Fondos de Inversion

Este es un fondo que presenta un sesgo hacia las divisas fuertes pero que es capaz de mantener hasta un 35% en activos denominados en divisas locales. Invesco registró durante 2007 un nivel notable de rotación en el equipo, aunque el equipo de deuda de mercados emergentes disfrutó de cierta estabilidad.

La gestora del fondo Claudia Calich incorporó al equipo a un analista senior de divisas y bonos de mercados emergentes en enero, aumentando con ello hasta cuatro el número de profesionales con dedicación exclusiva al segmento de deuda de mercados emergentes. Siguen colaborando con sus compañeros del grupo de rendimientos elevados.

El gestor ha adoptado una enfoque más técnico en las transacciones con divisa local, en los demás casos el enfoque aplicado a la inversión sigue buscando añadir valor a cuatro niveles: postura “topdown” de orientación en el mercado, posicionamiento por países, selección de valores y exposición a la divisa local. El beta medio del fondo puede variar entre 0,75 y 1,25 con un máximo en valores corporativos de un 25%.

Ha registrado rentabilidades de primer cuartil a tres años en términos acumulativos, a pesar de haber registrado rentabilidades por debajo de la mediana durante 2007 y durante el primer cuatrimestre de 2008. Después del sólido rendimiento superior a la media del índice durante 2005 y 2006, el rendimiento relativo (antes de comisiones) se mantuvo a la par en 2007. Brasil y Turquía fueron los que añadieron más valor, también tuvieron éxito otras apuestas externas al índice, entre las que se incluye Nigeria.

Por regla general, Europa y Asia restaron valor, siendo esta última la que lideró el bajo nivel de rentabilidad del primer cuatrimestre de 2008. No obstante, el excelente rendimiento a más largo plazo logrado y el fortalecimiento de su equipo son factores que permiten a este fondo mantener su calificación A/V4 de S&P.

PUNTOS CLAVES

Grupo: Invesco Ltd. es una de las mayores gestoras de inversión independientes globales de todo el mundo. Realiza operaciones principalmente a través de sus marcas AIM e Invesco.

Equipo: Después de la pérdida de su equipo de deuda de mercados emergentes con sede en Londres en diciembre de 2003, Invesco ha reconstruido un nuevo equipo en Nueva York compuesto por tres gestores de fondos y un analista senior.

Gestor del fondo: Claudia Calich se incorporó a Invesco en mayo de 2004 para encabezar el equipo de deuda de mercados emergentes en Nueva York. Anteriormente había sido miembro del equipo de deuda de mercados emergentes de Oppenheimer.

Estilo: El fondo se gestiona con el fin de obtener una alta rentabilidad y un aumento del capital a largo plazo frente al índice JP Morgan EMBI Diversified. Su enfoque combina un proceso impulsado por modelos que integra el análisis fundamental.

Rentabilidad: Durante los cinco años hasta 31/03/ 2008 el fondo ha tenido un rendimiento de 76,8%, comparado con 68,9% para la mediana del sector y 72,8%, para el índice, situándose en el puesto 20 /82.

Fuente: Cotizalia.com (01/10/2008)

Raiffeisen Capital Management (RCM) reconstruyó el equipo tras la salida de varios de sus integrantes en 2006 y éste mantiene su misma estructura y alineación desde abril de 2007 cuando Mark Monson y Jürgen Maier se incorporaron al grupo. El mandato de este fondo es poco usual en tanto en cuanto restringe la exposición a cuatro países: Rusia, China, India y Turquía.

Como suele ser común en RCM, el fondo se gestiona siguiendo un estilo multigestor; la directora del equipo Angelika Millendorfer y Gregor Holek son los principales responsables de la cobertura de Rusia y Turquía, mientras que Monson (China) y Maier (India) se encargan del componente asiático de la cartera.

El equipo cuenta con un nivel de experiencia media elevado; tanto Millendorfer como Monson cuentan con más de 20 años en la industria. El análisis constituye la piedra angular de un enfoque de inversión que da prioridad a las compañías de alta calidad con atractivas valoraciones relativas y sólidas perspectivas de crecimiento a medio plazo. Por lo general, la cartera se construye bottom up y en ella cada gestor tiene libertad de incorporar títulos pertenecientes a su área de conocimiento particular.

Esta estructura más estable ha potenciado la comunicación entre los miembros del equipo y da la impresión de que la construcción de la cartera es en mayor medida un esfuerzo colectivo. Las decisiones recientes de infraponderar India y sobreponderar Rusia claramente demuestran esta evolución y moderan en parte los temores que teníamos en el pasado. Tal como ocurre con el Osteuropa Fund, calificado A por S&P, Millendorfer tiene la última palabra si surge cualquier desacuerdo.

Bajo la nueva estructura del equipo, el fondo ha tenido una evolución favorable frente a su índice de referencia y la selección de títulos ha sido el principal determinante de las rentabilidades. La mayor estabilidad del equipo, la sólida rentabilidad registrada recientemente y la mayor cohesión en laconstrucción de la cartera permiten que este fondo obtenga la calificación A (Nuevo) de S&P.

PUNTOS CLAVES

Grupo: Raiffeisen Zentralbank Oesterreich es uno de los mayores bancos de Austria con una sólida presencia en Europa Central y del Este. Creada en 1985, la filial de asignación de activos Raiffeisen KAG gestiona fondos por un valor aproximado de 33.000 millones de euros.

Equipo: Este equipo dirigido por Angelika Millendorfer está compuesto por seis gestores de cartera, cada uno de los cuales está especializado en una región particular. El equipo mantiene la misma estructura desde abril de 2007.

Gestor del fondo: La experiencia de los cuatro gestores que más participan en este fondo oscila entre tres años (Jürgen Maier) y más de 20 años (Mark Monson y Angelika Millendorfer).

Estilo: Se trata de una cartera centrada en la selección de títulos cuya gestión sigue el enfoque tradicional multigestor de RCM. La cartera se construye mediante una selección bottom up de títulos y las ponderaciones sectoriales son consecuencia únicamente de esta selección.

Rentabilidad: Durante los cinco años hasta 31/03/ 2008 el fondo ha tenido un rendimiento de 437,0%, comparado con 319,7% para la mediana del sector y 389,2% para el índice, situándose en el puesto 13/459.

Fuente: Cotizalia.com (01/10/2008)

Dexia Asset Management, en colaboración con Deniz Portfolio Management, inaugura dos nuevos fondos: Dexia Equities L Turkey and Dexia Bonds Turkey, que ofrecen nuevas oportunidades en lo que se refiere a soluciones de inversión en el mercado turco.

Tras la adquisición del grupo de servicios financieros DenizBank –uno de los principales bancos turcos– por parte de Dexia, Dexia Asset Management ha establecido una estrecha colaboración con su homólogo turco, Deniz Portfolio Management.

A través de elllos se les ofrecerá a los inversores los fondos Dexia Bonds Turkey y Dexia Equities L Turkey, que permiten a los inversores acceder a los mercados de valores y al bono turco, habitualmente de acceso difícil para los inversores no cualificados.

Dexia Bonds Turkey  invertirá en valores emitidos por el gobierno turco y en Eurobonos denominados YTL, emitidos por organizaciones internacionales. El punto de referencia del fondo es JP Morgan Turquía. El fondo tiene la intención de superar el punto de referencia en 100 puntos base en un periodo continuo de tres años, a un nivel de riesgo específico.

Dexia Equities L Turkey tiene un procedimiento de inversión que se basa en proyectos de investigación interna. El proceso de selección de títulos es una combinación de análisis fundamentales -llevados a cabo por el equipo de investigación Deniz Portfolio Management- y de selección cuantitativa mediante un modelo patentado elaborado por Dexia Asset Management.

El punto de referencia del fondo es MSCI Turquía, que consiste en 30 grandes valores (blue-chips) cotizados en la bolsa de Estambul (BVE). Aunque también se puede invertir en  valores fuera del índice de referencia, éstos deben cotizar en el Índice Nacional 100 BVE (el índice local BVE). El objetivo del fondo es superar el índice de referencia en un 2%.

¿Por qué invertir en Turquía?

Según explica Dexia, Turquía tiene un atractivo inversor multifacético: El PIB ha aumentado un 122% desde 2004, su población activa es joven, dinámica y cualificada. En este sentido, dice la entidad, unos 70 millones de habitantes con una media de 29 años de edad se convertirán en el soporte económico del país.

Además, su ubicación es estratégica y es un lugar de tránsito esencial para varias fuentes de energía, como el gas y el petróleo. Su divisa permanece sólida, a pesar de la reciente depreciación y la inflación se mantiene en el objetivo gracias a una política monetaria rigurosa.

Fuente: Finanzas.com (03/09/2008)