Fondos de Inversion

Incluso los vehículos de inversión más sofisticados, los hedge fund, han aumentado su nivel de liquidez durante la crisis. Estos fondos se han caracterizado históricamente por emplear todo tipo de estrategias para lograr rentabilidades positivas pase lo que pase en los mercados. Sin embargo, la actual crisis que atraviesa el sector financiero ha hecho que los hedge fund se vean obligados a reducir sus apuestas y duplicar su exposición a los activos más seguros.

La última encuesta sobre estos productos realizada por el proveedor de datos Lipper muestra que los fondos de inversión libre, como se conoce en España a estos vehículos de gestión alternativa, tienen actualmente un nivel de liquidez cercano al 16%, frente al 8% habitual. Una de las principales razones de esta estrategia, además de la dificultad de encontrar activos que registren retornos positivos en el actual entorno, es la necesidad de estos fondos de atender a las solicitudes de reembolso.

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Los fondos de inversión libre perdieron en el mes de octubre un promedio de 6,3%, según el índice Credit Suisse/Tremont, lo que eleva las pérdidas medias en 2008 hasta 15,54%. Hay dos grupos de fondos que casi duplican esas pérdidas y se adentran en caídas del 29%: los que invierten en mercados emergentes (¡recuérdese que hubo quien teorizó que los mercados emergentes se iban a salvar de la crisis!) y los que hacen arbitraje de convertibles (es decir, que explotan las diferencias entre las acciones de una empresa y los bonos de esa misma empresa convertibles en acciones). Solo se salvan de la quema dos grupos de fondos que utilizan como parte fundamental de su estrategia la venta de valores tomados a préstamo o, su más próxima variante, la venta de futuros financieros.

El que los fondos de inversión libre estén acumulando resultados tan malos en 2008 hace que menudeen los estudios que se plantean su supervivencia futura o que especulan con que en un año su volumen global (que era, al comenzar la crisis, de casi dos billones de dólares) se habrá reducido a la mitad. De momento, y sólo con aplicar las pérdidas medias de 15,54% al conjunto de los dos billones de dólares se obtiene una reducción del patrimonio global de 300.000 millones. Eso sin tener en cuenta los reembolsos de los partícipes, que todo hace sospechar que van en aumento.

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“Debido a las condiciones de mercado, al reducido tamaño del fondo y ante la expectativa de que su patrimonio no se vea incrementado a corto plazo, se ha acordado su disolución en atención de los intereses de los partícipes”. Es el acta de defunción de Nmás1 Gestión Alternativa, el último hedge fund español que ha tenido que cerrar por la crisis económica. Antes ya había cesado su actividad un fondo de Barclays y varios productos del Banco Santander.

El 8 de noviembre de 2006 se registró el primer hedge fund en España. Atrás quedaba un farragoso y larguísimo tira y afloja entre la industria, los políticos y los supervisores. En un intento de proteger al pequeño inversor, se establecieron dos categorías. Por un lado, los hedge funds puros, bautizados como fondos de inversión libre (FIL) y a los que sólo se puede acceder con una inversión mínima de 50.000 euros. Por otro, los fondos de fondos de inversión libre (FFIL), sin límites y pensados para el minoritario por su mayor diversificación.

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