El gurú de la Universidad de Princeton y autor del best seller financiero Un paseo aleatorio por Wall Street, Burton Malkiel, tomó la palabra en ‘Fund Forum International 2008′, pero no para exponer su famosa teoría sobre el largo de las faldas y su relación con la crisis, sino para hacer una defensa de la inversión en el mercado chino, en el marco de la jornada sobre mercados emergentes del foro.
Los nervios que se percibían en la voz del presentador, la tenue luz de la sala rota por un único foco que posaba su haz sobre un solitario atril, el intenso silencio de los presentes en el aula magna del ‘Fund Forum International 2008′… Todo indicaba que, durante los siguientes 45 minutos, los miembros de la comunidad financiera congregados en Barcelona sólo tendrían atención para él. Apaguen sus teléfonos, damas y caballeros, porque la oportunidad que tienen de escuchar a Burton Malkiel es única.
El gurú de la Universidad de Princeton, autor del best seller financiero Un paseo aleatorio por Wall Street, tomó la palabra, pero no para exponer su famosa teoría sobre el largo de las faldas y su relación con la crisis, sino para hacer una defensa de la inversión en el mercado chino, en el marco de la jornada sobre mercados emergentes del foro.
Según Malkiel, “en 1820, China era la mayor economía del mundo, y teniendo en cuenta el ritmo anual de crecimiento que ha experimentado en los últimos años todo apunta a que quiere volver a serlo. Los inversores, tanto los particulares como los institucionales y en especial los estadounidenses, están demasiado poco expuestos a esta importante economía”, recalcó el renombrado gurú.
Eficiencia… e ineficiencia
Uno de los principales problemas con los que se topan los inversores a la hora de entrar en el mercado chino son las diferentes categorías que existen para los títulos de una misma compañía. De hecho, la mayoría tienen una categoría A, que sólo pueden adquirir los ciudadanos chinos, y unas categorías H y N, en función de si cotizan en Hong Kong y en mercados extranjeros.
“A la hora de invertir en China, una de las grandes dificultades con las que nos topamos es que los extranjeros sólo podemos adquirir los títulos de las categorías H y N, en vez de las A, que tienen valoraciones más ajustadas. La ineficiencia más notable de este mercado es la incapacidad de lograr que el arbitraje (compra y venta simultánea de dos títulos equivalentes con un mismo valor, lo que permite lograr ganancias con los diferenciales de precio) entre los títulos A y los H y N sea completa”, comenta el oráculo de Princeton.
Para lograr invertir con éxito en el país, Malkiel propone la estrategia mixta que utiliza la firma AlphaShares, de la que es jefe de inversiones: “No sólo debemos invertir directamente en el mercado chino de acciones, sino que lo deseable para minimizar los riesgos propios de este mercado, derivados de las diferentes categorías de acciones y de las presiones políticas, es apostar también por aquellas empresas multinacionales que se van a beneficiar de la tremenda expansión que va a seguir viviendo esta economía”.
Así lo hace AlphaShares con su producto AlphaShares Global Equities Strategy, un fondo para inversores institucionales cuya cartera invierte en unas 50 ó 100 empresas de todo el mundo.
“Los chinos aman el Moët”
Malkiel no tiene ninguna duda de que China va a seguir creciendo a un ritmo muy elevado “puede que ahora se ralentice un poco, pero desde luego va a seguir batiendo a muchos mercados. Me hace mucha gracia cuando escucho a alguien decir: ¡Oh, no! China está sufriendo una recesión porque sólo va a crecer un 6 ó 7 por ciento este año“.
Este experto de las finanzas piensa que la expansión china va a beneficiar sobre todo a “las compañías industriales, ya que uno de los grandes desafíos del país es el desarrollo de las infraestructuras del centro y oeste de China; y a las de materiales básicos, ya que este país tiene un gran apetito por las materias primas, ya sea el acero, el crudo o el carbón. Dos claros ejemplos son BHP Billiton y Río Tinto, cada vez más presentes en la nación”.
Otro de los pilares sobre los que se va a apoyar en los proximos años el desarrollo de la potencia asiática el consumo personal, en un contexto en el que el número de familias que abandonan la pobreza y se incorporan a la clase media va en aumento.
“El consumo chino está disparado. En Asia se están viendo cosas increíbles, como una réplica del gran casino de Las Vegas The Venetian en Macao, que es tres veces mayor que el original. Hay empresas mundiales que nunca pensaríamos que están causando furor en China. Por ejemplo, la cadena dueña de Taco Bell, Pizza Hut y Kentucky Fried Chicken atraviesan momentos muy complicados en Estados Unidos, y sin embargo en Asia están abriendo restaurantes a toda velocidad“. “También ha aumentado el gusto por el lujo. De hecho, los chinos aman el Moët & Chandon”, añade con una sonrisa.
Fuente: El Economista (06/07/2008)
