Fondos de Inversion

Era cuestión de tiempo que llamarse fondo de inversión y apellidarse inmobiliario resultara un problema en un contexto, como el actual, de crisis financiera e inmobiliaria. Al final ha pasado. Los fondos inmobiliarios han decidido hacerle la competencia a los hedge funds en la lista de grandes perjudicados. El pánico de los inversores ha provocado que cada vez sean más los fondos inmobiliarios que se han visto obligados a cerrar sus ventanas de liquidez (periodos donde se permite al inversor reembolsar sus activos) para frenar más huidas.

Pérdida de activos
Credit Suisse, Morgan Stanley, UBS, Axa, Aviva Investors son algunas de las gestoras que han optado por cerrar la ventana tras perder más del 20% de sus activos en tan sólo unos meses. Un grupo al que se han unido recientemente Degi, con el cierre durante tres meses de dos de sus fondos Degi Europe (que se comercializa también en España) y Degi International; y New Star, anunciando el cierre temporal de su fondo inmobiliario New Star International Property Fund, con el objetivo de “restaurar la suficiente liquidez al fondo para poder hacer frente a los reembolsos una vez se reabra”.

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Incluso los vehículos de inversión más sofisticados, los hedge fund, han aumentado su nivel de liquidez durante la crisis. Estos fondos se han caracterizado históricamente por emplear todo tipo de estrategias para lograr rentabilidades positivas pase lo que pase en los mercados. Sin embargo, la actual crisis que atraviesa el sector financiero ha hecho que los hedge fund se vean obligados a reducir sus apuestas y duplicar su exposición a los activos más seguros.

La última encuesta sobre estos productos realizada por el proveedor de datos Lipper muestra que los fondos de inversión libre, como se conoce en España a estos vehículos de gestión alternativa, tienen actualmente un nivel de liquidez cercano al 16%, frente al 8% habitual. Una de las principales razones de esta estrategia, además de la dificultad de encontrar activos que registren retornos positivos en el actual entorno, es la necesidad de estos fondos de atender a las solicitudes de reembolso.

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La crisis del sector inmobiliario está resultando letal para los fondos de renta variable que invierten en compañías del ladrillo. Tras la fusión del fondo del BBVA, Quality Sector Inmobiliario, llegó la hora para Caixa Catalunya Sector Inmobiliario. A ambos podrían seguirles el resto ya que, en la actualidad, seis de los nueve fondos de esta categoría se encuentran por debajo del patrimonio mínimo de 3 millones de euros. La salida de dinero ha sido espectacular: durante 2008, los inversores han rescatado 41,5 millones de euros de los nueve fondos españoles de esta categoría, una cantidad muy superior a su actual patrimonio, cifrado en 26,5 millones de euros.

El pinchazo de la burbuja inmobiliaria puede finiquitar los escasos fondos españoles de esta categoría. BBVA ya tuvo que fusionar Quality Sector Inmobiliario por “falta de masa crítica”, puesto que su patrimonio apenas superaba el medio millón de euros. El siguiente será Caixa Catalunya Sector Inmobiliario, pese a que su patrimonio, a cierre de septiembre según los datos de Inverco, supera los 6,8 millones de euros, más del doble del mínimo legal exigido (3 millones de euros). La salida de dinero y de inversores no cesa y la gestora de Caixa Catalunya se ha visto abocada a tomar esa decisión. Junto a este fondo, se fusionarán otros cinco más de renta variable que serán absorbidos por Caixa Catalunya Materias Primes, según la información remitida a la CNMV.

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