Fondos de Inversion

Este fondo muestra diferencias con el resto del grupo de alta rentabilidad europea pues suele evitar las emisiones calificadas CCC y además contrasta sus resultados con un índice de referencia que excluye estos títulos. Por este motivo ha tenido resultados mixtos frente al grupo homólogo, aunque lo ha superado desde el inicio de la crisis de contracción crediticia. Asimismo, viene batiendo a su índice de referencia desde principios de 2007. Philippe Igigabel, miembro del equipo de crédito europeo de Halbis con sede en París, gestiona el fondo desde hace cinco años y cuenta con el apoyo de un nutrido equipo de analistas de crédito mundial. Si bien Igigabel es el responsable final de la construcción de la cartera, también recurre a las ideas top down y bottom up generadas por el equipo.

Igigabel había adoptado una postura defensiva antes de la crisis crediticia e incluso aumentó aun más la calificación crediticia media del fondo, primordialmente a través de una posición del 25% en títulos financieros subordinados con grado de inversión no incluidos en el índice de referencia.
Asimismo, invirtió aproximadamente el 10% de la cartera en emisiones de alta rentabilidad a interés variable que tampoco estaban incluidas en el índice. Estas emisiones han sido volátiles en el último año, por lo que el tracking error actualmente se sitúa por encima de los parámetros establecidos por el fondo, en torno a 250 puntos básicos.

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La rentabilidad del fondo BlackRock World Mining se mantiene alta, tanto en términos relativos como absolutos. De manera acumulativa, se sitúa en el primer decil del universo de fondos similares a tres y cinco años. Se gestiona como un producto de minería diversificado que por lo general no mantiene más de un 30% en cada mineral y cuya rentabilidad puede presentar una inferior correlación con respecto a otros productos del sector que exhiban una mayor exposición al oro.

Evy Hambro actúa como el gestor principal y es uno de los miembros clave del equipo de recursos naturales liderado por Graham Birch, que también es el director de inversión del equipo. Hambro, Birch y Richard Davis combinan su experiencia en el área de geología con una larga trayectoria en el análisis financiero. Catherine Raw, que también es geóloga, es una de las analistas del equipo que ha sido ampliado con la incorporación de Desmond Cheung y Joshua Freedman.

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La gestión de este fondo coincide a grandes rasgos con la del M&G Strategic Corporate Bond Fund, aunque se trata de un mandato más conservador pues debe diversificarse en al menos 100 emisores. Asimismo, la exposición al segmento de alta rentabilidad está limitada al 5%. Richard Woolnough es un gestor de talento que no teme respaldar sus convicciones. Trabaja junto a un equipo macroeconómico compuesto por tres personas, un equipo de gestión de fondos minoristas y los gestores de fondos minoristas de seguros de vida de M&G para ayudarle a formular sus posturas top down sobre duración, estrategias de curvas de tipos y distribución por sectores. Sin embargo, el gestor conserva plena autonomía respecto a la gestión del fondo. Actualmente sobrepondera los gilts y los valores inmobiliarios en detrimento de los bancos.

También está incrementando la exposición a las telecomunicaciones y los productos de consumo no cíclicos. El fondo se sitúa en el primer cuartil en términos de rentabilidad acumulada a tres años y en el segundo cuartil a cinco años, si bien Woolnough tan sólo comenzó a gestionarlo en 2004. Ha registrado una rentabilidad competitiva durante todo un ciclo de mercado y no ha registrado resultados inferiores a los de la mediana comparable en ningún año.

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