Fondos de Inversion

La Bolsa mantiene una volatilidad extrema, la renta fija privada ofrece poca confianza por el repunte de las suspensiones de pagos y los depósitos bancarios han despertado algunos recelos. Ante este panorama la demanda de los ahorradores se ha centrado en productos con bajo riesgo, aun a costa de sacrificar parte de la rentabilidad. Las instituciones de inversión colectiva han canalizado esta petición en una avalancha de fondos de inversión monetarios centrados en deuda pública.

Desde mediados de septiembre, cuando la quiebra de Lehman Brothers desató el pánico en los mercados, se ha doblado en el escaparate financiero el número de fondos con esta filosofía de inversión. Entre las entidades que han comercializado productos centrados en las emisiones de deuda pública se encuentran Altae, Barclays, BBVA, Caja del Mediterráneo, Bancaja y UBS.

(more…)

Bestinver es la firma que más activos gestionados pierde en el mes de octubre. A un año, todos sus fondos de inversión están en negativo.
Bestinver es, en términos de gestión de fondos de inversión, igual a prestigio. La gestora del Grupo Acciona, que saltó al estrellato cuando su fondo de renta variable española Bestinver Bolsa ganó un 8,17% en 2002 cuando el Ibex terminó con una pérdida del 28%, sí ha acusado este mes de octubre la caída libre de las cotizaciones en todas las bolsas mundiales. Ninguna gestora española pierde más activos bajo gestión en fondos que Bestinver en octubre. Un 22,6%, una cifra histórica para la casa que, sin embargo, tiene matices.

Por un lado, la caída supera a la competencia porque se trata de una gestora principalmente de renta variable -la que más, con el 90% del patrimonio está invertido en bolsa-, la gran damnificada en octubre de la crisis crediticia mundial. Por otro, el número de partícipes se reduce un 3,5%, sólo un 0,5% por encima de la media del mercado y menos, en cualquier caso, que cualquiera de las diez primeras gestoras del país, salvo BBVA Gestión, que pierde un 3,4%.

(more…)

Una de las primeras lecciones que se aprenden cuando uno se introduce en el mundo de la inversión es que las bajadas de tipos de interés siempre benefician a la renta variable. Pero la bolsa no es la única que sale ganando. Según los expertos, la inminente bajada de tipos va a volver a encontrar en la renta fija a su caballo ganador. La idea de inversión está clara; pero ¿a corto o a largo? ¿pública o privada?.

En condiciones normales de mercado, la bajada de tipos beneficiaría a la renta fija a largo, porque los precios subirían y las rentabilidades bajarían (la relación entre precio y rentabilidad de los bonos es inversamente proporcional) y perjudicaría a la renta fija a corto. Pero, en las condiciones actuales, la cosa no está tan clara. Depende de que esta bajada de tipos se traslade al mercado interbancario.

(more…)

Si los inversores individuales españoles se han caracterizado por su carácter conservador, las turbulencias vividas en los mercados no han hecho sino exacerbar esa característica. En los orígenes de la crisis subprime, cuando las bolsas acusaban la desconfianza que comenzaba a extenderse como un fuego de verano en un bosque seco, los inversores de fondos de inversión comenzaron abandonando la renta variable. La desconfianza comenzó a instalarse en los mercados y las agencias de rating saltaron a la palestra como las grandes responsables. Si su papel es definir el nivel de calidad de una emisión y, sin embargo, cambian sus propias calificaciones semanas o días después de haber emitido la calificación original, su credibilidad desciende a niveles ínfimos. 

 
Millones de inversores se apoyaban en la evaluación independiente y objetiva que supuestamente proporcionaban las agencias de rating, mientras que éstas se veían recompensadas no por sus honestas recomendaciones y altos estándares, sino precisamente por lo contrario. No es tan sorprendente, si consideramos que los ingresos de las agencias dependían directamente de los emisores de títulos que ellas califican, circunstancia que hizo que, entre 2002 y 2007, las tres agencias de calificación doblaran sus ingresos.

(more…)

Aun siendo el activo de menor riesgo en el mercado de fondos, los monetarios han sufrido fuertes salidas de capital en los últimos meses (casi 5.000 millones de euros) afectados por la inestabilidad financiera y la feroz competencia de los depósitos bancarios. Son, no obstante, el instrumento refugio por excelencia, por su liquidez y la escasez de riesgo en sus carteras, ya que invierten en deuda a muy corto plazo. Los asesores han apostado por refugiar a sus clientes más conservadores en fondos monetarios y recomiendan, en las carteras de menor riesgo, destinar al menos el 50% a estos vehículos.

En España hay más de un centenar de fondos monetarios a la venta, pero no todos son iguales. Hay varios factores a tener en cuenta a la hora de escoger un monetario. El más importante, probablemente, es la comisión. Los monetarios invierten en letras del Tesoro y pagarés de empresa, deuda emitida por compañías a corto plazo, 18 meses como máximo. Lo que significa que el cupón que pagan es muy bajo, con la contrapartida de que al ser deuda a plazos cortos el riesgo asumido es menor.

(more…)

A veces se gana y a veces se pierde. Esta ley de vida tantas veces repetida, también se puede aplicar a la industria de fondos de inversión. En esta ocasión, a los de renta fija les ha tocado perder ya que muchos se quedan muy lejos de sus objetivos. Sin ir más lejos, La inversión directa en Letras del Tesoro ha sido más rentable que la de fontesoros en el últmo año.

Fondepósitos que rentan menos que depósitos a doces meses, fontesoros que rentan menos que Letras del tesoro o monetarios dinámicos y que se quedan muy lejos de las rentabilidades alcanzadas por los fondos de dinero son sólo algunos ejemplos de productos que, almenos este año, están lejos de conseguir susmetas.Y esto, claro, es un hándicap más para una industria que no está pasando por su mejor momento.

(more…)

La CNMV no quiere que los inversores más conservadores de fondos vuelvan a llevarse sustos.

Según ha podido saber EXPANSIÓN, está previsto que el supervisor inicie el viernes el periodo de consulta pública de una nueva circular que cambiará la forma en que se clasifican las instituciones de inversión colectiva y que endurecerá los requisitos para que un fondo pueda ser considerado monetario.

Hasta ahora, uno de estos productos, compuestos principalmente por letras y repos, podía invertir hasta un 25% de su cartera en activos de renta fija privada con una calificación crediticia BBB, cerca del bono basura. Una vez se haya aprobado la circular de la CNMV, los monetarios no podrán dedicar más de un 10% de su dinero a activos con un ráting inferior a AA, uno de los más altos.

La regulación vigente hasta ahora asegura que “los emisores de los valores en los que invierte el fondo [monetario] presentan una elevada calidad crediticia, por lo que en principio existe un bajo riesgo de contraparte”. Algo que ha quedado obsoleto con la quiebra de entidades como Bear Stearns o Lehman Brothers.

Estos productos han sido objeto de polémica durante el último año, después de que algunos de ellos hayan sufrido pérdidas a pesar de ser considerados el refugio de los fondos. La razón de este descalabro es que algunos gestores invirtieron en productos poco seguros, como los ABS, CDO –emisiones de deuda respaldadas por paquetes de préstamos con diferente perfil de riesgo–, o bonos del sector bancario, para obtener un plus de rentabilidad con el que aupar su fondo a los primeros puestos del ránking por rentabilidad.

De hecho, algunos fondos como el Credit Suisse Tesorería, el Diner 2000, el Segurfondo Monetario o el Caja Laboral Tesorería, se quedaron pillados a principio de año en activos de deuda ilíquidos.

Reducción de categorías

Todo apunta a que la CNMV también va a reducir el número de categorías, bajándolo de 21 a 14. Los principales cambios son:_las categorías de renta variable quedarán reducidas en dos, internacional y euro, y desaparece la de bolsa nacional; los garantizados dejan de ser de renta fija y renta variable para denominarse de rendimiento fijo, variable o de garantía parcial; entran los ETF;_los mixtos quedan divididos en internacionales y de la zona euro; idéntica clasificación es la que queda para la renta fija que deja de dividirse en corto y largo plazo;_y desaparece la sección de fondos inmobiliarios. Con estas modificaciones, la CNMV persigue simplificar las categorías.

Fuente: Expansion (03/10/2008)

Este fondo es mucho más conservador en cuanto a su exposición al crédito que la mayoría de sus homólogos. Emplea como referencia el JPM GBI US Traded Index, compuesto exclusivamente por deuda pública y que por lo general presenta una exposición de al menos un 50% a las letras del Tesoro, invirtiéndose el resto en bonos de agencias estatales y títulos semisoberanos.

Dilip Rasgotra es un gestor de fondos con mucha experiencia que además es responsable del equipo de gestión de la cartera en dólares de Credit Suisse en Londres y preside los comités de tipos de interés y estrategia de divisas mundiales. Recurre al equipo de crédito siempre que lo considera necesario.

Joanne Gilbert tiene menos experiencia, pero lleva cierto tiempo colaborando en este fondo. Aunque el fondo tolera un tracking error de hasta 180 puntos básicos, Rasgorta ha optado por no aprovechar este margen durante algún tiempo. A lo largo de 2005 y 2006 el tracking error del fondo fue de 40 puntos básicos o inferior, y se estima que en 2007 y en lo que va de 2008 no ha superado los 80 puntos básicos. En consecuencia, los resultados del fondo en cada año natural han sido bastante parecidos a los del índice de referencia antes de comisiones y, en términos anualizados a cinco años, son prácticamente iguales a los del índice.

En 2006 la limitada exposición al crédito perjudicó al fondo frente a sus homólogos, aunque permitió a la clase de acción institucional registrar una rentabilidad de primer decil en 2007 y de primer cuartil en 2008. No obstante, el fondo estuvo rezagado unos 30 puntos básicos frente al índice de referencia en 2007, así como en los primeros dos meses de 2008.

Somos conscientes de que este fondo es un producto de bajo riesgo, pero consideramos que el reducido tracking error dificulta la posibilidad de que alcance una rentabilidad superior al índice después de comisiones en la mayoría de los años naturales. Entretanto, el fondo retiene la calificación A/V3 de S&P.

PUNTOS CLAVES

Grupo: La división de gestión de activos de Credit Suisse es la rama de gestión de activos de fondos de inversión del grupo Credit Suisse Group, una de las mayores entidades financieras del mundo. Credit Suisse opera a través de 69 sedes repartidas en más de 33 países de cinco continentes

Equipo: Dilip Rasgotra, que también lidera el equipo de estrategia de tipos de interés, está a cargo delequipo londinense de renta fija en dólares. Recurre, cuando así lo estima oportuno, a los equipos de renta fija privada de Asia, Nueva York y Londres.

Gestor del fondo: Dilip Rasgotra es director del departamento de renta fija con sede en Europa. Lleva más de 20 años en Credit Suisse y preside el comité estratégico de divisas y renta fija mundial del grupo.

Estilo: Se trata de uno de los fondos de mayor calidad del sector de bonos denominados en dólares. La duración se mantiene muy en línea con la del índice de referencia JP Morgan US$ Traded Index y la media en la calificación de crédito permitida como mínima es AA-.

Rentabilidad: Durante los cinco años hasta 29/02/2008 el fondo ha tenido un rendimiento de 22,2%, comparado con 19,2% para la mediana del sector y 25,1%, para el índice, situándose en el puesto 51 / 221

Fuente: Cotizalia.com (04/08/2008)