A pesar de las caídas en las bolsas y los mercados de renta fija, entre los fondos se pueden encontrar supervivientes de la tormenta perfecta. Los productos que invierten en materias primas y en Latinoamérica, entre los mejores de la primera mitad del año.
En un muy mal año para las bolsas y los mercados de renta fija, casi el 20% de los fondos se mantiene en positivo en los últimos doce meses. Más de 1.100 productos han podido capear el temporal. Y muchos otros se preparan para recuperar parte de terreno perdido ahora que parece que quizás lo peor ya haya pasado. Lo cierto es que, si el final de 2007 fue duro, la primera mitad de 2008 fue incluso peor para las bolsas mundiales. Los mercados desarrollados continuaron con su caída y los emergentes, que habían logrado resistir, acabaron también registrando números rojos. De media, los fondos perdieron un 12,7% en el primer semestre de 2008.
Entre los 25 fondos más rentables entre enero y junio, 24 son de materias primas (31 entre los 50 primeros), un dato poco sorprendente teniendo en cuenta que el petróleo, los cereales y varios metales preciosos o de uso industrial han roto todos los records en los últimos meses. Estos productos, además, han sido usados por muchos inversores como un refugio contra la inflación y la depreciación del dólar. El fondo que consigue un mejor resultado en el semestre es el Fortis L. Commodity World, de Fortis Investments, con una rentabilidad de más de un 50%. Otros seis productos de la categoría ganaron más de un 20% y, de media, los fondos de materias primas se revalorizaron un 5,85%.
Incluso dentro de las categorías más beneficiadas, la elección de un buen producto resulta fundamental. Entre los fondos que invierten en el sector energético, por ejemplo, el más rentable del semestre fue el Energy A, de Invesco, que ganó un 15,56%, mientras que la categoría registró, de media, una caída del 2,26%. Entre los fondos que invierten en el sector agrícola destacan el Parwold Agricultura, de BNP Paribas, con una subida del 16,22% y el Petercam Equity Agrivalue, de la gestora belga Petercam Asset Management, que ganó un 14,67% hasta el cierre de junio.
Rentabilidad emergente
La buena marcha de las materias primas ha tenido otro gran beneficiario de manera colateral: los mercados de renta variable de Rusia y Latinoamérica. El mercado ruso aprovechó la subida del petróleo; en Chile y Sudáfrica, son las empresas mineras las que tiraron del carro. Pero el caso más paradigmático es el de Brasil. Este mercado se ha beneficiado del auge de las materias primas agrícolas, del descubrimiento de nuevos yacimientos de petróleo y del incremento del consumo interno. Curiosamente, el mejor fondo de Brasil en el semestre fue el Acción FTSE Latibex Brasil ETF, el fondo cotizado de BBVA referenciado al índice de renta variable de Brasil de la familia Latibex, que se apuntó un 9,82%. Otro fondo destacado en esta categoría es el de la gestora estadounidense BNY Mellon, con una subida del 8,6%.
Entre los ganadores del semestre, destaca la recuperación de los fondos de la gestora cuantitativa Highbridge, de JPMorgan. Estos fondos, que utilizan sofisticados modelos matemáticos para explotar las pequeñas ineficiencias de los mercados, sufrieron con la caída inesperada y brusca del mercado en agosto del año pasado. Pero han sabido reponerse. El JPM Highbridge Statistical Market neutral gana un 8,92% en 2008 y se colocó entre los 50 mejores productos del semestre.
Entre los gestores españoles, los fondos que consiguen mejores resultados son el Long Term Investment Fund Global Energy Value, del grupo SIA y distribuido por Abante, un producto manejado por José Carlos Jarillo y Walter Scherk que obtuvo un 14,61% en la primera mitad del año. Los gestores han sido capaces de conseguir estos buenos resultados en un entorno complicado para su estrategia, que consiste en seguir criterios de “valor”, es decir, encontrar buenas compañías a un precio atractivo y mantenerlas en cartera hasta que el mercado reconozca su verdadero valor.
Otro fondo español con un buen resultado es el Foncpv Divisas, de InverCaixa, un monetario que puede invertir en activos emitidos en distintos tipos de divisas y que obtuvo un 10% en el semestre. También destacó el fondo Okavango Delta, de Abante Asesores, con una rentabilidad del 9,75%. Este producto, gestionado por José Ramón Iturriaga, ha sabido sacar provecho tanto de las subidas como de los recortes del mercado.
De los casi 7.000 fondos que se comercializan en España, sólo el 1,91% consigue superar a la inflación en los últimos doce meses. Además de las dificultades que atraviesan los mercados, los precios del petróleo y los alimentos se han desbocado, por lo que la mayoría de productos no consigue mantener el poder adquisitivo de sus partícipes. En España, la inflación subió seis décimas en junio y se disparó hasta el 5% interanual, su nivel más alto desde junio 1995, según datos del Instituto Nacional de Estadística (INE).
Los fondos de bolsa española perdieron de media un 18,54% en el semestre, algo por debajo de la caída del 20% del Ibex. El 80% de los productos de la categoría lo hicieron mejor que su índice de referencia y, entre los que mejor capearon el temporal destaca el Selección España, de Banco Espírito Santo, que perdió un 7,04%; el Barclays Bolsa España Selección, que cayó un 8,99%; y el EDM Inversión, de la gestora española EDM, que se dejó un 10,65%.
Los productos de perfil más conservador se han vuelto a ver penalizados, al igual que en la crisis del pasado verano, por la inclusión en su cartera de activos menos liquidos, como las titulizaciones y pagarés, castigados en la actual crisis del crédito. Así, los monetarios sólo obtuvieron una rentabilidad el 0,90% en el semestre y los monetarios dinámicos se apuntaron un 0,40%. Los de renta fija a corto plazo perdieron un 0,22% y los de renta fija a largo se dejaron un 2,24%. La cuarta parte de los fondos pertenecientes a estas cuatro categorías terminaron el semestre en pérdidas. El Banco Central Europeo ha dado a entender que, tras la última subida de tipos hasta el 4,25%, no habrá más cambios en el precio del dinero, al menos en el corto plazo. En cuanto a los garantizados, los de renta fija ganaron un 0,21%; los mixtos perdieron un 3,8%; y los de renta variable se dejaron un 5,05%.
Dentro de las estrategias de inversión alternativa, los fondos dinámicos prudentes (con un objetivo de volatilidad de entre el 4% y el 7%) perdieron un 2,75%. La caída fue del 5,41% para los dinámicos moderados (con una volatilidad de entre el 7% y el 10%); y del 8,29% para los dinámicos agresivos (cuya volatilidad puede ascender hasta el 15%). Por su parte, los fondos inmobiliarios españoles (que obtienen ganancias gracias al cobro de rentas) consiguieron una rentabilidad del un 1,82%.
La gran caída de China e India
El mercado de renta variable chino, que había sido la gran estrella de 2007, ha sido de los más castigados en la primera mitad de 2008. Los expertos alertaban sobre una burbuja en la bolsa china e incluso los propios gestores de fondos asiáticos afirmaban que una corrección era necesaria. Pero el recorte ha sido más fuerte de lo que nadie esperaba. Entre los 30 fondos que más perdieron entre enero y junio, 17 son de renta variable china. Aun así, los fondos más castigados del semestre son los de bolsa india. Los cinco productos que más pierden hasta junio son todos de renta variable india. El menos rentable fue el India Equity Fund de Invesco, con una caída cercana al 50%. Sobre estos mercados, los expertos recuerdan que se trata de activos muy volátiles y no descartan más recortes en el corto plazo, pero aseguran que las fuentes del despegue económico asiático se mantienen intactas a pesar de la crisis internacional. Los fondos de Turquía también están entre los menos rentables. Por sectores, los fondos que invierten en entidades financieras perdieron de media un 27,7%. A pesar de estas caídas, los gestores siguen sin apostar por una rápida recuperación de los bancos.
Fuente: Expansion.com (14/07/2008)
