Fondos de Inversion

Los fondos inmobiliarios alemanes eran la joya de la corona del sector en Europa. Lo tenían todo: invertían en unos activos que experimentaron un fuerte crecimiento en los últimos años; se beneficiaban de los flujos de dinero recurrente de las rentas de los alquileres; jugaban con el mensaje de la solidez de los activos inmobiliarios… y ofrecían liquidez diaria. “La mitad del parque de oficinas de París estaba en sus carteras”, reconoce un gestor español. Esto les permitió acumular un patrimonio cercano a los 120.000 millones de euros.

En Alemania, los fondos inmobiliarios se habían convertido en uno de los productos más populares entre los inversores e, incluso, para muchos particulares se convirtieron en un sustitutivo de las cuentas. Su liquidez diaria y atractiva rentabilidad les hacía competir con los depósitos.

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Fidelity acaba de anunciar a sus clientes que Firmino Morgado se hará cargo a partir de ahora de la gestión de su fondo European Aggressive, uno de los productos con más éxito en España. Morgado compaginará la gestión de este fondo con la del FF Iberia Fund, del que es responsable desde septiembre de 2006.

El European Aggressive Fund es uno de los fondos de renta variable de gestoras internacionales más vendido en España. Según los datos publicados por Funds People obtenidos de las diferentes entidades distribuidoras, este fondo tiene un patrimonio de más de 50 millones de euros en el mercado local. No obstante, este producto ha sufrido las caídas de la renta variable europea drásticamente y en los últimos cuatro meses ha perdido un 58,2%, frente a la bajada del 22,7% del índice FTSE Europe TR.

Fuente: Fundspeople (06/11/2008)

El Aviva Investors UK Focus Fund repuntó pronunciadamente justo después de que Mervyn Douglas asumió su gestión en julio de 2006 y lo reestructuró como una cartera concentrada en 25 posiciones con una ponderación equitativa. Sin embargo, después de un sólido inicio en 2007, la rentabilidad retrocedió en el tercer trimestre y, con la excepción de un breve auge en el segundo trimestre de 2008, ha mantenido una tendencia bajista desde entonces. Aunque cabría esperarse que un fondo caracterizado por una marcada concentración y un elevado grado de convicción arrojase resultados volátiles en comparación con sus homólogos más diversificados, en el segundo semestre de 2008 Douglas también descubrió que la vulnerabilidad de la cartera ante descensos del PIB británico era mayor de lo que pensaba inicialmente.

En consecuencia, aunque el gestor se mantuvo esencialmente como un seleccionador de títulos bottom up, comenzó a incorporar un overlay top down a sus disciplinas de construcción de la cartera. Esto se tradujo en la venta de algunos de los títulos más sensibles al ciclo y de otros de capitalización media, lo que confirió a la cartera un sesgo más defensivo.

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