Fondos de Inversion

Mientras los gestores de renta variable se echaban las manos a la cabeza tras estallar la que sin duda es la noticia del año (la quiebra de Lehman Brothers), los Tio Gilito -aquellos que se revuelcan en los lingotes de oro- del mundo saltaban de alegría. El oro volvía a entrar en las quinielas de los inversores. Y lo hacia, como es habitual, como activo refugio en tiempos de incertidumbre. Algo así como el bibac donde meterte cuando estalla la tormenta.

No obstante, este refugio cada vez empieza a estar más poblado por especuladores, por lo que empiezan a aparecer las primeras fisuras. Esto explica por qué los fondos que invierten en oro pierden en el año incluso más que los productos que invierten en renta variable tradicional. Se dejan de media un 30%. Ante esta situación, no es baladí preguntarse ¿merece la pena invertir en oro? Los gestores lo tienen claro: es mejor invertir en compañías mineras que en el propio metal.

Graham Birch, cogestor del fondo BGF World Gold Fund, considera que sí. No tanto por el potencial alcista que pudiera tener la onza de oro (recordemos que tocó su máximo histórico el 17 de marzo en 1.032, 70 dólares, en la víspera de la venta forzada de Bear Stearns a JP Morgan); sino por el potencial de revalorización que presentan ahora las compañías de extracción minera. “Para los próximos doce meses tenemos muy buenas perspectivas para las empresas de extracción de oro que vayan a incrementar o a iniciar dividendo”.

También Eric Bramoullé, gestor del fondo SGAM Fund Equities Gold Mines, defiende que es mejor invertir en compañías que en derivados de oro. “Cuando invierten sólo en oro invierten en una única opción, por lo que es mejor diversificar y menos arriesgado invertir en compañías de extracción”, afirma este gestor. Su producto se ha revalorizado un 11,23% en la última semana, aunque en el año sigue acumulando pérdidas del 28,3%. Esta cifra le lleva a reconocer que “no está siendo un buen momento, pero está mejorando”.

Entre las razones que dan ambos gestores se encuentra el hecho de que la producción seguirá cayendo ante el aumento de costes que supone sacar al mercado compañías de explotación o la debilidad (cada vez más dudosa) del dólar frente al euro. Por último, defienden que el aumento de la población urbana en países como China e India incrementará sobremanera la demanda de este metal y, por tanto, su precio, ante el estancamiento de la oferta.

Una semana de infarto

En tan sólo una semana, histórica, pero una semana al fin y al cabo la onza del metal más precioso del mundo se anotaba revalorizaciones del 20%. En concreto, tras el rescate de AIG, el oro se apuntó una subida de un 9% en el mercado de Nueva York (Nymex), hasta los 850,50 dólares, la mayor subida diaria desde 1980. Esto demuestra que a la hora de refugiarse, los inversores (y especuladores) no cambian de estrategia. El oro es, junto a los bonos, su principal cobijo.

El último susto, hasta ahora, lo dieron el viernes pasado. El anuncio de la Fed y del Tesoro de una macro agencia que absorba la deuda de baja calidad de los bancos dio la vuelta a la tortilla. Los mercados aplaudieron la decisión y algunos como el Ibex 35 hasta registraron las mayores subidas diarias de toda su historia (un 8,7%). Y el oro, tras las impresionantes subidas de días anteriores, volvió a caer hasta un 3%, aunque terminó con pequeñas subidas.

Sea como sea, a la hora de invertir en oro o en fondos que inviertan en este metal hay que tener en cuenta que es uno de los mercados, si no el que más, con mayor volatilidad, ya que es uno de los activos a los que más recurren los gestores y especuladores a la hora de ponerse a corto, por lo que las compras y ventas son una constante. Y no hay que olvidar que esto es al final lo que mueve su precio radicalmente.

Fuente: El Economista (22/09/2008)

Con caídas del 20% en las principales bolsas mundiales, nadie quiere mirar a la inversión en acciones. Pero los fondos de renta variable no están sufriendo por igual el desplome de los principales mercados cotizados mundiales. Si se echa un vistazo a las principales categorías de bolsa, se observa que la mayoría de productos logra superar a sus índices.

Es el caso de los fondos de acciones españolas, donde nueve de cada diez no llegan a sufrir el desplome de casi el 23% del Ibex en los ocho primeros meses del año. Lo mismo sucede con los productos de acciones de la zona euro, en los que el 88% de los fondo no alcanzó la caída del 23,5% del DJ Euro Stoxx 50.

La liquidez, clave
En general, del millar de productos que invierten en los grandes mercados bursátiles, un 69% logra batir a su referencia. Uno de los secretos del mejor comportamiento de los fondos de renta variable frente a los índices durante este mercado bajista es el hecho de no estar al 100% invertido en el mercado. El fondo tiene una parte en liquidez para hacer frente a los reembolsos y, además, suele poder reducir su inversión en bolsa hasta el 80% ó 90%, lo que le protege en este tipo de situaciones.

Además, los productos que más brillan suelen seguir una política de inversión flexible e, incluso, con técnicas de gestión alternativa. En otras ocasiones, se trata de productos con un objetivo de rentabilidad o que intentan preservar el capital. Es el caso de los fondos que ocupan los primeros puestos en bolsa española, como el PBP Summum o el Kutxa Estructurado.

Pero la buena selección  de los productos y el conocimiento del mercado local continúa siendo una de las claves del éxito. Así, en los primeros puestos del ránking de bolsa española en 2008 se pueden encontrar algunos fondos que históricamente han destacado por su buena rentabilidad. Es el caso del Aviva Espabolsa y del Bestinver Bolsa.

EEUU y Japón
Donde los productos que se comercializan en España lo tienen más difícil es en EEUU y Japón. En el caso del mercado norteamericano, sólo el 55% de los productos bate al S&P 500, una cifra baja teniendo en cuenta que el mercado se encuentra en una fase bajista. Esto vuelve a poner en evidencia que el índice estadounidense es uno de los más difíciles de batir del mundo. En este caso, la gestión alternativa es la clave del éxito.

El fondo de JPM Highbridge Statistical Market Neutral, de JPMorgan, ocupa el primer lugar. Este producto de gestión cuantitativa acumula una ganancia del 9% en los ocho primeros meses del año, después de haber sido uno de los que más sufrieron en agosto del pasado año. Otro producto de JPMorgan, el JPM US Market Neutral, ocupa el segundo lugar por rentabilidad en el año.

En Japón, el reto de batir al Nikkei es aún más difícil y sólo uno de cada tres gestores lo logra en 2008. De nuevo, las técnicas de gestión alternativa ocupan los primeros puestos del ranking. El fondo SGAM AI Equisys Japan R2, de Société Générale, con una pérdida de sólo el 1,6%, queda muy lejos de la caída del 14% del índice nipón. Otro producto de la misma gestora y filosofía alternativa, el SGAM AI Equisys Eurol. R1, se sitúa entre aquellos con mejores resultados en bolsa de la zona euro. 

Fuente: Expansion.com (21/09/2008)

Amancio Ortega, dueño y señor de Inditex y uno de los hombres más ricos del mundo, está de mudanza. Una de sus mayores sociedades de inversión (sicav), Alazán de Inversiones 2001, cambia de manos gestoras. Según comunica la CNMV, Banif Gestión ha delegado la gestión de activos de esta sociedad, cuyo máximo accionista es Pontegadea (vehículo de inversión de Amancio Ortega) en la gestora de la firma de inversión Goldman Sachs.

Las causas de esta delegación de activos se desconocen. Desde Banif afirman que no comentan las decisiones de los clientes. La misma respuesta dan también en Goldman Sachs). Y es que es habitual que en cuestión de sociedades de inversión, vehículos exclusivos de grandes patrimonios, el mutismo esté a la orden del día. Tan sólo dan la información a la que les obliga la CNMV. Nada más.

Es la segunda vez

Según esta información, ésta es la segunda vez que la sociedad de Ortega, Alazan de Inversiones 2001, con 368,75 millones de euros en activos bajo gestión y la cuarta con mayor patrimonio del mercado, cambia de sastre. Hasta mayo de 2006 era UBS quien se encargaba de coser las telas de esta sicav en mercado. A partir de esa fecha, y hasta ahora, ha sido Banif Gestión quien ha llevado a cabo esta tarea.

A finales del segundo trimestre, la cartera de esta sociedad estaba compuesta en más de un 57% de valores y fondos de renta variable y en un 43% por títulos de renta fija. Entre estos títulos figuran algunos bonos emitidos por bancos no exentos de riesgo en estos días como JP Morgan, Citigroup o Merrill Lynch. No es la única sociedad vip que cuenta con bonos de este tipo en sus carteras. También Isaac Andik, dueño de Mango, y la Familia del Pino tenían a finales del primer semestre títulos de este tipo en la cartera de varias de sus sociedades.

¿Qué supone para Banif?

Con esta delegación en la gestión de activos a Goldman Sachs, Banif pierde más de 300 millones de euros en capital custodiado o, lo que es lo mismo, un 12,36% de sus activos en sicavs. Pese a ello, lo cierto es que la filial para la gestión de grandes patrimonios del Santander, sigue siendo una de las más demandadas por los inversores más adinerados. De hecho, según los datos de VDOS a cierre del mes de junio, Banif Gestión es la segunda gestora con mayor número de activos bajo gestión (2.427 millones de euros), tan sólo superada por BBVA Patrimonios.

Pese al cambio de manos de Alazán, Banif Gestión sigue estando al mando de otra de las sociedades de Amancio Ortega. Se trata de Gramela, que contaba en junio (últimos datos disponibles) con 65,12 millones de euros. Sin embargo, en cuestión de patrimonio no es ninguna de las dos la que más dinero del dueño de Inditex concentra. Este título se lo queda Keblar de Inversiones. Con 451,1 millones de euros bajo gestión es la sicav más grande del mercado español.

BBVA gestiona las dos más importantes

La segunda sociedad de inversión con más patrimonio en el mercado español es Morinvest, cuya máxima accionista es Alicia Koplowitz, y que cuenta con 436,8 millones que tiene en activos. Ambas sociedades, no obstante, tienen algo en común. Además de estar presididas por dos pesos pesados de la economía española, están gestionadas por BBVA Patrimonios.

Según los datos de VDOS a cierre del primer semestre del año, en lo que va de año se han registrado 87 sociedades nuevas. Las gestoras más activas en cuanto a la captación de sociedades en este periodo han sido Bankinter Gestión de Activos, con ocho altas; Privat Bank Patrimonio, con siete nuevas sociedades bajo gestión; BBVA Patrimonios, con cinco, y UBS Gestión, con cuatro nuevas sicavs.

Cabe recordar que aunque las sicavs siempre han sido vehículos exclusivos de los grandes patrimonios, desde hace dos años también son accesibles para el inversor particular. Éste puede comprar participaciones de una u otra sociedad a través del Mercado Alternativo Bursátil (MAB). En este segmento también cotizan fondos de capital riesgo y no se descarta que empiecen a hacerlo próximamente también los fondos cotizados (ETF).

Fuente: El Economista (19/09/2008)

En medio de un escenario de reembolsos masivos en el sector, los productos cotizados destacan entre los fondos que más dinero captan del mercado europeo.

Es en los momentos difíciles cuando se ve de qué pasta está hecho uno. Y los fondos cotizados (ETF) han demostrado estar fabricados con una carcasa que resiste mejor los golpes de la crisis. Desde que comenzó la salida de inversores de los fondos, que ha provocado las mayores fugas de dinero de la historia, los ETF son prácticamente los únicos productos capaces de captar dinero.

Esto es lo que se desprende del último informe exclusivo elaborado para EXPANSIÓN por JPMorgan y el proveedor de datos Feri. Los ETF figuran entre los productos que más dinero han captado durante el segundo trimestre de 2008, un periodo en el que el sector europeo ha sufrido salidas netas (diferencia entre suscripciones y reembolsos) de 45.700 millones de euros.

Frente a los elevados reembolsos, los activos bajo gestión de los fondos cotizados europeos crecieron en un 3,23% entre abril y junio, de acuerdo a las cifras de Lipper.

Barclays y Deutsche Bank han destacado como las dos gestoras que más dinero han captado, gracias a sus negocios de ETF.

Ventajas

Los fondos cotizados aportan una serie de atributos muy valoradas por los inversores en estos tiempos. El primero, sus bajas comisiones. El hecho de que repliquen un índice hace que estos productos no carguen apenas comisión a los ahorradores, al contrario que, por ejemplo, los fondos tradicionales de renta variable que cobran el trabajo de grandes equipos gestores.

Además, permiten la exposición a casi cualquier activo de bolsa y renta fija con liquidez inmediata, al contrario que los fondos, que dan entrada y salida a los inversores una vez al día. Otra ventaja para los ETF es el mal momento que están sufriendo su mayor competidor, los fondos de gestión activa. Los gestores lo han tenido difícil para evitar las caídas indiscriminadas de los mercados. En medio de este clima, han aparecido los ETF inversos, que suben cuando cae un índice, de gran éxito entre los ahorradores.

En España, las noticias en el sector de fondos cotizados son ambiguas. Por un lado, BBVA cuenta con uno de los productos que más dinero han captado en Europa, el AFI ETF Monetario Euro. Sin embargo, Santander decidió en julio liquidar sus cuatro fondos cotizados y salir por el momento del negocio.

Junto a los ETF, los productos que más éxito están teniendo, según el informe de JPMorgan y Feri, son los monetarios, con un incremento de patrimonio en el trimestre de 17.000 millones de euros. Algunos de los que más éxito han tenido son el Cominvest Institutional Cash Plus, de Commerzbank, o el Dexia Money + Double Alpha, de Dexia.

Incertidumbre

La otra cara de la moneda es para los fondos de renta fija. Muchos de estos productos han sufrido ante la incertidumbre reinante en el segundo trimestre del año respecto a la política monetaria de la Reserva Federal y el BCE, y las tensiones del mercado de crédito.

Aun así, los ahorradores han cribado la categoría en busca de productos con los que mantener sus carteras a salvo y, sorprendentemente, seis de los diez productos más exitosos del mercado pertenecen a la renta fija. Entre ellos destacan el DWS Rendite Optima Four Season, de Deutsche Bank, y el Santander Depósitos Plus, de la gestora de Santander.

El número uno del ránking de los fondos más comerciales es para un producto mixto, el BGF Global Allocation Fund, de Blackrock. Con este tipo de fondos los inversores confían en el gestor la decisión de apostar por renta variable o renta fija en función de las condiciones de mercado.

En el caso de los fondos de renta variable, los inversores europeos se han decantado por ETF; fondos de retorno absoluto como el Blackrock UK Absolute Alpha, de Blackrock, y el JPMorgan Highbridge Statistical Market Neutral Fund, de JPMorgan; y la bolsa norteamericana.

Demanda de garantizados
También han tenido éxito los garantizados, gracias a su carácter defensivo y el hecho de que protejan el capital. Entre los españoles, los dos que más han captado son el Banesto Garantizado Mayor Valor Plus, de la gestora de Santander, y el Ahorro Corporación Euribor Más 50 Garantizado.

Por países, España tiene el dudoso honor de registrar los mayores reembolsos de Europa, seguido por Italia y Francia. Mientras, Alemania y Reino Unido, dos de los mercados donde los fondos cotizados cuentan con una mayor tradición, son los dos únicos países que se libran de los reembolsos.

Fuente: Expansion.com (14/09/2008)

Ni bolsa española, ni emergente. Ahora los ojos de los inversores españoles se han fijado en la renta variable norteamericana ante la posibilidad de que el fin de la crisis esté cerca de tocar suelo y de que la recuperación del dólar del último mes se prorrogue en el tiempo. Buen ejemplo de ello lo dan los fondos que invierten en EEUU, que se han convertido en los únicos que consiguen acumular suscripciones positivas en el año.

Según los datos de Inverco, este tipo de productos ha recibido entradas por valor de 11,50 millones de euros en el año, un 36% de ellas (4,23 millones) sólo en el mes de agosto. En cuestión de rentabilidad tampoco les ha ido mal a los productos españoles que invierten en EEUU. Sólo en agosto se han anotado ganancias medias del 5,18%.

Por el contrario, el resto de los fondos de renta variable sigue aumentando sus pérdidas mes tras mes. Así, los de bolsa española acumulan reembolsos netos de 2.230 millones en el año; los de renta variable euro, 2.814 millones; y los que invierten en emergentes, 720 millones de euros.

Ante estos datos, parece que los inversores han empezado a recuperar la confianza en un mercado que, no hay que olvidar, fue el primero en reflejar la crisis de las subprime (se originó ahí, al fin y al cabo) y que ha sido el primero en adoptar medidas para paliar su efecto en la economía. Entre otras, cheques fiscales de 600 dólares, inyecciones de liquidez, rebaja de tipos por parte de la Fed, intervención en varias prestamistas financieras…

En este contexto, son varios los expertos que coinciden en asegurar que a partir de ahora a EEUU sólo le cabe la recuperación y que será Europa la que tome el relevo en lo que a pérdidas se refiere. Por ejemplo, desde Bankinter aseguran que ya tienen EEUU como primera opción de inversión, pero que no saben cuándo será el momento para incrementar posiciones.

Mientras, desde el departamento de investigación de Barclays Wealth Research se muestran confiados en que “el mercado de acciones estadounidense recupere su equilibrio a lo largo de 2009″. Estos expertos también señalan la recuperación del dólar frente al euro vista en el último mes como una posibilidad de futuro más que probable, “siempre y cuando los precios del petróleo no vuelvan a repuntar”, por lo que recomiendan “dar más peso al dólar en las carteras a largo plazo”. También algunas firmas de inversión, como Profim, han empezado a recomendar a sus inversores que dejen de cubrirse frente al dólar.

Muchas nubes en el corto plazo

Pero no todo lo que se echa sobre el mercado nortemericano son flores. También hay sapos. Por ejemplo, desde Scotia Capital estiman que el cruce euro/dólar quedará en 1,48 a finales de año y en 1,53 a finales del primer trimestre de 2009; y JP Morgan prevé que un euro se cambie a 1,47 dólares a finales de año (ahora el cambio está en 1,39). Incluso desde Barclays, y aunque recomiendan su inversión a largo plazo, advierten de que “podrán verse caídas”.

En cuanto al mercado de acciones, son muchos los que siguen mostrándose escépticos. “Las previsiones en EEUU siguen cayendo y lo seguirán haciendo los próximos dos años”, aseguran en Threadneedle. Y es que la sombra de la incertidumbre sigue siendo alargada. Aún quedan por conocer los resultados trimestrales de los bancos nortemericanos (de momento los de Lehman Brothers han sido peores de lo previsto) y también es necesario que se vea una recuperación del empleo (ayer el dato de peticiones semanales de desempleo salió otra vez peor de lo esperado). Por no hablar del efecto que tendrá el rescate de Fannie Mae y Freddie Mac en las cuentas públicas.

De momento, la Oficina Presupuestaria del Congreso estadounidense ha estimado que el déficit en este país se disparará en 246.000 millones de dólares este año, hasta alcanzar los 407.000 millones de dólares, más del doble que en 2007. Y eso que no incluye el coste de la intervención en las prestamistas financieras. Además, la Oficina Presupuestaria prevé que el déficit se mantenga por encima de 400.000 millones de dólares, el 3% del PIB, durante los próximos dos años.

Fuente: El Economista (12/09/2008)

Llegaron tarde pero poco a poco empiezan a hacerse un hueco entre el inversor español. Los hedge funds españoles han demostrado en poco más de dos años que su aterrizaje en España no ha sido un espejismo y que están aquí para quedarse. Tanto es así que han empezado a hacer mejor la tortilla que sus homólogos mundiales y ya dan rentabilidades mucho más apetecibles.

Según los últimos datos publicados por Inverco, los hedge made in Spain cerraron el mes de agosto con unas ganancias medias del 0,46%, frente a la caída del 0,72% obtenida por el índice de referencia Hennessee Hedge Fund Index.

A juzgar por los datos de Hennessee, que mide el rendimiento neto de un universo compuesto por 3.500 hedge funds, parece que a los gestores de inversión libre también les pilló por sorpresa la caída en el precio de las materias primas en agosto (petróleo incluido). Y es que fueron las estrategias que confiaron en este tipo de inversiones, y también las que lo hicieron en países correlacionados con ellas (Rusia y emergentes) las que resultaron peor paradas, con pérdidas cercanas al 9% mensual.

Inicio de año malo

El mal comportamiento que ha tenido la industria este mes ha llevado a Charles Grandate, cofundador del índice de Henesse, a asegurar que éste es “el peor comienzo del año que se ha visto desde 1987″, aunque como nota positiva asegura que aún así se han comportado mucho mejor que los fondos de Bolsa. Algo que ni siquiera debería ser noticia si se tiene en cuenta que estos productos están precisamente para eso: para ganar rentabilidad haga lo que haga el mercado.

La industria española ha tomado buena nota de ello ya que son varios los hedge funds españoles que consiguen batir a la inflación, casi un imposible en estos momentos. Especialmente bien se están comportando el fondo de Cygnus, Cygnus Long Short Utilities Paneuropeas, que gana más de un 11% en lo que va de año, o el de Próxima Alfa (gestora de inversión libre de BBVA), Accurate Global Assets, que se anota retornos del 9,3%. El primero de ellos lleva a cabo estrategias tanto a corto como a largo sobre el universo de utilities que coticen en Europa mientras que el de Próxima contempla un universo de gestión más amplio en cuanto a sectores aunque geográficamente también está centrado en países europeos.

Las excepciones en el mundo de la inversión libre pura española las ponen March Cartera Activa, que no levanta cabeza desde que estalló la crisis de las subprime, el fondo de Bestinver, Bestinver Hedge Value y Morgan Stanley Ideas, con pérdidas cercanas al 20% en el año. No ha de sorprender el comportamiento de estos dos últimos ya que en realidad invierten de una manera muy similar a la de los fondos de bolsa comunes aunque no están sujetos a los límites en cuanto a exposición a un solo valor que tienen los tradicionales.

Activos creciendo, pero poco

Tras un desembarco un tanto deslucido tanto por la falta de confianza del inversor español como por el inicio de la guerra del pasivo, los fondos de inversión libre españoles empiezan a ganar adeptos. Sus activos bajo gestión, aunque tímidamente, no han dejado de crecer desde comienzos de año. Lo ha hecho un 61% hasta 1.344,31 millones de euros (0,50% de la industria). También el negocio de hedge en el mundo ha experimentado incrementos en los seis primeros meses del año, aunque mucho más modestos. Según el estudio bianual de la revista Hedge Funds´s Intelligence Absolute Return, los activos de las 268 firmas que gestionan más de 710.000 millones euros han crecido un 4,34%, el menor crecimiento de los últimos seis años.

JP Morgan sigue liderando la industria, con 34 billones de euros, un 7,6% más que a finales de 2007. Le siguen en el ranking Bridgewater Associates, con 30 billones de euros y D.E Shaw Group, que escala a la tercera posición desde la sexta, tras alcanzar los 36 billones de euros en activos .

Dentro del top 10 de firmas de inversión libre, las mayores caídas patrimoniales se han visto en Renaissance Technologies (-15%) y Farallon Asset Management (-7,9%).

Fuente: El Economista (11/09/2008)

Dexia Asset Management, en colaboración con Deniz Portfolio Management, inaugura dos nuevos fondos: Dexia Equities L Turkey and Dexia Bonds Turkey, que ofrecen nuevas oportunidades en lo que se refiere a soluciones de inversión en el mercado turco.

Tras la adquisición del grupo de servicios financieros DenizBank –uno de los principales bancos turcos– por parte de Dexia, Dexia Asset Management ha establecido una estrecha colaboración con su homólogo turco, Deniz Portfolio Management.

A través de elllos se les ofrecerá a los inversores los fondos Dexia Bonds Turkey y Dexia Equities L Turkey, que permiten a los inversores acceder a los mercados de valores y al bono turco, habitualmente de acceso difícil para los inversores no cualificados.

Dexia Bonds Turkey  invertirá en valores emitidos por el gobierno turco y en Eurobonos denominados YTL, emitidos por organizaciones internacionales. El punto de referencia del fondo es JP Morgan Turquía. El fondo tiene la intención de superar el punto de referencia en 100 puntos base en un periodo continuo de tres años, a un nivel de riesgo específico.

Dexia Equities L Turkey tiene un procedimiento de inversión que se basa en proyectos de investigación interna. El proceso de selección de títulos es una combinación de análisis fundamentales -llevados a cabo por el equipo de investigación Deniz Portfolio Management- y de selección cuantitativa mediante un modelo patentado elaborado por Dexia Asset Management.

El punto de referencia del fondo es MSCI Turquía, que consiste en 30 grandes valores (blue-chips) cotizados en la bolsa de Estambul (BVE). Aunque también se puede invertir en  valores fuera del índice de referencia, éstos deben cotizar en el Índice Nacional 100 BVE (el índice local BVE). El objetivo del fondo es superar el índice de referencia en un 2%.

¿Por qué invertir en Turquía?

Según explica Dexia, Turquía tiene un atractivo inversor multifacético: El PIB ha aumentado un 122% desde 2004, su población activa es joven, dinámica y cualificada. En este sentido, dice la entidad, unos 70 millones de habitantes con una media de 29 años de edad se convertirán en el soporte económico del país.

Además, su ubicación es estratégica y es un lugar de tránsito esencial para varias fuentes de energía, como el gas y el petróleo. Su divisa permanece sólida, a pesar de la reciente depreciación y la inflación se mantiene en el objetivo gracias a una política monetaria rigurosa.

Fuente: Finanzas.com (03/09/2008)

Abante, Atlas Capital e Inversis Banco han revisado los tres menús que elaboraron para distintos perfiles de riesgo hace seis meses, y los han adaptado al nuevo clima del segundo semestre. Sus ingredientes estrella: la divisa en su estado puro, los mercados globales y olvidarse de la renta fija tradicional, que da mal sabor.

¿Se imagina llegar ahora a un restaurante a comer (con 40 grados a la sombra) y que en la carta sólo haya platos de cuchara y carnes contundentes? Nada de recetas ligeras acordes con las temperaturas. Seguro que salía corriendo. Lo normal es que, con el primer rayo de sol, los cocineros cambien el menú para ofrecer platos fáciles de comer en los días de sol. Lo mismo ocurre con las tiendas de ropa, zapaterías y, en general, todos los negocios que están al servicio de los clientes.

Por eso, las gestoras tienen que ajustar sus cartas de fondos al nuevo clima, sobre todo después de un duro invierno en el que la ilusión de los inversores se ha quedado congelada. “Ahora estamos en un momento de mayor incertidumbre, hay que reducir el riesgo”, asegura Eduardo Antón, analista de fondos de Inversis Banco.

De hecho, la tórrida situación de los mercados, sobre todo tras el último mes, ha llevado a Abante, Atlas Capital e Inversis Banco a remodelar las carteras de fondos que crearon para elEconomista hace seis meses atendiendo a distintos perfiles de riesgo. “El comportamiento en este primer semestre ha sido negativo. Salvo la liquidez, el resto de mercados ha tenido resultados negativos”, se lamenta Félix López, socio director de Atlas Capital. Ni la renta variable, el dólar, los bonos convertibles o la gestión alternativa han conseguido rentabilidades. “Es probablemente el peor entorno de mercado de los que a priori nos podíamos imaginar”, reconoce López, antes de preguntarse: “¿De qué lado está el inversor? ¿Con la economía o con el mercado?”.

Depende de la importancia que dé a una u otra variable estará más o menos intranquilo, “porque la bolsa está barata, con un PER (veces que el beneficio está incluido en el precio de la acción) que no se veía desde hace 20 años, mientras que la economía ha caído en picado”, considera.

Por esta razón, Abante ha dado un giro a sus carteras para aumentar el peso de la renta variable y “hemos optado por la gestión alternativa, no nos gusta la renta fija”, asegura Marta Campello, directora de Abante. Además, ha concentrado el número de fondos por cartera, “para crear valor a través de los gestores que nos gustan y que entre ellos estén bien descorrelacionados”, explica Campello.

Inversis Banco ha reducido el riesgo de la cartera conservadora, eliminado la inversión directa en bolsa en el perfil moderado, mientras que en la cartera arriesgada el peso de estos activos lo coloca en el 70 por ciento. Y confía la mayor parte de la gestión a los fondos denominados de autor, en los que la mano del gestor es la clave.

Las paellas más conservadoras

Y después de tener claros los ingredientes para cada menú de verano -conservador, moderado y arriesgado-, las tres gestoras comienzan a cocinar su paella mixta, la que menos riesgo tiene. Para Inversis, el secreto del sabor para el segundo semestre será rebajar el riesgo ante un escenario inesperado, con mayor concentración en fondos monetarios. El objetivo es lograr una rentabilidad del 4,5 por ciento con una baja volatilidad.

Uno de los ingredientes que más gusto darán a este plato es el SGAM Fund Money Market Euro, de Société Générale, con un peso del 25 por ciento en la cartera. Este producto, que se centra en estrategias macro, hace trading con derivados, lo que le ha ayudado a ganar el 2,20 por ciento desde enero”, indica Eduardo Antón. Además, otro 25 por ciento de su cartera se lo queda uno de los fondos más de moda este año, el JPM Euro Liquidity, de JPMorgan, que ha hecho el agosto, al tener una cartera centrada en repos de la zona euro. Eso sí, su inversión mínima no baja de 50.000 euros, con una comisión del 0,55 por ciento.

Su cartera se completa con dos fondos de renta fija alternativa, con un peso del 40 por ciento -frente al 50 por ciento que tenían en la anterior-, mientras que la gestión alternativa se queda con una presencia del 10 por ciento, la mitad que seis meses atrás (ver cuadro). Esta nueva cartera hubiera dado una rentabilidad del 3,48 por ciento en el primer semestre, con una volatilidad que no llega al 2 por ciento.

Mientras, Atlas reconoce que la estrategia que aplicó en sus carteras más conservadoras en diciembre no ha salido bien. Por eso, también se ha lanzado a los extremos: “La agresiva la hemos hecho más incisiva, y las conservadoras, más prudentes”, apunta López. Y como aderezo importante, siguen sin cubrirse del riesgo divisa, “lo que las monedas nos han quitado este año, que nos lo devuelvan en entre 3 y 6 meses”, se queja tras reconocer que “con el dólar nos equivocamos porque empezamos a comprar antes de tiempo”. Eso sí, en la cartera conservadora y moderada el peso del dólar se reduce a un 10 por ciento en el fondo Julius Baer Dollar Cash.

Además, sus apuestas conservadoras se caracterizan por no tener nada de exposición a la renta fija clásica, gubernamental, “porque con la inflación al alza no hay valor”. En definitiva, el 60 por ciento de la cartera de menos riesgo está en fondos monetarios, mientras que el 35 por ciento va a parar a renta fija y el 5 por ciento a su producto de bolsa, Atlas Capital Bolsa. También confía en los convertibles, “tras la caída de la parte de bolsa”, porque ahora les toca sacar buen resultado, y en los emergentes en moneda local.

¿Y Abante? La paellera más conservadora de esta gestora ha mezclado ingredientes alternativos, pero “sin que la volatilidad se vaya de las manos”, explica Campello. Además, busca productos descorrelacionados que se complementen, “como nuestro Okavango Delta, que acaba de recomprar bolsa, y el Putnam Total Return, que hasta hace poco sólo estaba a disposición de clientes institucionales”. A cada uno de ellos, les corresponde un 15 por ciento de la cartera. Además, no podía faltar su Abante Tesorería (mantiene con un 45 por ciento) y el Long Term Investment Alpha, que “le da riesgo”. Su rentabilidad anualizada en los últimos cinco años sería del 4,2 por ciento, con una volatilidad del 3,5 por ciento.

Un poco de tabasco

Para paladares que empiezan a consentir el picante, esta gestora sube la presencia de la renta variable al 30 por ciento, mientras que la gestión alternativa se queda con el 45 por ciento. “Hemos hecho movimientos bruscos, aunque sabemos que es sólo para inversores a los que no les tiemble la mano”, reconoce Campello. Mientras que en esta cartera moderada de diciembre, Abante se apoyaba en 16 productos, ahora los ha reducido a 10.

Y como Atlas, tampoco cubre el riesgo divisa, con UBAM NB US Equity Value, Skandia Pacific, LTIF Alpha y ABN Amro US Opportunities. De éste último, Campello destaca a su gestor, François Mouté, “quien el pasado año apostó por el oro y cogió la subida, luego se pasó al petróleo y también ha sacado partido a las coberturas en EEUU”. La rentabilidad anualizada de esta paellera es, en los tres últimos años, del 3,7 por ciento y la volatilidad del 6,6 por ciento.

Por su parte, para darle un toque especial a este plato, Inversis sigue sin incluir renta variable directa y “dejamos la gestión en manos del gestor”, para intentar llegar a una ganancia del 6 por ciento este año, con una volatilidad de hasta el 5 por ciento. Destaca la presencia de Carmignac Patrimoine, aunque hace unos tres meses a este fondo le salió mal hacer coberturas en el sector financiero de EEUU. Y busca productos con visión global.

Y en la cocina de Atlas, esta paella se compone de un 35 por ciento tanto en renta variable como en monetarios y un 30 por ciento en renta fija, con un descenso del peso de Europa. “Es el mercado que más ha sufrido y sigue siendo el que mejores perspectivas tiene en unos seis años, pero creemos que oculta sorpresas negativas en las valoraciones y resultados empresariales”, prevé López.

Y el chile para los que les guste

Llegamos a lo más arriesgado, la paella con picante, donde Atlas se desmarca de las otras dos gestoras, con una exposición a la bolsa del 85 por ciento. La exposición a mercados asiáticos y EEUU marca la cartera. Además, al igual que Abante, ha tenido que prescindir del fondo Fidelity European Aggressive, cerrado parcialmente a nuevas suscripciones. Atlas lo ha sustituido por el Euro Blue Chip, mientras que Abante no ha vuelto a incluir ninguno de esta gestora.

Inversis incluye hasta un 70 por ciento en bolsa, para intentar ganar entre un 8 y 9 por ciento. También se queda desprotegido del dólar, “ya que tocó techo en 1,60 dólares”, cree Antón. Las materias primas siguen sin “verlas claras”, por lo que invierten a través de ABN US Opportunities USD, cuya cartera tiene un 60 por ciento en este sector. Eso sí, sus apuestas emergentes las hace en euros.

La tercera paella de Abante hubiera tenido una ganancia del 2,5 por ciento anualizada en los 2,5 últimos años, con una volatilidad del 10,9 por ciento. Para esto, invierte en fondos puros de bolsa el 50 por ciento -frente al 86 por ciento de diciembre-, en gestión alternativa el 40 por ciento (9 por ciento en diciembre) y el resto en activos monetarios.

De toda esta carta de paellas, elija la que más le guste para poder pasar una sobremesa tranquila.

Fuente: El Economista (15/07/2008)

A pesar de las caídas en las bolsas y los mercados de renta fija, entre los fondos se pueden encontrar supervivientes de la tormenta perfecta. Los productos que invierten en materias primas y en Latinoamérica, entre los mejores de la primera mitad del año.

En un muy mal año para las bolsas y los mercados de renta fija, casi el 20% de los fondos se mantiene en positivo en los últimos doce meses. Más de 1.100 productos han podido capear el temporal. Y muchos otros se preparan para recuperar parte de terreno perdido ahora que parece que quizás lo peor ya haya pasado. Lo cierto es que, si el final de 2007 fue duro, la primera mitad de 2008 fue incluso peor para las bolsas mundiales. Los mercados desarrollados continuaron con su caída y los emergentes, que habían logrado resistir, acabaron también registrando números rojos. De media, los fondos perdieron un 12,7% en el primer semestre de 2008.

Entre los 25 fondos más rentables entre enero y junio, 24 son de materias primas (31 entre los 50 primeros), un dato poco sorprendente teniendo en cuenta que el petróleo, los cereales y varios metales preciosos o de uso industrial han roto todos los records en los últimos meses. Estos productos, además, han sido usados por muchos inversores como un refugio contra la inflación y la depreciación del dólar. El fondo que consigue un mejor resultado en el semestre es el Fortis L. Commodity World, de Fortis Investments, con una rentabilidad de más de un 50%. Otros seis productos de la categoría ganaron más de un 20% y, de media, los fondos de materias primas se revalorizaron un 5,85%.

Incluso dentro de las categorías más beneficiadas, la elección de un buen producto resulta fundamental. Entre los fondos que invierten en el sector energético, por ejemplo, el más rentable del semestre fue el Energy A, de Invesco, que ganó un 15,56%, mientras que la categoría registró, de media, una caída del 2,26%. Entre los fondos que invierten en el sector agrícola destacan el Parwold Agricultura, de BNP Paribas, con una subida del 16,22% y el Petercam Equity Agrivalue, de la gestora belga Petercam Asset Management, que ganó un 14,67% hasta el cierre de junio.

Rentabilidad emergente
La buena marcha de las materias primas ha tenido otro gran beneficiario de manera colateral: los mercados de renta variable de Rusia y Latinoamérica. El mercado ruso aprovechó la subida del petróleo; en Chile y Sudáfrica, son las empresas mineras las que tiraron del carro. Pero el caso más paradigmático es el de Brasil. Este mercado se ha beneficiado del auge de las materias primas agrícolas, del descubrimiento de nuevos yacimientos de petróleo y del incremento del consumo interno. Curiosamente, el mejor fondo de Brasil en el semestre fue el Acción FTSE Latibex Brasil ETF, el fondo cotizado de BBVA referenciado al índice de renta variable de Brasil de la familia Latibex, que se apuntó un 9,82%. Otro fondo destacado en esta categoría es el de la gestora estadounidense BNY Mellon, con una subida del 8,6%.

Entre los ganadores del semestre, destaca la recuperación de los fondos de la gestora cuantitativa Highbridge, de JPMorgan. Estos fondos, que utilizan sofisticados modelos matemáticos para explotar las pequeñas ineficiencias de los mercados, sufrieron con la caída inesperada y brusca del mercado en agosto del año pasado. Pero han sabido reponerse. El JPM Highbridge Statistical Market neutral gana un 8,92% en 2008 y se colocó entre los 50 mejores productos del semestre.

Entre los gestores españoles, los fondos que consiguen mejores resultados son el Long Term Investment Fund Global Energy Value, del grupo SIA y distribuido por Abante, un producto manejado por José Carlos Jarillo y Walter Scherk que obtuvo un 14,61% en la primera mitad del año. Los gestores han sido capaces de conseguir estos buenos resultados en un entorno complicado para su estrategia, que consiste en seguir criterios de “valor”, es decir, encontrar buenas compañías a un precio atractivo y mantenerlas en cartera hasta que el mercado reconozca su verdadero valor.

Otro fondo español con un buen resultado es el Foncpv Divisas, de InverCaixa, un monetario que puede invertir en activos emitidos en distintos tipos de divisas y que obtuvo un 10% en el semestre. También destacó el fondo Okavango Delta, de Abante Asesores, con una rentabilidad del 9,75%. Este producto, gestionado por José Ramón Iturriaga, ha sabido sacar provecho tanto de las subidas como de los recortes del mercado.

De los casi 7.000 fondos que se comercializan en España, sólo el 1,91% consigue superar a la inflación en los últimos doce meses. Además de las dificultades que atraviesan los mercados, los precios del petróleo y los alimentos se han desbocado, por lo que la mayoría de productos no consigue mantener el poder adquisitivo de sus partícipes. En España, la inflación subió seis décimas en junio y se disparó hasta el 5% interanual, su nivel más alto desde junio 1995, según datos del Instituto Nacional de Estadística (INE).

Los fondos de bolsa española perdieron de media un 18,54% en el semestre, algo por debajo de la caída del 20% del Ibex. El 80% de los productos de la categoría lo hicieron mejor que su índice de referencia y, entre los que mejor capearon el temporal destaca el Selección España, de Banco Espírito Santo, que perdió un 7,04%; el Barclays Bolsa España Selección, que cayó un 8,99%; y el EDM Inversión, de la gestora española EDM, que se dejó un 10,65%.

Los productos de perfil más conservador se han vuelto a ver penalizados, al igual que en la crisis del pasado verano, por la inclusión en su cartera de activos menos liquidos, como las titulizaciones y pagarés, castigados en la actual crisis del crédito. Así, los monetarios sólo obtuvieron una rentabilidad el 0,90% en el semestre y los monetarios dinámicos se apuntaron un 0,40%. Los de renta fija a corto plazo perdieron un 0,22% y los de renta fija a largo se dejaron un 2,24%. La cuarta parte de los fondos pertenecientes a estas cuatro categorías terminaron el semestre en pérdidas. El Banco Central Europeo ha dado a entender que, tras la última subida de tipos hasta el 4,25%, no habrá más cambios en el precio del dinero, al menos en el corto plazo. En cuanto a los garantizados, los de renta fija ganaron un 0,21%; los mixtos perdieron un 3,8%; y los de renta variable se dejaron un 5,05%.
Dentro de las estrategias de inversión alternativa, los fondos dinámicos prudentes (con un objetivo de volatilidad de entre el 4% y el 7%) perdieron un 2,75%. La caída fue del 5,41% para los dinámicos moderados (con una volatilidad de entre el 7% y el 10%); y del 8,29% para los dinámicos agresivos (cuya volatilidad puede ascender hasta el 15%). Por su parte, los fondos inmobiliarios españoles (que obtienen ganancias gracias al cobro de rentas) consiguieron una rentabilidad del un 1,82%.

La gran caída de China e India
El mercado de renta variable chino, que había sido la gran estrella de 2007, ha sido de los más castigados en la primera mitad de 2008. Los expertos alertaban sobre una burbuja en la bolsa china e incluso los propios gestores de fondos asiáticos afirmaban que una corrección era necesaria. Pero el recorte ha sido más fuerte de lo que nadie esperaba. Entre los 30 fondos que más perdieron entre enero y junio, 17 son de renta variable china. Aun así, los fondos más castigados del semestre son los de bolsa india. Los cinco productos que más pierden hasta junio son todos de renta variable india. El menos rentable fue el India Equity Fund de Invesco, con una caída cercana al 50%. Sobre estos mercados, los expertos recuerdan que se trata de activos muy volátiles y no descartan más recortes en el corto plazo, pero aseguran que las fuentes del despegue económico asiático se mantienen intactas a pesar de la crisis internacional. Los fondos de Turquía también están entre los menos rentables. Por sectores, los fondos que invierten en entidades financieras perdieron de media un 27,7%. A pesar de estas caídas, los gestores siguen sin apostar por una rápida recuperación de los bancos.

Fuente: Expansion.com (14/07/2008)

Cada vez más expertos creen que el dólar avanzará posiciones frente al euro tras años de debilidad. Los productos monetarios en divisa norteamericana son una de las opciones más seguras para beneficiarse de esta tendencia.

Los gestores están teniendo uno de los años más difíciles que se recuerdan a la hora de seleccionar activos que les alejen de las pérdidas. Pero aún les queda alguna bala en la recámara, entre las que brilla con luz propia la posibilidad de un remontada del dólar frente al euro. Durante los últimos doce meses la divisa europea se ha apreciado un 15% frente al dólar, lo que hace que los expertos apuesten por que esta tendencia se invierta en el corto plazo.

Los inversores que crean en esta tesis tienen varias opciones para beneficiarse de ella, como son los fondos que invierten en renta variable norteamericana. Pero para los que buscan una vía más segura, están los productos monetarios en dólares, que dedican su dinero a activos de renta fija a corto plazo y se benefician o perjudican de las variaciones de la divisa. También les beneficia un escenario de perspectivas de subidas de tipos como el actual, que eleva las rentabilidades de los productos de renta fija a corto plazo.

SGAM Money Mkt USD
El preferido de Fondotop, Tressis, Inversis Banco y Profim
Este fondo de Société Générale está entre los favoritos de los cuatro expertos del sector consultados. Se trata de un producto del mercado monetario norteamericano con la más alta calificación crediticia y que tiene un objetivo de conseguir un rendimiento similar al del mercado interbancario de este país. Este fondo está en el primer cuartil de los monetarios en dólares durante los tres años, 2008 incluido. Sin embargo, su rentabilidad se ha visto perjudicada por la depreciación del dólar frente al euro, y se deja un 5,2% en 2008.

Julius Baer Dollar Cash
La selección de Inversis Banco y Fondotop
Invierte en valores de interés fijo y variable y en instrumentos del mercado monetario emitidos en dólares y avalados por prestatarios privados o públicos de elevada solvencia. El 95% de la cartera de este fondo de Julius Baer son valores de ráting A o superior y el 50% tiene vencimiento inferior a un año. Este producto de inversión es ligeramente más volátil que el de Société Générale y presenta mayor rentabilidad en lo que llevamos de ejercicio. Su comisión de gestión es del 0,30%.

JPM US Dollar Liquidity
La elección de Profim
Su cartera se destina a la compra de títulos denominados en dólares de alta calidad crediticia y con una duración inferior a nueve meses (más del 40% de la cartera la componen activos con una duración inferior al mes). Dentro de los activos que componen su patrimonio se encuentra la renta fija emitida por los gobiernos y organismos públicos, repos, depósitos a plazo fijo, pagarés de empresa y titulizaciones de activos. Al estar invertido en activos de renta fija de muy corto plazo, el producto de JPMorgan AM se ve muy beneficiado por el alza de los tipos de interés.

Fidelity Inst Cash USD
El escogido por Tressis
Este fondo monetario tiene la mayor calificación crediticia posible y está entre los primeros del ránking de su categoría. Su estrategia pasa por invertir en instrumentos del mercado monetario con un vencimiento medio inferior a 60 días sin emplear derivados. A lo largo de su historia no ha mostrado nunca rendimientos negativos y su volatilidad durante los últimos tres años es de 0,07%. En la actualidad, Fidelity gestiona un importe superior a 92.000 millones de dólares (58.600 millones de euros) tan sólo en fondos monetarios.

Fuente: Expansion.com (06/07/2008)

La escalada del precio del petróleo durante los últimos años ha aportado riqueza y crecimiento económico a Oriente Miedo, lo que convierte a esta zona en un punto estratégico en el que diversificar la inversión.

Invertir en Oriente Medio se lleva. A lo largo de los últimos años y con la evolución ascendente del precio del petróleo, los países de Oriente Medio han estado generando abundante riqueza gracias al oro negro (la región posee el 61,5% de las reservas probadas mundiales de crudo). Estas ganancias se están reinvirtiendo no sólo en el negocio del petróleo, sino también y sobre todo en el desarrollo de todo el tejido industrial de esta región, tanto a nivel de infraestructuras como en construcción, electricidad y otros terrenos.

Son países que, además de contar con una población joven y un consumo interno que goza de muy buena salud, están experimentando crecimientos del PIB real de entre un 5% (por ejemplo, Omán) y un 10% (en Qatar). En SelfTrade Bank señalan que “invertir en esta región del mundo no es tanto invertir en petróleo (dado que la mayoría de las petroleras nacionales son estatales y no cotizan), sino en otras industrias que se encuentran en plena fase de desarrollo”.

De hecho, la mayor parte del crecimiento del 11,3% del PIB de los países que forman parte del GCC (Países del Consejo de Cooperación para los Estados Árabes del Golfo Pérsico) en 2007 no fue derivada del petróleo, sino de otras industrias: en concreto, un 3,5% provenía del crudo, y el 7,7% restante de otros sectores.

Difersificación
Los gestores especializados en la zona consideran que estos mercados son excelentes destinos para diversificar la inversión, ya que se están comportando mejor que los emergentes globales en caídas recientes. Además, la participación de inversión extranjera es creciente en la zona, y salvo Arabia Saudí, todos los mercados están abiertos a participaciones foráneas.

Además de JPM Middle East Equity Fund y Schroder Middle East (ver información adjunta), las firmas de análisis, entre ella Quality  Funds, recomiendan SGAM Mena, para inversores que deseen una exposición a la región de Oriente Medio y Norte de África, excluyendo Israel y Turquía.

Schroder Middle East
El favorito de SelfTrade Bank y Quality Funds
El producto destaca por su composición diversificada, con exposición tanto a países que se benefician de los elevados precios del petróleo como de otros como Turquía, más orientado a la convergencia europea.  “El fondo busca explotar las oportunidades de crecimiento de las economías de Oriente Miedo, que siguen temas de inversión relativamente diferentes al resto del universo de inversión y, por lo tanto, ofrecen beneficios de descorrelación”, apuntan en Quality Funds.

“El hecho de que el peso en cartera de Turquía se sitúe en torno al 12%-14%, porcentaje menor que en otros fondos de la categoría, le hace más diversificado y menos volátil”, explican en SelfTrade Bank.

Geográficamente, el fondo sobrepondera Emiratos Árabes, Egipto y Qatar, mientras que sectorialmente sobrepondera construcción, inmobiliarias y banca. La cartera está compuesta por 30-70 valores, con una rotación del 80%-100% por año. Además, incorpora rigurosos controles de riesgo, que incluyen reglas de stop loss (limitadores de pérdidas).

JPM Middle East Equity Fund
La recomendación de Banif y Skandia
El fondo se centra en empresas de los países de Oriente Medio, pudiendo acceder a compañías de Marruecos y Túnez. “El gestor quiere aprovechar el crecimiento de la zona con un enfoque a largo plazo, y de esta forma consigue un elevado ratio sharpe (rentabilidad lograda en función del riesgo asumido)”, señalan en Banif.  “A la hora de decidir en qué compañías invertir, se mira más allá de la simple extrapolación del pasado más reciente, se consideran las valoraciones en el contexto global, y se trata de entender perfectamente las fuentes de predicción de riesgos y resultados”, explican en Skandia.

La cartera cuenta de media con 50-70 valores, con un enfoque de medio/largo plazo, cuya prioridad es la obtención de la máxima rentabilidad minimizando el riesgo. En los últimos tres años, el fondo ha conseguido una rentabilidad cercana al 100%. La gestora lleva más de diez años invirtiendo en la región y combina el conocimiento local con la visión global de una gran casa. Desde hace dos años, Navin Hiingorani es el gestor del producto.

Fuente: Expansion.com (08/06/2008)