Fondos de Inversion

Henning Lenz y Alexis Renault gestionan este fondo con el apoyo de un equipo de tres personas mediante un proceso estructurado basado en un análisis del valor justo según criterios cuantitativos y cualitativos. El proceso evita los créditos de mediocre calificación y en particular las situaciones de impago, lo que ha dado resultados favorables en el pasado. Sin embargo, aunque en lo fundamental este enfoque invierte desde una perspectiva bottom up, en los últimos años la beta general ha bajado de 1,3 a 0,8.

El fondo suele tener una mayor exposición a los pagarés a interés variable que la mayoría de sus competidores. Estos instrumentos suelen gozar de una posición más preferente en la estructura de capital que los bonos a interés fijo, lo que coincide con el enfoque conservador del fondo. Con el objeto de reflejar esto de manera más apropiada, el fondo cambió de índice de referencia al ML Euro Fixed and Floating Rate High Yield Constrained Index en septiembre de 2008, cuya exposición a los pagarés a interés variable es de aproximadamente el 20%.

(más…)

Una de las primeras lecciones que se aprenden cuando uno se introduce en el mundo de la inversión es que las bajadas de tipos de interés siempre benefician a la renta variable. Pero la bolsa no es la única que sale ganando. Según los expertos, la inminente bajada de tipos va a volver a encontrar en la renta fija a su caballo ganador. La idea de inversión está clara; pero ¿a corto o a largo? ¿pública o privada?.

En condiciones normales de mercado, la bajada de tipos beneficiaría a la renta fija a largo, porque los precios subirían y las rentabilidades bajarían (la relación entre precio y rentabilidad de los bonos es inversamente proporcional) y perjudicaría a la renta fija a corto. Pero, en las condiciones actuales, la cosa no está tan clara. Depende de que esta bajada de tipos se traslade al mercado interbancario.

(más…)

Mike Zelouf es ahora el responsable del departamento de desarrollo de productos internacionales para Western y ya no está vinculado directamente a la gestión de este fondo. No obstante, Ian Edmonds ha gestionado de manera conjunta el fondo desde su lanzamiento y puesto que el proceso de Western se sustenta en gran parte en el trabajo en equipo, creemos que esto no tendrá un impacto apreciable en el fondo.

Este fondo presenta un marcado carácter de rentabilidad absoluta y utiliza formalmente liquidez como índice de referencia. Aunque ello no obsta para que adopte posiciones de duración, su duración media se mantiene por debajo de los cinco años y generalmente por debajo de los tres. Su filosofía de inversión parte de la presunción de que la clase de activos básica en la que el fondo invierte (crédito, títulos respaldados por activos y renta fija global) carecen en su mayor parte de correlación y que por tanto la diversificación de la cartera debería aportar valor.

(más…)