rentabilidad del 3,48 por ciento en el primer semestre, con una volatilidad que no llega al 2 por ciento.

Mientras, Atlas reconoce que la estrategia que aplicó en sus carteras más conservadoras en diciembre no ha salido bien. Por eso, también se ha lanzado a los extremos: “La agresiva la hemos hecho más incisiva, y las conservadoras, más prudentes”, apunta López. Y como aderezo importante, siguen sin cubrirse del riesgo divisa, “lo que las monedas nos han quitado este año, que nos lo devuelvan en entre 3 y 6 meses”, se queja tras reconocer que “con el dólar nos equivocamos porque empezamos a comprar antes de tiempo”. Eso sí, en la cartera conservadora y moderada el peso del dólar se reduce a un 10 por ciento en el fondo Julius Baer Dollar Cash.

Además, sus apuestas conservadoras se caracterizan por no tener nada de exposición a la renta fija clásica, gubernamental, “porque con la inflación al alza no hay valor”. En definitiva, el 60 por ciento de la cartera de menos riesgo está en fondos monetarios, mientras que el 35 por ciento va a parar a renta fija y el 5 por ciento a su producto de bolsa, Atlas Capital Bolsa. También confía en los convertibles, “tras la caída de la parte de bolsa”, porque ahora les toca sacar buen resultado, y en los emergentes en moneda local.

¿Y Abante? La paellera más conservadora de esta gestora ha mezclado ingredientes alternativos, pero “sin que la volatilidad se vaya de las manos”, explica Campello. Además, busca productos descorrelacionados que se complementen, “como nuestro Okavango Delta, que acaba de recomprar bolsa, y el Putnam Total Return, que hasta hace poco sólo estaba a disposición de clientes institucionales”. A cada uno de ellos, les corresponde un 15 por ciento de la cartera. Además, no podía faltar su Abante Tesorería (mantiene con un 45 por ciento) y el Long Term Investment Alpha, que “le da riesgo”. Su rentabilidad anualizada en los últimos cinco años sería del 4,2 por ciento, con una volatilidad del 3,5 por ciento.

Un poco de tabasco

Para paladares que empiezan a consentir el picante, esta gestora sube la presencia de la renta variable al 30 por ciento, mientras que la gestión alternativa se queda con el 45 por ciento. “Hemos hecho movimientos bruscos, aunque sabemos que es sólo para inversores a los que no les tiemble la mano”, reconoce Campello. Mientras que en esta cartera moderada de diciembre, Abante se apoyaba en 16 productos, ahora los ha reducido a 10.

Y como Atlas, tampoco cubre el riesgo divisa, con UBAM NB US Equity Value, Skandia Pacific, LTIF Alpha y ABN Amro US Opportunities. De éste último, Campello destaca a su gestor, François Mouté, “quien el pasado año apostó por el oro y cogió la subida, luego se pasó al petróleo y también ha sacado partido a las coberturas en EEUU”. La rentabilidad anualizada de esta paellera es, en los tres últimos años, del 3,7 por ciento y la volatilidad del 6,6 por ciento.

Por su parte, para darle un toque especial a este plato, Inversis sigue sin incluir renta variable directa y “dejamos la gestión en manos del gestor”, para intentar llegar a una ganancia del 6 por ciento este año, con una volatilidad de hasta el 5 por ciento. Destaca la presencia de Carmignac Patrimoine, aunque hace unos tres meses a este fondo le salió mal hacer coberturas en el sector financiero de EEUU. Y busca productos con visión global.

Y en la cocina de Atlas, esta paella se compone de un 35 por ciento tanto en renta variable como en monetarios y un 30 por ciento en renta fija, con un descenso del peso de Europa. “Es el mercado que más ha sufrido y sigue siendo el que mejores perspectivas tiene en unos seis años, pero creemos que oculta sorpresas negativas en las valoraciones y resultados empresariales”, prevé López.

Y el chile para los que les guste

Llegamos a lo más arriesgado, la paella con picante, donde Atlas se desmarca de las otras dos gestoras, con una exposición a la bolsa del 85 por ciento. La exposición a mercados asiáticos y EEUU marca la cartera. Además, al igual que Abante, ha tenido que prescindir del fondo Fidelity European Aggressive, cerrado parcialmente a nuevas suscripciones. Atlas lo ha sustituido por el Euro Blue Chip, mientras que Abante no ha vuelto a incluir ninguno de esta gestora.

Inversis incluye hasta un 70 por ciento en bolsa, para intentar ganar entre un 8 y 9 por ciento. También se queda desprotegido del dólar, “ya que tocó techo en 1,60 dólares”, cree Antón. Las materias primas siguen sin “verlas claras”, por lo que invierten a través de ABN US Opportunities USD, cuya cartera tiene un 60 por ciento en este sector. Eso sí, sus apuestas emergentes las hace en euros.

La tercera paella de Abante hubiera tenido una ganancia del 2,5 por ciento anualizada en los 2,5 últimos años, con una volatilidad del 10,9 por ciento. Para esto, invierte en fondos puros de bolsa el 50 por ciento -frente al 86 por ciento de diciembre-, en gestión alternativa el 40 por ciento (9 por ciento en diciembre) y el resto en activos monetarios.

De toda esta carta de paellas, elija la que más le guste para poder pasar una sobremesa tranquila.

Fuente: El Economista (15/07/2008)

Cada vez más expertos creen que el dólar avanzará posiciones frente al euro tras años de debilidad. Los productos monetarios en divisa norteamericana son una de las opciones más seguras para beneficiarse de esta tendencia.

Los gestores están teniendo uno de los años más difíciles que se recuerdan a la hora de seleccionar activos que les alejen de las pérdidas. Pero aún les queda alguna bala en la recámara, entre las que brilla con luz propia la posibilidad de un remontada del dólar frente al euro. Durante los últimos doce meses la divisa europea se ha apreciado un 15% frente al dólar, lo que hace que los expertos apuesten por que esta tendencia se invierta en el corto plazo.

Los inversores que crean en esta tesis tienen varias opciones para beneficiarse de ella, como son los fondos que invierten en renta variable norteamericana. Pero para los que buscan una vía más segura, están los productos monetarios en dólares, que dedican su dinero a activos de renta fija a corto plazo y se benefician o perjudican de las variaciones de la divisa. También les beneficia un escenario de perspectivas de subidas de tipos como el actual, que eleva las rentabilidades de los productos de renta fija a corto plazo.

SGAM Money Mkt USD
El preferido de Fondotop, Tressis, Inversis Banco y Profim
Este fondo de Société Générale está entre los favoritos de los cuatro expertos del sector consultados. Se trata de un producto del mercado monetario norteamericano con la más alta calificación crediticia y que tiene un objetivo de conseguir un rendimiento similar al del mercado interbancario de este país. Este fondo está en el primer cuartil de los monetarios en dólares durante los tres años, 2008 incluido. Sin embargo, su rentabilidad se ha visto perjudicada por la depreciación del dólar frente al euro, y se deja un 5,2% en 2008.

Julius Baer Dollar Cash
La selección de Inversis Banco y Fondotop
Invierte en valores de interés fijo y variable y en instrumentos del mercado monetario emitidos en dólares y avalados por prestatarios privados o públicos de elevada solvencia. El 95% de la cartera de este fondo de Julius Baer son valores de ráting A o superior y el 50% tiene vencimiento inferior a un año. Este producto de inversión es ligeramente más volátil que el de Société Générale y presenta mayor rentabilidad en lo que llevamos de ejercicio. Su comisión de gestión es del 0,30%.

JPM US Dollar Liquidity
La elección de Profim
Su cartera se destina a la compra de títulos denominados en dólares de alta calidad crediticia y con una duración inferior a nueve meses (más del 40% de la cartera la componen activos con una duración inferior al mes). Dentro de los activos que componen su patrimonio se encuentra la renta fija emitida por los gobiernos y organismos públicos, repos, depósitos a plazo fijo, pagarés de empresa y titulizaciones de activos. Al estar invertido en activos de renta fija de muy corto plazo, el producto de JPMorgan AM se ve muy beneficiado por el alza de los tipos de interés.

Fidelity Inst Cash USD
El escogido por Tressis
Este fondo monetario tiene la mayor calificación crediticia posible y está entre los primeros del ránking de su categoría. Su estrategia pasa por invertir en instrumentos del mercado monetario con un vencimiento medio inferior a 60 días sin emplear derivados. A lo largo de su historia no ha mostrado nunca rendimientos negativos y su volatilidad durante los últimos tres años es de 0,07%. En la actualidad, Fidelity gestiona un importe superior a 92.000 millones de dólares (58.600 millones de euros) tan sólo en fondos monetarios.

Fuente: Expansion.com (06/07/2008)

El Fidelity Nordic Fund exhibe un historial volátil de rentabilidad a cinco años. Después de los deslucidos resultados de 2005 y 2006, en los que el fondo descendió hasta el tercer cuartil del grupo comparable de S&P, 2007 resultó ser un mejor año y el fondo logró situarse en el primer cuartil gracias a los aciertos en la selección de valores. Sin embargo, en términos de rentabilidad acumulada a tres y cinco años, el rendimiento del fondo sigue oscilando en torno a la mediana del grupo homólogo.

Esta volatilidad de la rentabilidad frente al grupo homólogo puede atribuirse a una serie de factores. El fondo es mayor que la mayoría de sus competidores y por tanto tiene una menor capacidad para sacar partido de los repuntes a corto plazo en el entorno de capitalización baja y media. Sin embargo, los cambios internos también han influido; las rotaciones de personal en el equipo de analistas han perjudicado la cobertura de algunos de los títulos más importantes del mercado en 2005-2006.

Asimismo, aunque el gestor Trygve Tøraasen cuenta con mucha experiencia, ha tenido que cubrir la mayor parte del universo de capitalización baja y media por cuenta propia. Incluso teniendo en cuenta sus vastos conocimientos del mercado, se trata de una tarea nada desdeñable si nos atenemos a un universo de inversión de entre 750 y 1000 acciones que incluyen compañías con una capitalización de mercado tan baja como 50 millones de euros.

Además Tøraasen gestiona varios otros mandatos. Sin embargo, la evolución reciente del fondo ha sido más positiva. El amplio y nutrido equipo de analistas ha ganado algo de estabilidad, hecho que debe beneficiar la cobertura de gran capitalización y, lo que es más importante aún, Tøraasen ahora cuenta con el apoyo del experimentado analista Ronald Port en las labores de análisis.

La rentabilidad de primer cuartil en 2007 se vio impulsada por la acertada selección de valores, lo que nos parece alentador. El nombramiento de Port y la creciente estabilidad del resto del equipo nos inspiran también mayor confianza en este fondo. Por consiguiente, el fondo conserva con holgura la calificación A de S&P.

PUNTOS CLAVES

Grupo: Fidelity International Limited y sus filiales ofrecen productos y servicios de inversión a clientes institucionales e inversores individuales en los principales mercados del mundo fuera de EE.UU.

Equipo: Nicky Richards es el director de inversión del equipo de renta variable paneuropea de Fidelity compuesto por 40 gestores de cartera y 90 analistas. Se trata del grupo más grande dentro de nuestra cobertura del sector europeo.

Gestor del fondo: Trygve Tøraasen se incorporó a Fidelity en 1994 y gestiona este fondo desde 1998.También gestiona mandatos paneuropeos de capitalización media y mandatos que cubren todo el espectro de capitalización.

Estilo: El fondo se gestiona de modo bottom up con una selección de títulos centrada en los títulos de crecimiento que presentan unas valoraciones razonables.

Rentabilidad: Durante los cinco años hasta 31/01/ 2008 el fondo ha tenido un rendimiento de 141,3%, comparado con 141,3% para la mediana del sector y 146,6% para el índice, situándose en el puesto 10/20.

Fuente: Cotizalia.com (11/06/2008)