Fondos de Inversion

Cuando las caídas golpean con fuerza a las bolsas mundiales y como no, también a la española, hubo gestores que consiguieron perder mucho menos que el Ibex 35. Concretamente, uno de cada dos productos de renta variable española consiguió cerrar el tercer trimestre del año perdiendo menos del 8,75%, que es lo que se dejó el selectivo en este periodo.

Sí, es cierto. El Ibex 35 acaba de cerrar la peor semana de su historia. Sí, es cierto, todos los mercados de renta variable están en mínimos históricos. Y sí, es cierto que a día de hoy la luz no se ve al final del túnel ni por asomo. Pero es precisamente en momentos como estos cuando los gestores demuestran si consiguen sus objetivos o no, ya que cuando todo sube da igual ganar un 20 o un 25%; pero cuando todo cae hay mucha diferencia entre perder un 20 y un 25%.

Aunque parezca casi increíble, en el tercer trimestre del año hubo muchos gestores que consiguieron perder mucho menos que el Ibex 35. Concretamente, uno de cada dos productos de renta variable española consiguió cerrar el trimestre perdiendo menos del 8,75%, que es lo que se dejó el selectivo en este periodo.

Logran subidas

El caso más llamativo es el de Corporate Governance Spain, gestionado por Gaesco, que no contento con perder menos que el Ibex, consiguió incluso cerrar en positivo. ¿Cómo es posible?, se preguntaran muchos. La respuesta es bastante simple. Hace trampas ya que, aunque sea un producto de bolsa española, invierte en estos momentos todo su patrimonio en deuda pública del Estado español.

No es el caso de los fondos de Caja Duero Fonduero Renta Variable España y Fonduero Bolsa, que se colocan en segunda y tercera posición de esta improvisada lista gracias a que sólo han perdido en el último trimestre un 3,29 y un 4,00%. Y estos sí invierten en renta variable. “Hemos hecho una selección de valores y una gestión activa del nivel de inversión aprovechando la volatilidad del mercado”, aseguran sus gestores.

Entre las últimas posiciones que han tomado se encuentran “Telefónica y Banco Santander a nivel nacional, y a nivel europeo Bayer, BNP, Unilever y E.ON“. Por contra, estos gestores han optado por eliminar o reducir de su cartera valores como OHL, Técnicas Reunidas y Endesa. Sin embargo, puede que a la hora de valorar si es ahora un buen momento o no, quizá pecan de optimistas ya que consideran que “a finales de 2009 o principios de 2010 ya veremos rentabilidades positivas en la bolsa española”.

¿Y los gestores estrella?

Sorprende no encontrar en esta lista a gestores de bolsa española tan conocidos como Javier Bollain (Bankinter), Francisco García Paramés (Bestinver), Gonzalo Lardiés (Rothchild) o Firmino Morgado (Fidelity). Sí están algunos de ellos en la lista de los fondos menos rentables a tres meses. Es el caso de Morgado, cuyo fondo Fidelity Iberia pierde exactamente el doble que el Ibex en este periodo, quizá influenciado por su apuesta por el mercado luso.

Tampoco Bollain puede presumir de sus fondos, al menos no de los de renta variable española, en el último trimestre. BK Pequeñas Compañías, producto que batió a todos los índices cuando el Ibex 35 superaba los 15.000 puntos (qué tiempos aquellos) ha perdido en el último trimestre un 23,76%. Lo mismo sucede con otro de los clásicos, Santander Small Caps Iberia, que se deja un 20,18% por su apuesta por compañías tan penalizadas en bolsa como lo son las de pequeña capitalización.

A largo plazo, sin embargo, estos productos siguen demostrando que son los reyes del mercado y ocupan las posiciones más nobles en el ranking de rentabilidades.

Patrimonio decreciendo

Sin embargo, parece que los inversores no encuentran consuelo en el largo plazo. El pánico bursátil iniciado hace ya más de un año con el estallido de la crisis de las subprime ha potenciado las huidas masivas de los fondos que invierten en renta variable española.

Según los datos de la patronal del sector Inverco del mes de septiembre, los reembolsos netos en estos productos ascendieron a 90 millones de euros, por lo que en el acumulado del año, la cifra ya es de 2.290 millones de euros.

Más dramática, si cabe, es la caída patrimonial (incluye depreciación de carteras y reembolsos) que han sufrido estos productos. Sólo en lo que va de año han perdido más del 50 por ciento de su valor de media y ha habido algunos que incluso se han dejado un 90 por ciento.

Fuente: El Economista (13/10/2008)

No es oro todo lo que reluce. En un momento en el que los ahorradores reclaman la mayor seguridad posible a sus inversiones, sólo 9 de los 114 fondos monetarios registrados en la CNMV tienen más de un 90% de sus activos en letras y repos, atendiendo a sus informes del segundo trimestre.

Estos productos son objeto de polémica durante los últimos meses, debido a los problemas que han tenido a pesar de considerarse el refugio de los fondos.

El problema radica en que muchos de ellos invierten en activos de deuda financiera para sacar un plus de rentabilidad que los permita aparecer en los primeros puestos del ránking por revalorización.

La exposición de estos fondos a activos de renta fija privada ha ocasionado en algunos casos que productos considerados la caja fuerte de la inversión muestren rentabilidades negativas temporalmente.

Por ello, la CNMV planea endurecer las exigencias para considerar un fondo monetario, como adelantó ayer EXPANSION.

Hasta ahora, uno de estos productos, compuestos principalmente por letras y repos, podía invertir hasta un 25% de su cartera en activos de renta fija privada con una calificación crediticia BBB, cerca del bono basura. Una vez se haya aprobado la circular de la CNMV, los monetarios no podrán dedicar más de un 10% de su dinero a activos con un ráting inferior a AA, uno de los más altos.

El regulador español aseguró ayer en su Boletín Trimestral que el objetivo de este cambio es que las nuevas exigencias ‘respondan principalmente a la vocación altamente conservadora que los inversores esperan de estos fondos’.

Los expertos consideran fundamental que se produzca un cambio en paralelo en Europa, ya que muchos de los fondos de inversión que se comercializan en España provienen de otros países de la Unión Europea y son registrados a traves de UCIT III (pasaporte europeo para los fondos).

De entre los nueve fondos que cumplen holgadamente la nueva circular que va a someter a audiencia pública la CNMV, dos son de Gaesco y el resto de las gestoras de Santander, Banco Popular, Abante, Gestiohna, Merchbanc, DWS (el DWS Dinerplus) y Banco Cooperativo.

El primero de ellos en términos de rentabilidad es el Abante Tesorería, al tratarse del cuarto que más sube a doce meses de toda la categoría. Este producto sube un 3,2% en el último año, según los últimos datos de Inverco, con el 100% de sus activos en repos.

Los expertos advierten que comparar la rentabilidad estos productos con las letras del Tesoro es engañoso, ya que mientras los fondos monetarios muestran la rentabilidad pasada, la deuda pública española se refiere a la rentabilidad que ofrecerá doce meses después.

Los dos fondos de la categoría con más patrimonio, el BBVA Dinero, Santander Monetario FT CP y el BBVA Dinero IV, tienen en su cartera un 8,63%, 60,02% y un 5,99% de activos de renta fija pública, respectivamente.

Fuente: Expansion (06/10/2008)

La primera mitad del año ha supuesto pérdidas superiores al 20% para la renta variable nacional. Para combatir la mala racha, los fondos aumentaron la liquidez de sus carteras y han recurrido a empresas con actividad en el exterior y a los valores de mediana capitalización. 

Pocos valores (17 de los 125 cotizados) cerraron los seis primeros meses del año en positivo. En estas circunstancias, todos los fondos de acciones nacionales sin excepción terminaron la primera mitad del año en pérdidas. No obstante, en la mayoría de casos los retrocesos han sido inferiores a los del Ibex, con un 85% de los productos cayendo menos que el  índice. Un mejor resultado que, en la mayoría de casos, no ha evitado los fuertes reembolsos.

Irónicamente, el fondo de bolsa española más rentable es el único que no cuenta con ninguna compañía en su cartera. Se trata de Corporate Governance Spain de la gestora Gaesco, que en mayo de este año fue comprada por GVC. El fondo invierte al cien por cien en deuda a corto plazo, ya que se encuentra prácticamente sin activos (su patrimonio es inferior a 20.000 euros) y próximamente será fusionado con otro de la misma entidad.

Aunque éste es un caso atípico, es cierto que algunos fondos se han refugiado en la liquidez esperando a que vengan tiempos mejores. Uno de los que menos pérdidas ha sufrido, Gesconsult Renta Variable, ha aumentado el peso de los activos líquidos hasta un 25% de la cartera. Además, ha huido de la volatilidad invirtiendo en compañías sujetas a una opa en firme.

Estrategias ganadoras
Al margen del fondo de Gaesco, que se ha comportado mejor según datos de VDOS Stochastics, es Barclays Bolsa España Selección. Ha caído un 8,98% en el primer semestre, pero ha sido el único que ha conseguido limitar las pérdidas a un solo dígito. A ello ha contribuido la cobertura del fondo a través de productos derivados, que le han permitido apostar a la baja compensando las pérdidas.

Según explica el gestor, José Joaquín Mateos, esta estrategia le ha permitido cubrir en torno a un veinte por ciento de la cartera.
Otra de las claves de este producto ha sido su apuesta por valores de mediana capitalización, que han sido los que han tenido un mejor comportamiento en el primer semestre del año. “Nuestra referencia no es el Ibex, sino el Índice General de la Bolsa de Madrid, lo que nos ha permitido un alto margen de maniobra”, explica Mateos. El fondo ha acertado con algunas de las compañías que más se han revalorizado en el año como Técnicas Reunidas (21%) y Tubacex (13%), que se han visto favorecidas por la escalada de los precios del petróleo.

“A la hora de escoger valores también han resultado ganadores los productos que han apostado por la diversificación geográfica”, comenta Juan Hernando, analista de Inversis Banco. Un ejemplo de ello es EDM-Gestión. El fondo de bolsa española de EDM, el tercero más rentable de su categoría, ha conseguido limitar las pérdidas a un 10,65% de enero a junio. “Nuestra exposición a compañías con una fuerte presencia exterior nos ha servido de colchón”, explica Juan Grau, gestor del fondo.

Por otro lado, Grau ha preferido huir de los sectores conflictivos, el inmobiliario y el financiero, pero no ha querido cerrar la puerta a bancos con una fuerte internacionalización como Santander. “Su negocio en Brasil le ayudará a capear el huracán de la banca doméstica”, opina.

Fondo: Expansion.com (13/07/2008)